Mercado Ineficiente

O que é um mercado ineficiente?

De acordo com a teoria econômica, um mercado ineficiente é aquele em que os preços de um ativo não refletem com precisão seu verdadeiro valor, o que pode ocorrer por diversos motivos. Ineficiências geralmente levam a perdas de peso morto. Na realidade, a maioria dos mercados apresenta algum nível de ineficiência e, em casos extremos, um mercado ineficiente pode ser um exemplo de falha de mercado.

A hipótese do mercado eficiente (EMH) sustenta que em um mercado que funciona de forma eficiente, os preços dos ativos sempre refletem com precisão o verdadeiro valor do ativo. Por exemplo, todas as informações publicamente disponíveis sobre uma ação devem ser totalmente refletidas em seu preço de mercado atual. Em contraste, com um mercado ineficiente, todas as informações publicamente disponíveis não se refletem no preço, sugerindo que há pechinchas disponíveis ou que os preços podem estar supervalorizados.

Compreendendo mercados ineficientes

Antes de olhar para os mercados ineficientes, devemos primeiro estabelecer como a teoria econômica propõe que um mercado eficiente deve ser. A hipótese dos mercados eficientes, ou HEM, assume três formas: fraca, semiforte e forte. A forma fraca afirma que um mercado eficiente reflete todas as informações históricas disponíveis publicamente sobre as ações, incluindo retornos anteriores. A forma semiforte afirma que um mercado eficiente reflete informações históricas e atuais disponíveis publicamente. E, de acordo com a forma forte, um mercado eficiente reflete todas as informações atuais e históricas disponíveis ao público, bem como informações não públicas.

Os defensores do EMH acreditam que o alto grau de eficiência do mercado dificulta a superação do mercado. A maioria dos investidores, portanto, seria aconselhável investir em veículos administrados passivamente, como fundos de índice e fundos negociados em bolsa (ETF), que não tentam vencer o mercado. Os céticos da EMH, por outro lado, acreditam que investidores experientes podem superar o mercado e, portanto, estratégias gerenciadas ativamente são a melhor opção.

Assim, em um mercado ineficiente, alguns investidores podem obter retornos excedentes, enquanto outros podem perder mais do que o esperado, dado seu nível de exposição ao risco. Se o mercado fosse totalmente eficiente, essas oportunidades e ameaças não existiriam por um período de tempo razoável, uma vez que os preços de mercado se moveriam rapidamente para corresponder ao verdadeiro valor de um título conforme ele mudasse.

O EMH tem vários problemas na realidade. Em primeiro lugar, a hipótese assume que todos os investidores percebem todas as informações disponíveis exatamente da mesma maneira. Os diferentes métodos de análise e avaliação de ações colocam alguns problemas para a validade do EMH. Se um investidor procura oportunidades de mercado subvalorizadas enquanto outro avalia uma ação com base em seu potencial de crescimento, esses dois investidores já terão chegado a uma avaliação diferente do valor justo de mercado da ação . Portanto, um argumento contra o EMH aponta que, uma vez que os investidores avaliam as ações de forma diferente, é impossível determinar quanto uma ação deveria valer em um mercado eficiente.

Embora muitos mercados financeiros pareçam razoavelmente eficientes, eventos como crashes em todo o mercado e a bolha das pontocom no final dos anos 90 parecem revelar algum tipo de ineficiência do mercado.

Exemplo: gerenciamento de portfólio ativo

Se os mercados forem realmente eficientes, não haverá esperança de vencer o mercado como investidor ou operador de mercado. A EMH afirma que nenhum investidor é capaz de obter maior rentabilidade do que outro com o mesmo montante de recursos investidos na hipótese de mercado eficiente. Uma vez que ambos têm as mesmas informações, eles só podem obter retornos idênticos. Mas considere a ampla gama de retornos de investimentos alcançados por todo o universo de investidores,  fundos de investimento e assim por diante. Se nenhum investidor tivesse qualquer vantagem clara sobre outro, haveria uma gama de retornos anuais no setor de fundos mútuos, de perdas significativas a lucros de 50% ou mais? De acordo com a EMH, se um investidor é lucrativo, isso significa que todos os investidores são lucrativos. Mas isso está longe de ser verdade.

Em relação aos veículos administrados de forma passiva e ativa, a ineficiência dos mercados se revela. Por exemplo, as ações de grande capitalização são amplamente mantidas e seguidas de perto. Novas informações sobre esses estoques são refletidas imediatamente no preço. A notícia de um recall de um produto pela General Motors, por exemplo, deve resultar imediatamente em uma queda no preço das ações da GM. Em outras partes do mercado, no entanto, particularmente as empresas de pequeno porte, algumas empresas podem não ser tão amplamente mantidas e seguidas de perto. Notícias, sejam boas ou ruins, podem levar horas, dias ou mais para atingir o preço das ações. Essa ineficiência torna mais provável que um investidor consiga comprar uma ação de baixa capitalização a preço de banana antes que o resto do mercado tome conhecimento e digere as novas informações.

Da mesma forma, a análise técnica  é um estilo de negociação totalmente baseado no conceito de uso de dados anteriores para antecipar movimentos de preços futuros. A análise técnica usa padrões em dados de mercado do passado para identificar tendências e fazer previsões para o futuro. Como resultado, EMH se opõe conceitualmente à análise técnica. Os defensores da EMH também acreditam que é inútil pesquisar ações subvalorizadas ou prever tendências no mercado por meio de análises fundamentais.