Rendimento de título negativo
O que é um rendimento de título negativo?
Um rendimento de título negativo é quando um investidor recebe menos dinheiro no vencimento do título do que o preço de compra original do título. Um rendimento de título negativo é uma situação incomum em que os emissores de dívida são pagos para obter empréstimos.
Em outras palavras, os depositantes, ou compradores de títulos, estão efetivamente pagando ao emissor do título um valor líquido no vencimento, em vez de obter um retorno por meio da receita de juros.
Principais vantagens
- Um rendimento de título negativo é quando um investidor recebe menos dinheiro no vencimento do título do que o preço de compra original do título.
- Mesmo quando levando em consideração a taxa de cupom ou taxa de juros paga pelo título, um título de rendimento negativo significa que o investidor perdeu dinheiro no vencimento.
- Os títulos de rendimento negativo são adquiridos como ativos portos-seguros em tempos de turbulência e por administradores de fundos de pensão e hedge para alocação de ativos.
Compreendendo os rendimentos de títulos negativos
Títulos são instrumentos de dívida normalmente emitidos por empresas e governos para arrecadar dinheiro. Os investidores compram os títulos pelo valor de face, que é o valor do principal investido.
Em troca, os investidores normalmente recebem uma taxa de juros – chamada de taxa de cupom – para manter o título. Cada título tem uma data de vencimento, que é quando o investidor recebe de volta o valor do principal que foi inicialmente investido ou o valor de face do título.
Valor do título
Títulos que foram previamente emitidos e vendidos por investidores antes do vencimento são negociados no mercado secundário, chamado de mercado de títulos. Os preços dos títulos aumentam e diminuem dependendo das várias condições econômicas e monetárias da economia.
O preço inicial de um título geralmente é seu valor de face, que pode ser $ 100 ou $ 1.000 por título. No entanto, o mercado de títulos poderia precificar o título de forma diferente dependendo de uma série de fatores, que podem incluir condições econômicas, a oferta e demanda por títulos, o tempo até o vencimento e a qualidade de crédito da entidade emissora. Como resultado, um investidor pode não receber o valor de face do título ao vendê-lo.
Normalmente, um investidor pode comprar um título a $ 95, por exemplo, e receber o valor de face de $ 100 no vencimento. Em outras palavras, o investidor teria comprado o título com um desconto ($ 95) em relação ao valor de face ($ 100). Títulos de rendimento negativo resultariam em um investidor recebendo menos no vencimento, o que significa que um investidor pode pagar $ 102 pelo título e receber $ 100 no vencimento. No entanto, a taxa de cupom ou taxa de juros paga pelo título também influencia se o título tem rendimento negativo.
Rendimento da Obrigação
A negociação de títulos no mercado aberto pode efetivamente gerar um rendimento negativo se o preço dos títulos for negociado com um prêmio suficiente. Lembre-se de que o preço de um título se move inversamente com seu rendimento ou taxa de juros; quanto mais alto o preço de um título, menor o rendimento.
A razão para a relação inversa entre preço e rendimento deve-se, em parte, ao fato de os títulos serem investimentos de taxa fixa. Os investidores podem vender seus títulos se houver expectativa de que as taxas de juros subam nos próximos meses e, posteriormente, optar por títulos com taxas mais altas.
Por outro lado, os investidores em títulos podem comprar títulos, elevando os preços, se acreditarem que as taxas de juros cairão no futuro porque os títulos de taxa fixa existentes terão uma taxa ou rendimento mais alto. Em outras palavras, quando os preços dos títulos estão subindo, os investidores esperam taxas mais baixas no mercado, o que aumenta a demanda por títulos prefixados emitidos anteriormente por causa de seus rendimentos mais elevados. Em algum ponto, o preço de um título pode aumentar o suficiente para implicar em um rendimento negativo para o comprador.
Por que os investidores compram títulos de rendimento negativo
Os investidores interessados em comprar títulos de rendimento negativo incluem bancos centrais, seguradoras e fundos de pensão, bem como investidores de varejo. No entanto, existem várias razões distintas para a compra de títulos de rendimento negativo.
