Curva de rendimento de tesouraria on-the-run

O que é curva de rendimento de tesouraria on-the-run?

A curva de rendimento do Tesouro em execução mostra graficamente os rendimentos atuais em relação aos vencimentos dos títulos do Tesouro dos EUA vendidos mais recentemente e é a referência primária usada na definição de preços de títulos de renda fixa.

Compreendendo a curva de rendimento de tesouraria on-the-run

Simplificando, a curva de rendimento do tesouro on-the-run é a curva de rendimento do Tesouro dos EUA derivada de títulos do Tesouro on-the-run e representa os rendimentos desses instrumentos, de qualidade semelhante, em relação aos seus vencimentos. A curva de rendimento do Tesouro on-the-run é o oposto da curva de rendimento off-the-run do Tesouro, que se refere aos títulos do Tesouro dos EUA, de um determinado vencimento, que não fazem parte da emissão mais recente. A curva de juros do tesouro on-the-run é menos precisa do que a curva de juros do tesouro off-the-run, pois a volatilidade da demanda atual por oferta recente tende a levar a distorções de preços.

A relevância da curva de rendimentos do Tesouro em tempo real reside no fato de que ela é comumente usada para precificar títulos de renda fixa. No entanto, sua forma às vezes é distorcida em até vários oferta especial” quando seu preço é temporariamente aumentado. Esse aumento de preço é geralmente o resultado do aumento da demanda por negociantes de títulos que desejam usar o título como um veículo de hedge. Essa cobertura pode tornar as curvas de rendimento do Tesouro em execução um pouco menos precisas do que as curvas de rendimento do Tesouro off-the-run.

A curva de rendimento do Tesouro indica que existem dois fatores importantes que complicam a relação entre vencimento e rendimento. 

1. A primeira é que o rendimento das emissões on-the-run é distorcido, uma vez que esses títulos podem ser financiados a taxas mais baratas e, portanto, oferecem um rendimento mais baixo do que sem essa vantagem de financiamento. 
2. A segunda é que as emissões on-the-run do Tesouro e as emissões off-the-run têm riscos de reinvestimento da taxa de juros diferentes.

Formas de curva de rendimento

A forma típica para a curva de rendimento do Tesouro em execução é inclinada para cima à medida que o rendimento aumenta com o vencimento, o que é referido como uma curva de rendimento normal. A forma da curva de rendimentos é o resultado da oferta e demanda de investimentos em segmentos específicos da curva. 

Por exemplo, se um fundo de investimento optar por investir apenas em títulos com vencimentos de 5 a 10 anos, isso aumentaria os preços e diminuiria os rendimentos no segmento correspondente. Se a demanda por investidores de curto prazo for extremamente alta, a curva de rendimento se tornará mais íngreme.

Uma curva de rendimento invertida reflete taxas de juros mais altas para prazos mais curtos do que para prazos mais longos. Uma inversão na curva de rendimento às vezes pode ser o resultado de políticas agressivas do banco central. Essas políticas aumentam temporariamente as taxas de juros de curto prazo para desacelerar a economia. No entanto, isso é considerado uma anormalidade de curto prazo e há uma expectativa de que a curva reverta para uma estrutura plana ou positiva no curto prazo. 

Uma curva de rendimento plana, em que as taxas de curto e longo prazo que são aproximadamente iguais, está normalmente associada a um período de transição. Este período é quando as taxas de juros estão se movendo de uma curva de rendimento positiva para uma curva de rendimento invertida ou vice-versa.