O que saber para uma entrevista de banco de investimento
Pregando a entrevista de banco de investimento
Muitos estudantes de administração desejam conseguir um emprego básico em bancos de investimento, mas ficam paralisados durante a entrevista quando são questionados sobre algumas das perguntas técnicas mais comuns. Conseguir a primeira entrevista costuma ser uma tarefa difícil por si só, então você precisa estar pronto para responder a algumas das perguntas mais comuns em entrevistas de bancos de investimento. Por exemplo, você pode responder ao seguinte?
- Quais são as formas de valorizar uma empresa?
- Quais são as vantagens de levantar fundos por meio de títulos em vez de ações?
- O que acontecerá com vários números em uma demonstração financeira se $ 100 forem adicionados à conta de depreciação atual?
Se você não tiver uma resposta pronta para perguntas como essas, precisará se preparar mais antes da entrevista de emprego. Continue lendo para aprender as respostas a essas perguntas comuns e o que saber sobre banco de investimento antes de conversar com um empregador em potencial.
Compreender o trabalho de nível básico
Nada é mais ofensivo para um entrevistador do que um candidato que chega sem saber nada sobre o cargo. Mostrar que você entende não apenas as práticas gerais de banco de investimento, mas também suas funções específicas, deve fornecer uma vantagem competitiva. Afinal, os analistas do primeiro ano não fazem ofertas aos CEOs ou publicam relatórios de pesquisa sobre ações / setores importantes.
Uma posição de nível básico envolve principalmente a criação de apresentações, compilar tabelas e fazer livros de argumento de venda. Embora a modelagem financeira e as análises das demonstrações financeiras sejam o pão com manteiga da profissão de banco de investimento, não vá para uma entrevista presumindo que você executará essas tarefas no primeiro dia de trabalho.
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Conhecimento Financeiro
O conhecimento básico de demonstrações financeiras e uma compreensão geral de como o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração de fluxo de caixa estão inter-relacionados é outra questão de teste de habilidade técnica comum na entrevista de banco de investimento. Familiarize-se com a forma como as alterações feitas em uma seção alteram as figuras nas outras seções. É importante compreender – não apenas memorizar – as conexões entre as declarações.
Aqui está um exemplo típico. Assumindo uma taxa de imposto de 30%, se a depreciação aumentar em $ 100 e a renda antes dos impostos diminuir em $ 100, ocorrerá o seguinte:
- Os impostos diminuirão em $ 30 ($ 100 * 30%)
- O lucro líquido (NI) diminuirá em $ 70 ($ 100 * (1 – 30%))
- dedução fiscal
Isso causa um aumento de $ 30 em dinheiro no balanço patrimonial, uma redução de $ 100 no imobilizado devido à depreciação e uma redução de $ 70 nos lucros retidos. Certifique-se de que pode seguir facilmente este exemplo e controlar os efeitos de quaisquer ajustes semelhantes. Aqui estão alguns outros para saber.
Principais vantagens
- A preparação para uma entrevista de banco de investimento requer muita preparação. Antes de ir para uma entrevista, pesquise o banco em particular, familiarize-se com os negócios que ele já fez ou está em andamento e esteja preparado para falar sobre economia e mercados financeiros.
- Além disso, atualize suas habilidades quantitativas e estude equações financeiras comuns: saiba como ler balanços, declarações de renda e como calcular avaliações corporativas.
- Visto que os bancos de investimento envolvem ajudar as empresas a emitir ações e dívidas, a familiaridade com esses conceitos também é bastante importante.
Avaliação Corporativa: Fluxos de Caixa Descontados
Questões relacionadas à avaliação de empresas são essenciais para o processo de entrevista, pois essa tarefa é a base do dia a dia de um banqueiro. Existem três técnicas básicas para avaliar uma empresa: fluxos de caixa descontados (DCF), a abordagem de múltiplos e transações comparáveis. Provavelmente, apenas os dois primeiros serão discutidos.
Os fluxos de caixa descontados, como o nome sugere, envolvem a criação de uma previsão dos fluxos de caixa livre (FCF) de uma empresa e, em seguida, descontá los pelo custo médio ponderado de capital (WACC). Veja como calcular os fluxos de caixa livres:
EBIT * (1-Taxa de imposto) + Depreciação e Amortização – Despesas de Capital – Aumentos no Capital de Giro Líquido (NWC)
O WACC é calculado tomando a porcentagem de dívida, patrimônio líquido e ações preferenciais do valor total da empresa e multiplicando os componentes individuais pela taxa de retorno exigida sobre aquele título. O valor final do projeto também deve ser determinado e descontado de acordo.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-imposto)
Onde R e = custo do patrimônio líquido, R d = custo da dívida, V = E + D = valor de mercado total do financiamento da empresa (dívida mais patrimônio líquido) e Imposto = taxa de imposto corporativo.
