Como o Federal Reserve luta contra as recessões
O banco central dos EUA, o Federal Reserve, tem um deflação. O Fed, no caso de desacelerações econômicas acentuadas, pode tomar medidas dramáticas para suprimir o desemprego e aumentar os preços tanto para cumprir seu mandato tradicional quanto para fornecer apoio emergencial ao sistema financeiro e à economia dos EUA.
No início de uma recessão, alguns negócios começam a falir normalmente devido a alguma combinação de choques econômicos reais ou gargalos econômicos que resultam da incompatibilidade das atividades de produção e consumo que resulta de taxas de juros e condições de crédito anteriormente distorcidas. Essas empresas demitem trabalhadores, vendem ativos e, às vezes, ficam inadimplentes ou até mesmo vão à falência. Todas essas coisas pressionam os preços e a oferta de crédito às empresas em geral, o que pode desencadear um processo de deflação da dívida.
Principais vantagens
- O Federal Reserve tem um mandato duplo do Congresso para manter o pleno emprego e a estabilidade de preços na economia dos EUA
- Para ajudar a conseguir isso durante as recessões, o Fed emprega várias ferramentas de política monetária a fim de suprimir as taxas de desemprego e inflacionar novamente os preços.
- Essas ferramentas incluem compras de ativos no mercado aberto, regulamentação de reservas, empréstimos com desconto e orientação futura para gerenciar as expectativas do mercado.
- A maioria dessas ferramentas já foi implantada em grande forma em resposta ao desafio econômico imposto pelas recentes restrições de saúde pública na economia.
A deflação, na forma de queda de preços, não é, em geral, um processo nocivo para a economia ou um problema para a maioria das empresas e consumidores por si só. No entanto, é amplamente temido pelos bancos centrais e pelo setor financeiro em geral, especialmente quando envolve deflação da dívida, porque aumenta o valor real das dívidas e, portanto, o risco para os devedores. Os bancos e instituições relacionadas estão normalmente entre os maiores devedores em qualquer economia moderna. A fim de proteger seus bancos constituintes do default em suas dívidas excessivamente estendidas, o Federal Reserve não hesita em agir em nome da estabilidade.
O Federal Reserve tem uma série de ferramentas para tentar re-inflacionar a economia durante uma recessão em busca desses objetivos. Essas ferramentas se enquadram em quatro categorias, que detalhamos a seguir.
Operações de mercado aberto
O Fed pode reduzir as taxas de juros comprando títulos de dívida no mercado aberto em troca de crédito bancário recém-criado. Cheios de novas reservas, os bancos dos quais o Fed compra podem emprestar dinheiro uns aos outros a uma taxa de fundos do Fed mais baixa, que é a taxa que os bancos emprestam uns aos outros durante a noite. O Fed espera que a queda nas taxas de juros se espalhe por todo o sistema financeiro, reduzindo as taxas cobradas de empresas e pessoas físicas.
Quando isso funciona, as taxas mais baixas tornam mais barato para as empresas tomarem empréstimos, permitindo que continuem se endividando mais do que inadimplentes ou sendo forçadas a demitir funcionários. Isso ajuda a manter os funcionários em seus empregos atuais e suprimir o aumento do desemprego quando chega uma recessão. Menores taxas de juros também permitem que os consumidores a fazer mais compras a crédito, mantendo os preços de consumo de alta e também estender-se ainda mais em dívida, em vez de viver dentro de suas possibilidades.
Aquisições de ativos
O Fed compra principalmente títulos do Tesouro em suas operações normais de mercado aberto, mas estende isso para incluir outras dívidas apoiadas pelo governo quando se trata de flexibilização quantitativa.
Há momentos em que as taxas de juros não vão cair porque os bancos simplesmente mantêm o crédito de reserva recém-injetado para seu próprio uso como reservas líquidas contra suas obrigações de dívida. Nesses casos, o Federal Reserve pode optar por simplesmente continuar as operações de mercado aberto, comprando títulos e outros ativos para inundar o sistema bancário com novos créditos. Isso é conhecido como afrouxamento quantitativo (QE), a compra direta de ativos pelo Federal Reserve para injetar mais dinheiro na economia e expandir a oferta de moeda.
