Teoria de portfólio pós-moderna (PMPT)

O que é a Teoria do Portfólio Pós-Moderno (PMPT)?

A teoria pós-moderna de portfólio (PMPT) é uma metodologia de otimização de portfólio que usa o risco de queda dos retornos em vez da variância média dos retornos de investimento usada pela teoria moderna de portfólio (MPT). Ambas as teorias descrevem como os ativos de risco devem ser avaliados e como os investidores racionais devem utilizar a diversificação para alcançar a otimização do portfólio. A diferença está na definição de risco de cada teoria e em como esse risco influencia os retornos esperados.

Compreendendo a Teoria do Portfólio Pós-Moderno (PMPT)

O PMPT foi concebido em 1991, quando os designers de software Brian M. Rom e Kathleen Ferguson perceberam que havia falhas e limitações significativas no software baseado no MPT e buscaram diferenciar o software de construção de portfólio desenvolvido por sua empresa, a Sponsor-Software Systems Inc.

A teoria usa o desvio padrão dos retornos negativos como medida de risco, enquanto a moderna teoria do portfólio usa o desvio padrão de todos os retornos como medida de risco. Depois que o economista Harry Markowitz foi o pioneiro do conceito de MPT em 1952, mais tarde ganhando o Prêmio Nobel de Economia por seu trabalho centrado no estabelecimento de uma estrutura formal de risco quantitativo e retorno para a tomada de decisões de investimento, o MPT continuou sendo a escola primária de pensamento sobre gestão de portfólio por muitas décadas e continua a ser utilizado por gestores financeiros.

Rom e Ferguson observaram duas limitações importantes do MPT: seus pressupostos de que os retornos de investimento de todas as carteiras e títulos podem ser representados com precisão por uma distribuição elíptica conjunta, como a distribuição normal, e que a variação dos retornos da carteira é a medida certa de risco de investimento.

Rom e Ferguson então refinaram e introduziram sua teoria de PMPT em um artigo de 1993 no The Journal of Performance Management. O PMPT continuou a evoluir e se expandir à medida que acadêmicos em todo o mundo testaram essas teorias e verificaram que elas têm mérito.

Componentes da Teoria do Portfólio Pós-Moderno (PMPT)

As diferenças de risco, definidas pelo desvio padrão dos retornos, entre o PMPT e o MPT são o fator chave na construção da carteira. O MPT assume risco simétrico, enquanto o PMPT assume risco assimétrico. O risco de baixa é medido pelo semi-desvio alvo, denominado desvio de baixa, e captura o que os investidores mais temem: retornos negativos.

O índice Sortino foi o primeiro novo elemento introduzido na rubrica PMPT por Rom e Ferguson, que foi projetado para substituir o índice Sharpe do MPT como uma medida de retorno ajustado ao risco e melhorou sua capacidade de classificar os resultados de investimento. A assimetria da volatilidade, que mede a proporção da porcentagem da distribuição da variância total dos retornos acima da média para os retornos abaixo da média, foi a segunda estatística de análise de portfólio a ser adicionada à rubrica PMPT.

Teoria de portfólio pós-moderna (PMPT) vs. Teoria de portfólio moderna (MPT)

O MPT se concentra na criação de carteiras de investimentos com ativos não correlacionados; se um ativo é impactado negativamente em uma carteira, outros ativos não são necessariamente afetados. Essa é a ideia por trás da diversificação. Por exemplo, se um investidor possui ações de petróleo e ações de tecnologia em sua carteira e a nova regulamentação governamental sobre empresas de petróleo prejudica os lucros das empresas de petróleo, suas ações perderão valor; no entanto, os estoques de tecnologia não serão afetados. Os ganhos nos estoques de tecnologia compensarão as perdas dos estoques de petróleo.

O MPT é o principal método no qual as carteiras de investimento são construídas hoje. A teoria é a base por trás do investimento passivo. Existem, no entanto, muitos investidores que buscam aumentar seus retornos além do que o investimento passivo pode trazer ou reduzir seu risco de uma forma mais significativa; ou ambos. Isso é conhecido como busca de alfa; retornos que superam o mercado, e é a ideia por trás de carteiras gerenciadas ativamente, na maioria das vezes implementadas por gestores de investimentos, especialmente fundos de hedge. É aqui que entra em jogo a teoria pós-moderna de portfólio, em que os gerentes de portfólio procuram entender e incorporar retornos negativos em seus cálculos de portfólio.