A abordagem WACC DCF assume que a empresa está alavancada, com o custo da dívida refletido no denominador do cálculo. A abordagem de avaliação do valor presente ajustado (APV) é um tanto semelhante, mas calcula o valor de uma empresa totalmente patrimonial (desalavancada) e, em seguida, adiciona os efeitos da dívida no final. Esse tipo de metodologia é implementado quando a empresa adota uma estrutura de dívida complexa, como uma aquisição alavancada (LBO), ou quando as condições de financiamento mudam ao longo da vida do projeto.
Em primeiro lugar, os fluxos de caixa são descontados pelo custo do capital próprio, seguido da determinação dos benefícios fiscais da dívida, descontando os pagamentos de juros após impostos pela taxa de retorno exigida de renda fixa.
VPL = Valor da empresa com capital total + valor presente dos efeitos de financiamento
Teoricamente, o NPV para os métodos WACC e APV deve produzir o mesmo resultado final. (Para mais informações, consulte Os investidores precisam de um bom WACC.)
Avaliação Corporativa: Múltiplos
O método de avaliação envolve múltiplos métricas semelhantes para a relação P / E. Basicamente, para realizar uma análise de múltiplos, seria necessário determinar os múltiplos médios para o setor específico e multiplicar esse valor pelo denominador desse múltiplo para a empresa em questão.
Usando o índice P / L como exemplo, se um banqueiro de investimento está tentando fazer uma avaliação de uma empresa no ramo de mercearia, o primeiro passo seria determinar o índice P / L médio nesse setor. Isso pode ser feito olhando as tabelas de comparação, que estão facilmente disponíveis no terminal da Bloomberg.
A seguir, o valor médio deve ser multiplicado pelo LPA da empresa. Se a relação preço / lucro médio no setor for 12 e o lucro por ação de uma determinada empresa for $ 2, as ações valerão $ 24 cada. Tomando o produto desse valor e o número total de ações em circulação, fornece a capitalização de mercado da empresa.
O exemplo anterior usou a razão P / L para ilustrar a premissa geral porque a maioria das pessoas está familiarizada com essa medida. No entanto, usar essa proporção para realizar a avaliação é, na verdade, incorreto; o valor resultante dá o valor do patrimônio líquido da empresa, ignorando a dívida. Embora diferentes setores tenham múltiplos específicos da indústria, que devem ser pesquisados antes da entrevista, um dos múltiplos mais comuns é o múltiplo empresarial (EV / EBITDA).
O valor da empresa é calculado como:
Capitalização de Mercado + Dívida + Participações Minoritárias + Ações Preferenciais – Total de Caixa e Equivalentes de Caixa
Este valor reflete todo o valor da empresa. Uma vez que o adquirente em uma fusão assumiria a dívida e outras posições financeiras do alvo, o EV captura o valor abrangente total da corporação. Além disso, o EBITDA é usado no cálculo, e não apenas o lucro, por razões semelhantes. EV / EBITDA fornece uma medida abrangente do valor real de toda a empresa, que P / L falha em capturar.
No entanto, deve-se observar que os múltiplos de receita geralmente não são o método preferido de avaliação, porque a receita pode muitas vezes ser facilmente manipulada por meio de práticas contábeis.
Diferenciando dívida ou patrimônio líquido
Visto que os bancos de investimento envolvem ajudar as empresas a emitir ações e dívidas, a familiaridade com esses conceitos é bastante importante. Aumentar o nível de endividamento na estrutura de capital de uma empresa apresenta muitos benefícios. Mais importante ainda, uma vez que os pagamentos de juros são dedutíveis do imposto, a dívida é considerada a forma mais barata de financiamento (você deve guardar isso na memória).
A emissão de títulos tem outras vantagens porque as posições patrimoniais dos atuais acionistas não se diluem e porque os detentores de dívidas têm os primeiros direitos sobre os ativos da empresa em caso de falência. É também por isso que os detentores de títulos exigem um retorno menor sobre seus investimentos.
Por outro lado, aumentar o montante da alavancagem acarreta pagamentos de juros mais altos, o que poderia levar a empresa à falência durante tempos econômicos difíceis. Ao contrário dos dividendos, que não são garantidos, as empresas são obrigadas a cumprir seus contratos de dívida.
Além disso, conforme sugerido pela segunda proposição do teorema de Modigliani-Miller, à medida que o índice dívida / patrimônio líquido (D / E) de uma empresa aumenta, também aumenta o custo do patrimônio líquido e da dívida adicional. Uma estrutura de capital ótima deve ser alcançada que maximize o valor total da empresa.
The Bottom Line
A maioria dos candidatos selecionados para uma entrevista deve estar bastante familiarizada com o material apresentado. Ser capaz de discutir essas informações não fará com que você se destaque como candidato, mas apenas demonstrará que você entende os fundamentos do trabalho. Antes de ir para uma entrevista, pesquise o banco em particular, familiarize-se com os negócios que já fez ou está em andamento e esteja preparado para falar sobre a economia e os mercados financeiros.
Fique tranquilo, os outros candidatos estarão igualmente preparados e, às vezes, a determinação de quem fica com o cargo se resume às menores diferenças entre os candidatos. Em um ambiente tão competitivo, preparação e confiança são as chaves para conseguir o emprego.