O Fed usou a flexibilização quantitativa em várias ocasiões desde 2008, incluindo em março de 2020, quando o banco central lançou um plano QE inicial de $ 700 bilhões com o objetivo de sustentar as dívidas do sistema financeiro no topo da maioria dos quase $ 4 trilhões em quantitativos facilitando-o criado durante a Grande Recessão, que ainda não se desenrolou. Não está claro onde está o limite superior da capacidade do Fed de continuar a despejar trilhões de novos dólares no sistema para proteger os bancos.
Reduzindo as necessidades de capital
O Fed também pode regular os bancos para garantir que não sejam obrigados a reter capital para o resgate potencial da dívida. Historicamente, o Fed era encarregado de regular os bancos para garantir que eles mantivessem reservas líquidas adequadas para atender às demandas de resgate e permanecerem solventes. Durante as recessões, o Fed também pode reduzir os requisitos para permitir aos bancos maior flexibilidade para esgotar suas reservas, sob o risco de que isso possa aumentar a vulnerabilidade financeira dos bancos.
Compulsórios
O Fed atualmente não exige que os bancos mantenham quaisquer reservas mínimas contra seus passivos, mas muitos bancos mantêm grandes reservas excedentes com o Fed de qualquer maneira.
No entanto, após a crise financeira de 2007-08, a campanha de flexibilização quantitativa do Fed resultou em bancos mantendo enormes saldos contínuos de reservas acima do índice de reserva exigido. Em parte por causa disso, a partir de março de 2020, o Fed eliminou todos os depósitos compulsórios dos bancos. Isso deixa o Fed sem mais espaço para usar essa ferramenta para afrouxar as condições de crédito para a recessão iminente.
Desconto de empréstimo
O Fed pode emprestar fundos diretamente a bancos necessitados por meio do que é chamado de janela de desconto. Historicamente, esse tipo de empréstimo foi realizado como um resgate de emergência de último recurso para os bancos fora de outras opções e veio com uma taxa de juros elevada para proteger os interesses dos contribuintes, dada a natureza arriscada dos empréstimos.
No entanto, nas últimas décadas, a prática de empréstimos com desconto pelo Fed mudou no sentido de fazer esses empréstimos arriscados a taxas de juros muito mais baixas, a fim de favorecer os interesses do setor financeiro tanto quanto possível. Também lançou uma série de novas facilidades de crédito semelhantes aos empréstimos com desconto, destinadas a apoiar setores específicos da economia ou os preços de classes de ativos específicas.
Em março de 2020, o Fed reduziu sua taxa de desconto para uma baixa recorde de 0,25% para dar condições extraordinariamente favoráveis aos tomadores de empréstimo de maior risco. Pode não ser possível reduzir ainda mais essa taxa, à medida que a economia afunda ainda mais no mal-estar econômico.
Credor de Último Recurso
Com os empréstimos com desconto, o Fed está atuando em sua função de credor de última instância para os bancos.
Gestão de Expectativas
O gerenciamento de expectativas também é conhecido como orientação para o futuro. Grande parte da pesquisa econômica e da teoria sobre mercados financeiros e preços de ativos reconhece o papel que as expectativas do mercado desempenham no setor financeiro e na economia de forma mais ampla, e isso não passou despercebido ao Fed. A dúvida sobre se o Fed agirá para socorrer os bancos e manter os preços dos ativos inflacionados pode levar ao pessimismo entre investidores, bancos e empresas em cima dos problemas reais que a economia enfrenta.
Orientação futura
O Fed está atualmente implantando seu arsenal completo de ferramentas monetárias expansionistas. Agora ela precisa administrar as expectativas sobre quão grande será a inundação de dinheiro recém-criado e quanto tempo durará.
The Bottom Line
Durante as recessões, o Fed geralmente busca tranquilizar os participantes do mercado por meio de suas uma política monetária nova e ainda mais atípica.