23 Junho 2021 4:03
In-the-money, at-the-money e out-of-the-money são termos comumente usados que se referem a uma opção moneyness, uma visão sobre o valor intrínseco destes derivados contrato.
Este artigo cobre os conceitos básicos de monetaridade, que também se relacionam com a avaliação e negociação de opções.
Principais vantagens
- O valor monetário descreve o valor intrínseco do prêmio de uma opção no mercado.
- As opções no dinheiro (ATM) têm um preço de exercício exatamente igual ao preço atual do ativo ou ação subjacente.
- As opções out-of-the-money (OTM) não têm valor intrínseco, apenas “valor no tempo”, e ocorrem quando o strike de uma opção de compra é maior que o mercado atual ou o strike de uma opção de venda é menor que o mercado.
- As opções in-the-money (ITM) têm valor intrínseco, o que significa que você pode exercer a opção imediatamente para obter uma oportunidade de lucro – ou seja, se o exercício de uma opção de compra estiver abaixo do preço de mercado atual ou o exercício de uma opção de venda for maior.
Visão geral: elementos da precificação de opções
Como uma visão geral básica, vamos considerar uma cotação de opção típica que conterá as seguintes informações:
- Nome do ativo subjacente – ou seja, ações da ABC Corp.
- Data de expiração – ou seja, dezembro de 2020
- Preço de exercício – ou seja, 400,00
- Classe – ou seja, Call vs. Put
- Preço – ou seja, o prêmio da opção
O preço de um contrato de opções é conhecido como prêmio da opção, que é a quantidade de dinheiro que o comprador de uma opção paga ao vendedor pelo direito, mas não pela obrigação, de exercer a opção. Não deve ser confundido com o preço de exercício, que é o preço pelo qual um determinado contrato de opção pode ser exercido.
Estes elementos trabalham juntos para ajudar a determinar a moneyness de uma opção – uma descrição do valor intrínseco da opção, que está relacionada ao seu preço de exercício, bem como o preço do activo subjacente.
Valor intrínseco e valor de tempo
O prêmio da opção pode ser teoricamente dividido em dois componentes:
O valor intrínseco envolve um cálculo direto – simplesmente subtrair o preço de mercado do preço de exercício – representando o lucro que o titular da opção registraria se exercesse a opção, recebesse o ativo subjacente e o vendesse no mercado atual.
O valor do tempo é então calculado subtraindo o valor intrínseco da opção do prêmio da opção.
Opções dentro do dinheiro
Vamos ver como o dinheiro funciona. Por exemplo, digamos que é setembro e Pat está comprada (ou seja, ela possui) uma opção de compra de dezembro de 400 para a ABC Corp.. A opção tem um prêmio atual de 28 e o ABC está sendo negociado atualmente a 420. O valor intrínseco da opção seria 20 (preço de mercado de 420 – preço de exercício de 400 = 20). Portanto, o prêmio da opção de 28 é composto por $ 20 de valor intrínseco e $ 8 de valor do tempo (prêmio da opção de 28 – valor intrínseco de 20 = 8).
A opção de Pat é “dentro do dinheiro”. Uma opção in-the-money (ITM) é uma opção que tem algum valor intrínseco. No que diz respeito a uma opção de compra, trata-se de uma opção com preço de exercício inferior ao preço atual de mercado. Faria mais sentido financeiro para Pat vender sua opção de compra, pois ela receberia $ 8 a mais por ação do que aceitar a entrega e vender as ações no mercado aberto. Para uma opção de venda, que dá ao titular o direito de vender ações a um preço definido, o valor intrínseco existiria se o preço de exercício fosse maior do que o preço de mercado, permitindo que você vendesse as ações por mais do que valem e as comprasse de volta diminuir.
As opções deep-in-the-money apresentam oportunidades lucrativas para os negociadores. Por exemplo, comprar uma opção de compra deep-in-the-money pode apresentar a mesma oportunidade de lucro em termos de dólares que comprar o estoque real, mas com menos investimento de capital. Isso se traduz em um retorno muito maior. Vender opções cobertas no fundo do poço apresenta ao negociante a oportunidade de obter algum lucro imediatamente, em vez de esperar até que o estoque subjacente seja vendido. Também pode ser lucrativo quando uma ação longa parece estar sobrecomprada, pois isso aumentaria o valor intrínseco e, muitas vezes, o valor do tempo, devido ao aumento da volatilidade.
Opções Fora do Dinheiro
Voltando ao nosso exemplo, se Pat estivesse comprando uma opção de venda ABC de dezembro de 400 com um prêmio atual de 5 e se a ABC tivesse um preço de mercado atual de 420, ela não teria nenhum valor intrínseco (todo o prêmio seria considerado valor de tempo ), e a opção estaria fora do dinheiro (OTM). Uma opção de venda fora do dinheiro é uma opção com um preço de exercício inferior ao preço atual de mercado.
O valor intrínseco de uma opção de venda é determinado subtraindo o valor de mercado do preço de exercício (preço de exercício de 400 – valor de mercado de 420 = -20). Intuitivamente, parece que o valor intrínseco é negativo, mas, neste cenário, o valor intrínseco nunca pode ser inferior a zero.
Opções At-The-Money
Um terceiro cenário seria se o preço de mercado atual do ABC fosse 400. Nesse caso, ambas as opções de compra e venda estariam no dinheiro (ATM), e o valor intrínseco de ambas seria zero, como um exercício imediato de nenhuma das opções resultaria em nenhum lucro. No entanto, isso não significa que as opções não tenham valor porque ainda terão valor de tempo.
A importância do valor do tempo
O valor do tempo é a principal razão pela qual há pouco exercício de opções na prática, mas uma quantidade considerável de fechamento, compensação, cobertura e venda de ações ou contratos. Em nosso exemplo, Pat teria aumentado seu lucro em 40% ($ 8 / $ 20) vendendo sua opção de compra em vez de receber as ações e vendê-las. Os US $ 8 cobrem a especulação que existe em relação ao preço do ABC entre setembro e vencimento em dezembro.
O mercado determina essa parte do prêmio, mas não é uma avaliação aleatória. Muitos fatores entram em jogo no estabelecimento do valor de tempo de uma opção. Por exemplo, o modelo de precificação de opções Black-Scholes depende da interação de cinco fatores distintos:
- Preço do ativo subjacente
- Preço de exercício da opção
- Desvio padrão do ativo subjacente
- Tempo para expirar
- Taxa livre de risco
The Bottom Line
Compreender os fundamentos da avaliação de opções faz parte da ciência e da arte. É vital entender de onde vêm os lucros e o que eles representam para maximizar os retornos das negociações de opções.