Alocação de ativos e ativos penhorados
Muitos fundos de hedge e firmas de investimento que administram fundos mútuos devem atender a certos requisitos, incluindo a alocação de ativos. A alocação de ativos significa que os investimentos dentro do fundo devem ter uma parte alocada em títulos para ajudar a criar uma carteira diversificada.
A alocação de uma parte de uma carteira em títulos visa reduzir ou proteger o risco de perda de outros investimentos, como ações. Como resultado, esses fundos devem possuir títulos, mesmo que o retorno financeiro seja negativo.
Os títulos são freqüentemente usados como garantia para financiamento e, como resultado, precisam ser mantidos independentemente de seu preço ou rendimento.
Ganho de moeda e risco de deflação
Alguns investidores acreditam que ainda podem ganhar dinheiro mesmo com rendimentos negativos. Por exemplo, os investidores estrangeiros podem acreditar que a taxa de câmbio da moeda aumentará, o que compensaria o rendimento negativo do título.
Em outras palavras, um investidor estrangeiro converteria seu investimento para a moeda de um país ao comprar o título do governo e converteria a moeda de volta para a moeda local do investidor ao vender o título. O investidor teria um ganho ou perda apenas com a flutuação cambial, independentemente do rendimento e do preço do investimento em títulos.
Internamente, os investidores podem esperar um período de deflação ou preços mais baixos na economia, o que lhes permitiria ganhar dinheiro usando suas economias para comprar mais bens e serviços.
Ativos de refúgio seguro
Os investidores também podem estar interessados em rendimentos de títulos negativos se a perda for menor do que seria com outro investimento. Em tempos de incerteza econômica, muitos investidores correm para comprar títulos porque são considerados investimentos portos-seguros. Essas compras são chamadas de negociação de vôo para a segurança no mercado de títulos.
Durante esse período, os investidores podem aceitar um título de rendimento negativo porque o rendimento negativo pode representar uma perda muito menor do que uma potencial perda percentual de dois dígitos nos mercados de ações. Por exemplo, os títulos do governo japonês (JGB) são ativos portos-seguros populares para investidores internacionais e, às vezes, pagaram um rendimento negativo.
Exemplo de rendimento de título negativo
Abaixo está um exemplo de dois títulos, um dos quais gera receita enquanto o outro tem rendimento negativo no momento do vencimento do título.
O título ABC tem os seguintes atributos financeiros:
- Data de vencimento de quatro anos
- Valor de face de $ 100
- Taxa de juros do cupom de 5%
- Preço do título por $ 105
O título ABC foi comprado por um prêmio, o que significa que o preço de $ 105 era maior do que seu valor de face de $ 100 a ser pago no vencimento. No início, o título pode ser considerado de rendimento negativo ou uma perda para o investidor. No entanto, devemos incluir a taxa de cupom do título de 5% ao ano ou $ 5 para o investidor.
Portanto, embora o investidor tenha pago inicialmente $ 5 a mais pelo título, os $ 20 em pagamentos de cupom ($ 5 por ano durante quatro anos) geram um lucro líquido de $ 15 ou um rendimento positivo.
O título XYZ tem os seguintes atributos financeiros:
- Data de vencimento de quatro anos
- Valor de face de $ 100
- Taxa de juros do cupom de 0%
- Preço do título por $ 106
O título XYZ também foi comprado por um prêmio, o que significa que o preço de $ 106 era maior do que seu valor de face de $ 100 a ser pago no vencimento. No entanto, a taxa de cupom do título de 0% ao ano torna o título de rendimento negativo. Em outras palavras, se os investidores mantiverem o título até o vencimento, eles perderão $ 6 ($ 106- $ 100).
A perda de $ 6 se traduz em uma perda de 6% em termos percentuais e, quando distribuída ao longo dos quatro anos, equivale a um rendimento negativo de -1,5% (-6% / 4 anos) anualmente.