Opções OTC

O que são opções OTC?

As opções OTC são opções exóticas que são negociadas no mercado de balcão, em vez de em uma bolsa formal, como contratos de opções negociados em bolsa.

Compreendendo as opções de OTC

Os investidores recorrem às opções OTC quando as  opções listadas não atendem às suas necessidades. A flexibilidade dessas opções é atraente para muitos investidores. Não há padronização de preços de exercício e prazos de vencimento, de forma que os participantes definem essencialmente seus próprios termos e não há mercado secundário. Tal como acontece com outros mercados OTC, essas opções são negociadas diretamente entre o comprador e o vendedor. No entanto, os corretores e criadores de mercado que participam dos mercados de opções OTC são geralmente regulamentados por alguma agência governamental, como a FINRA nos Estados Unidos.1

Com as opções OTC, tanto os hedgers quanto os especuladores evitam as restrições impostas às opções listadas por suas respectivas bolsas. Essa flexibilidade permite que os participantes alcancem a posição desejada com mais precisão e economia.

Além da plataforma de negociação, as opções OTC diferem das opções listadas porque são o resultado de uma transação privada entre o comprador e o vendedor. Em uma troca, as opções devem ser compensadas pela câmara de compensação. Essa etapa da câmara de compensação basicamente coloca a bolsa como intermediária. O mercado também define termos específicos para os preços de exercício, como a cada cinco pontos, e datas de vencimento, como em um determinado dia de cada mês.

Como os compradores e vendedores negociam diretamente entre si para opções OTC, eles podem definir a combinação de strike e vencimento para atender às suas necessidades individuais. Embora não sejam típicos, os termos podem incluir quase todas as condições, incluindo algumas de fora do domínio de comércio e mercados regulares. Não existem requisitos de divulgação, o que representa um risco de as contrapartes não cumprirem as suas obrigações ao abrigo do contrato de opções. Além disso, essas operações não contam com a mesma proteção concedida por uma bolsa ou câmara de compensação.

Finalmente, como não há mercado secundário, a única maneira de fechar uma posição de opções OTC é criando uma transação de compensação. Uma transação de compensação anulará efetivamente os efeitos do comércio original. Isso contrasta fortemente com uma opção listada em bolsa, em que o detentor dessa opção apenas tem que voltar à bolsa para vender sua posição.

Risco de default de opção OTC

Os padrões OTC podem se propagar rapidamente no mercado. Embora os riscos das opções OTC não tenham se originado durante a crise financeira de 2008, a falência do banco de investimento Lehman Brothers é um excelente exemplo da dificuldade de avaliar o risco real com opções OTC e outros derivados. O Lehman foi a contraparte de muitas transações OTC. Quando o banco faliu, as contrapartes de suas transações ficaram expostas às condições de mercado sem hedges e não puderam, por sua vez, cumprir suas obrigações para com suas outras contrapartes. Portanto, uma reação em cadeia ocorreu, impactando as contrapartes mais distantes da negociação OTC do Lehman. Muitas das contrapartes secundárias e terciárias afetadas não tinham negociações diretas com o banco, mas o efeito em cascata do evento original também as prejudicou. Esse é um dos principais motivos que levaram à gravidade da crise, que acabou causando prejuízos generalizados à economia global.