22 Junho 2021 20:39

Valor da Empresa – EV

O que é Enterprise Value – EV?

O valor da empresa (EV) é uma medida do valor total de uma empresa, frequentemente usada como uma alternativa mais abrangente para capitalização de mercado de ações. EV inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa. O valor da empresa é uma métrica popular usada para avaliar uma empresa para uma possível aquisição.

Principais vantagens

  • O valor da empresa (EV) é uma medida do valor total de uma empresa, frequentemente usada como uma alternativa mais abrangente para capitalização de mercado de ações.
  • O valor da empresa inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa.
  • O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa.

Fórmula e cálculo para EV

Para calcular a capitalização de mercado, se não estiver disponível, você deve multiplicar o número de ações em circulação pelo preço atual das ações. Em seguida, some todas as dívidas no balanço patrimonial da empresa, incluindo dívidas de curto e longo prazo. Finalmente, some a capitalização de mercado à dívida total e subtraia qualquer caixa e equivalentes de caixa do resultado.

O que o valor da empresa lhe diz?

O valor da empresa (EV) poderia ser considerado como o preço de aquisição teórico se uma empresa fosse comprada. EV difere significativamente da simples capitalização de mercado de várias maneiras, e muitos o consideram uma representação mais precisa do valor de uma empresa. O valor da dívida de uma empresa, por exemplo, precisaria ser pago pelo comprador ao adquirir uma empresa. Como resultado, o valor da empresa fornece uma avaliação de aquisição muito mais precisa porque inclui a dívida em seu cálculo de valor.

Por que a capitalização de mercado não representa adequadamente o valor de uma empresa? Ele deixa de fora muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do valor de mercado, uma vez que incorpora dívida e caixa para determinar a avaliação de uma empresa.

A capitalização de mercado não se destina a representar o valor contábil de uma empresa. Em vez disso, representa o valor de uma empresa conforme determinado pelos participantes do mercado.

EV como um múltiplo de avaliação

O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa. Um múltiplo de empresa  que contém valor de empresa relaciona o valor total de uma empresa conforme refletido no valor de mercado de seu capital de todas as fontes a uma medida de lucro operacional gerado, como lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ( EBITDA).

O EBITDA é uma medida da capacidade de uma empresa de gerar receita e é usado como uma alternativa ao lucro simples ou lucro líquido em algumas circunstâncias. O EBITDA, no entanto, pode ser enganoso porque elimina o custo de investimentos de capital como propriedades, instalações e equipamentos. Outro número, o EBIT, pode ser usado como uma métrica financeira semelhante sem a desvantagem de remover as despesas de depreciação e amortização relacionadas ao imobilizado. O EBITDA é calculado usando a seguinte fórmula:

EBITDA  = lucro recorrente de operações contínuas + juros + impostos + depreciação + amortização

A métrica avaliação para comparar o valor de uma empresa, dívida incluída, com os ganhos em dinheiro da empresa menos despesas não monetárias. É ideal para analistas e investidores que procuram comparar empresas do mesmo setor.

EV / EBITDA é útil em várias situações:

  • O índice pode ser mais útil do que o índice P / L ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem financeira  (DFL).
  • O EBITDA é útil para avaliar negócios de capital intensivo com altos níveis de depreciação e amortização.
  • O EBITDA geralmente é positivo mesmo quando o lucro por ação (EPS) não é.

EV / EBITDA também tem uma série de desvantagens:

  • Se o capital de giro estiver crescendo, o EBITDA superestimará os fluxos de caixa das operações (CFO ou OCF). Além disso, essa medida ignora como diferentes políticas de reconhecimento de receita podem afetar o FCO de uma empresa.
  • Como o fluxo de caixa livre para a empresa captura o número de despesas de capital (CapEx), ele está mais fortemente vinculado à teoria da avaliação do que ao EBITDA. O EBITDA será uma medida geralmente adequada se as despesas de capital forem iguais às despesas de depreciação.

Outro múltiplo comumente usado para determinar o valor relativo das empresas é a relação entre o valor da empresa e as vendas ou  EV / vendas. EV / vendas é considerado uma medida mais precisa do que a relação preço / vendas, uma vez que leva em consideração o valor e o montante da dívida que uma empresa deve pagar em algum momento.

Geralmente, quanto mais baixo o múltiplo EV / vendas, mais atraente ou desvalorizada se acredita que a empresa seja avaliada. A relação EV / vendas pode ser negativa em momentos em que o caixa em poder de uma empresa é maior do que a capitalização de mercado e o valor da dívida, o que implica que a empresa pode estar essencialmente sozinha com seu próprio caixa.

Razão P / E vs. EV

O índice preço / lucro ( índice P / L) é o índice para avaliar uma empresa que mede o preço atual de sua ação em relação ao lucro por ação ( EPS ). A relação preço / lucro também é conhecida como o múltiplo de preço ou o múltiplo de lucros. O índice P / L não considera o montante da dívida que uma empresa possui em seu balanço patrimonial.

