Como a Morningstar avalia e classifica fundos mútuos
A Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) apresentou seu sistema de classificação pela primeira vez em 1985. A plataforma simples e fácil de entender da Morningstar rapidamente se tornou a favorita dos analistas, consultores e investidores individuais no mundo dos fundos mútuos. Hoje, a Morningstar é um dos recursos de investimento mais influentes e proeminentes do mundo, e é uma empresa que cada pessoa interessada deve ter tempo para entender melhor.
A Morningstar classifica os fundos mútuos em uma escala de uma a cinco estrelas. Essas classificações baseiam-se no desempenho do fundo – com ajustes para riscos e custos – em comparação com fundos da mesma categoria. Cada fundo recebe classificações separadas para períodos de três, cinco e dez anos, que são combinadas em uma classificação geral.
A empresa afirma que suas classificações de fundos mútuos são “objetivas, baseadas inteiramente em uma avaliação matemática do desempenho anterior”. Embora isso seja superficialmente verdadeiro – todos os rankings da Morningstar são baseados em matemática – mostra como o processo de classificação é sensível a dois fatores subjetivos: o peso da fórmula matemática e a classificação de um fundo em uma categoria específica.
O sistema de classificação por estrelas
A Morningstar é mais conhecida por seu sistema de classificação por estrelas, que atribui uma classificação de uma a cinco estrelas a cada fundo com base no desempenho anterior em relação aos fundos pares. As avaliações com estrelas são classificadas em uma curva; os 10% superiores dos fundos recebem cinco estrelas, os próximos 22,5% recebem quatro estrelas, os 35% do meio recebem três estrelas, os próximos 22,5% recebem duas estrelas e os 10% inferiores recebem uma estrela.
A Morningstar não oferece uma classificação abstrata para nenhum fundo; tudo é relativo e ajustado ao risco. Todos os fundos são comparados a seus pares e todos os retornos são medidos em relação ao nível de risco que os gerentes de portfólio tiveram que assumir para gerar esses retornos.
Mesmo as classificações de risco e retorno são feitas em uma escala relativa. Os 10% principais dos fundos com o menor risco medido recebem uma designação de baixo risco, os próximos 22,5% estão abaixo da média e assim por diante. Da mesma forma, os 10% dos fundos de maior retorno recebem uma designação de Maior Retorno Morningstar.
Setores e categorias
A Morningstar organiza todas as pesquisas de ações por setor de mercado, permitindo que investidores e analistas comparem ações com enfoques semelhantes. Alguns dos setores de ações da Morningstar incluem cíclicos, materiais básicos, serviços financeiros, defensivos, serviços públicos, serviços de comunicação, energia e tecnologia.
Em outubro de 2010, a Morningstar reformulou seu sistema de classificação de setor, sugerindo que o novo sistema era “mais lógico” e tornava “mais fácil entender as decisões tomadas pelos gerentes de portfólio”. Todas as ações, fundos e carteiras foram divididos em três grandes setores: Cíclico, Defensivo e Sensível. Cada super-setor contém três ou quatro subgrupos.
Dentro de cada subgrupo, existem vários setores. Cada ação pertence a um dos cerca de 150 setores com base em como a Morningstar melhor identifica o modelo de negócios subjacente para a empresa. De acordo com a Morningstar, essas ações são classificadas por uma revisão dos “relatórios anuais, Form 10-Ks e informações do analista de ações da Morningstar”.
Cada fundo da Morningstar pode ser rapidamente comparado quanto à exposição entre os três supersetores, mas uma revisão mais completa é possível no nível do subgrupo.
Como Morningstar mede a volatilidade
A Morningstar está imersa na moderna teoria de portfólio (MPT), a filosofia de investimento centrada em minimizar riscos e maximizar os retornos esperados por meio da diversificação estratégica de ativos. As medições primárias de volatilidade da Morningstar vêm diretamente do MPT: desvio padrão, média e índice de Sharpe.
O desvio padrão é um conceito estatístico básico que determina a amplitude do intervalo de desempenho de um fundo. Um fundo com retornos menos consistentes ao longo do tempo – os números são mais dispersos – tem um desvio padrão maior. Calcule o desvio padrão tirando a raiz quadrada da variância do retorno do fundo, que é apenas as diferenças quadradas do retorno médio. Este é um indicador razoável e incontroverso de volatilidade.
A média é apenas o retorno médio do fundo. Morningstar calcula a média com base em um retorno mensal médio anualizado; se um fundo ganhou 80% ao longo de um ano, seu retorno mensal médio anualizado foi de 6,67% (80% dividido por 12 meses). A função primária da média é servir como unidade básica para o desvio padrão.
A última das métricas de volatilidade MPT da Morningstar é o índice de Sharpe, que determina quanto retorno extra um investidor recebe por uma determinada quantidade de risco extra assumido. William F. Sharpe, ganhador do Prêmio Nobel, criou o conceito por trás do índice de Sharpe em 1966 e, desde então, é um dos favoritos no setor financeiro. Calcule o índice Sharpe de um investimento com a seguinte fórmula:
Por meio do índice de Sharpe, a Morningstar pode comparar o desempenho de uma carteira com a de outra em uma base ajustada ao risco.
Bear Market Decile Rank
A classificação do decil do mercado de urso é uma medida de volatilidade e risco não MPT na caixa de ferramentas da Morningstar. Essencialmente, a Morningstar compara todos os fundos de ações com o Índice S&P 500 e todos os títulos ou fundos de renda fixa com o Lehman Brothers Aggregate Index. Todos os fundos de ações e todos os fundos de obrigações são comparados uns com os outros e classificados em decil de acordo com seus desempenhos durante os mercados de baixa. É uma forma mais sofisticada de ver a captura do lado negativo.
Classificação de analista da Morningstar para fundos
A classificação por estrelas padrão da Morningstar é para trás; informa ao investidor quais fundos tiveram o melhor desempenho em um período de três, cinco ou dez anos. Um equívoco comum é que a Morningstar concede classificações de estrelas mais altas aos fundos que espera ter melhor desempenho no futuro, o que não é o caso. Não há elementos preditivos ou prescritivos no sistema de classificação por estrelas.
A Morningstar tem uma métrica voltada para o futuro: a classificação do analista para fundos. A classificação do analista é um resumo da “convicção da Morningstar na capacidade do fundo de superar seu grupo de pares e / ou referência relevante em uma base ajustada pelo risco.”
As classificações dos analistas são classificadas em um sistema de cinco níveis, com três classificações positivas de ouro, prata e bronze, além de uma classificação neutra e uma classificação negativa. A Morningstar determina as classificações dos analistas com base na pontuação de um fundo em cinco pilares: processo, desempenho, pessoas, controladora e preço. Os fundos de ouro são os melhores e são aqueles nos quais os analistas da Morningstar têm a maior confiança. Os fundos de prata têm vantagens em todos os cinco pilares. Os fundos de bronze mostram “vantagens notáveis em vários,” embora não em todos os pilares. Os fundos neutros não recebem a confiança do analista para desempenho superior ou inferior. Os fundos negativos mostram falhas que os analistas acreditam que prejudicarão o desempenho futuro.