Tesouros off-the-run

O que são títulos do tesouro off-the-run?

Os títulos do tesouro off-the-run são todos os títulos e notas do Tesouro emitidos antes do título ou nota emitida mais recentemente com um vencimento específico.

As tesourarias off-the-run podem ser contrastadas com as tesourarias on-the-run, que se referem apenas às emissões mais recentes.

Explicadas as tesourarias off-the-run

Quando o Tesouro dos EUA emite títulos – notas do Tesouro e títulos – ele o faz por meio de um processo de leilão para determinar o preço pelo qual esses instrumentos de dívida serão oferecidos. Com base nas ofertas recebidas e no nível de juros do título, o Tesouro dos Estados Unidos pode fixar um preço para os títulos de sua dívida. As novas emissões apresentadas após o encerramento do leilão são chamadas de títulos do tesouro on-the-run. Uma vez que um novo título do Tesouro de qualquer vencimento é emitido, o título emitido anteriormente com o mesmo vencimento torna-se um título ou nota off-the-run.

Por exemplo, se o Tesouro dos EUA emitiu recentemente notas de 5 anos em fevereiro, essas notas estão em execução e substituem as notas de 5 anos emitidas anteriormente, que se tornam fora de circulação. Em março, se outro lote de títulos de 5 anos for emitido, essas notas de março serão títulos do Tesouro em execução e as de fevereiro agora estarão fora de circulação. E assim por diante.

Onde negociar títulos do tesouro off-the-run

Enquanto os títulos do Tesouro on-the-run estão disponíveis para compra do Tesouro Direto, os títulos off-the-run só podem ser obtidos de outros investidores por meio do mercado secundário. Quando os títulos do Tesouro mudam para o mercado de balcão secundário, eles se tornam menos frequentemente negociados, pois os investidores preferem ir para títulos mais líquidos (que são uma característica dos títulos do Tesouro em execução). Para encorajar os investidores a comprar esses títulos de dívida prontamente no mercado, os títulos do Tesouro off-the-run são normalmente mais baratos e têm um rendimento ligeiramente maior.

Visto que os títulos do Tesouro off-the-run têm um rendimento mais alto e um preço mais baixo do que os títulos do tesouro on-the-run, há um spread de rendimento notável entre as duas ofertas. Uma razão para o spread de rendimento é o conceito de oferta. Os títulos do tesouro on-the-run são normalmente emitidos com um fornecimento fixo. A alta demanda por títulos limitados empurra seus preços para cima e, por sua vez, diminui o rendimento, fazendo com que uma diferença ocorra entre os rendimentos dos títulos on-the-run e off-the-run. Além disso, os títulos off-the-run são em sua maioria mantidos até o vencimento na carteira de um gestor de ativos, pois não há muitos motivos para negociá-los. Por outro lado, quando os gestores de carteira precisam mudar sua exposição ao risco de taxa de juros e encontrar oportunidades de arbitragem, eles negociam títulos do Tesouro em execução, criando liquidez para esses títulos.

Curvas de rendimento fora da corrida

Embora o rendimento do tesouro no mercado possa ser usado para construir uma curva de rendimento interpolada, que é usada para determinar o preço dos títulos de dívida, alguns analistas preferem usar o rendimento dos títulos do tesouro fora do prazo para desenhar a curva de rendimento. Rendimentos off-the-run são usados ​​nos casos em que a demanda por títulos do Tesouro on-the-run é inconsistente, causando distorções de preços causadas pela flutuação da demanda atual. Derivando os valores da curva de rendimento das taxas off-the-run do Tesouro, os analistas financeiros podem garantir que as flutuações temporárias na demanda não distorçam os cálculos da curva de rendimento ou o preço dos investimentos de renda fixa.