No entanto, EV inclui dívida ao avaliar uma empresa e é frequentemente usado em conjunto com o índice P / L para obter uma avaliação abrangente.

Limitações do uso de EV

Conforme afirmado anteriormente, o EV inclui a dívida total, mas é importante considerar como a dívida está sendo utilizada pela administração da empresa. Por exemplo, setores de capital intensivo, como o de petróleo e gás, normalmente carregam montantes significativos de dívidas, que são usadas para promover o crescimento. A dívida poderia ser usada para comprar instalações e equipamentos. Como resultado, o EV seria distorcido para empresas com grande dívida em comparação com indústrias com pouca ou nenhuma dívida.

Como acontece com qualquer métrica financeira, é melhor comparar empresas do mesmo setor para ter uma ideia melhor de como a empresa é avaliada em relação a seus pares.

Exemplo de valor empresarial

Conforme afirmado anteriormente, a fórmula para EV é essencialmente a soma do valor de mercado do patrimônio líquido (capitalização de mercado) e o valor de mercado da dívida de uma empresa, menos qualquer caixa. A capitalização de mercado de uma empresa é calculada multiplicando o preço das ações pelo número de ações em circulação. A dívida líquida é o valor de mercado da dívida menos o caixa. Uma empresa que adquire outra empresa mantém o caixa da empresa-alvo, razão pela qual o caixa deve ser deduzido do preço da empresa, conforme representado pelo valor de mercado.

Vamos calcular o valor da empresa para Macy’s ( M ). Para o ano fiscal encerrado em 28 de janeiro de 2017, a Macy’s registrou o seguinte:

Podemos calcular o valor de mercado da Macy’s com as informações acima. A Macy’s tem 308,5 milhões de ações em circulação avaliadas em $ 20,22 por ação:

  • A capitalização de mercado da Macy’s é de $ 6,238 bilhões (308,5 milhões x $ 20,22).
  • A Macy’s tem uma dívida de curto prazo de $ 309 milhões e uma dívida de longo prazo de $ 6,56 bilhões para uma dívida total de $ 6,87 bilhões.
  • A Macy’s tem US $ 1,3 bilhão em dinheiro e equivalentes a dinheiro.

O valor da empresa da Macy’s é calculado em $ 6,238 bilhões (valor de mercado) + $ 6,87 bilhões (dívida) – $ 1,3 bilhão (dinheiro).

EV da Macy’s = $ 11,808 bilhões

O valor da empresa é considerado abrangente ao avaliar uma empresa porque, se uma empresa comprasse as ações em circulação da Macy por US $ 6,24 bilhões, ela também teria que saldar as dívidas pendentes da Macy.

No total, a empresa adquirente vai gastar US $ 13,11 bilhões para comprar a Macy’s. No entanto, como a Macy’s tem US $ 1,3 bilhão em caixa, esse valor pode ser adicionado para quitar a dívida.

perguntas frequentes

O que é valor empresarial?

O valor empresarial é uma medida popular do valor total de uma empresa. Pode ser visto como o preço teórico que precisaria ser pago para adquirir totalmente uma empresa em uma transação de fechamento de capital. Ao contrário da capitalização de mercado, que reflete apenas o valor do patrimônio da empresa, o valor da empresa reflete o tamanho das dívidas da empresa, bem como suas reservas de caixa. É uma figura popular entre investidores e analistas e é freqüentemente usada em índices financeiros.

Por que o dinheiro é deduzido do valor da empresa?

Para entender por que o dinheiro é deduzido do valor da empresa, suponha que você seja um investidor privado que deseja comprar 100% de uma empresa de capital aberto. Ao planejar sua compra, você observa que a capitalização de mercado da empresa é de $ 100 milhões, o que significa que você precisará de $ 100 milhões para comprar todas as ações de seus acionistas existentes. Mas e se a empresa também tiver US $ 20 milhões em dinheiro? Nesse cenário, seu “custo” real para adquirir a empresa seria de apenas $ 80 milhões, já que comprar a empresa lhe daria imediatamente acesso aos seus $ 20 milhões em dinheiro. Se todo o resto for igual, um saldo de caixa mais alto leva a um valor empresarial mais baixo e vice-versa.

Por que a dívida é adicionada ao valor da empresa?

Um endividamento mais alto leva a um valor empresarial mais alto porque representa um custo adicional que deve ser pago por qualquer comprador em potencial. Por exemplo, em nosso exemplo anterior, suponha que a empresa tenha uma dívida de $ 10 milhões. Com isso em mente, agora você sabe que, além dos US $ 100 milhões necessários para comprar as ações dos acionistas existentes, também será necessário um adicional de US $ 10 milhões para saldar as dívidas da empresa. Juntando esses números, o valor total da empresa seria de $ 100 milhões em capitalização de mercado, mais $ 10 milhões em dívidas, menos $ 20 milhões em dinheiro, para um total de $ 90 milhões.

 

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