Como Comprar Ações em Companhias de Seguros

As seguradoras oferecem produtos de que a maioria de nós precisa e, ao fazê-lo, assumimos muitos dos riscos que não desejamos. As seguradoras tendem a ser vistas como instituições financeiras grandes e relativamente enfadonhas, mas estão, na verdade, no negócio de proteger outras pessoas de danos financeiros e  gerenciamento de risco.

(Para mais informações, consulte:  Como funciona o setor de seguros? )

Desmutualização da Indústria de Seguros

Historicamente, as seguradoras eram estruturadas como sociedades mútuas, pertencentes aos segurados e operadas apenas para o benefício dos segurados. Por outro lado, as sociedades por ações são propriedade dos acionistas e procuram maximizar o retorno aos acionistas. Nos últimos anos, muitas empresas mútuas se converteram em sociedades por ações em um processo denominado desmutualização. Como as sociedades mútuas não emitem ações ao público, apenas as sociedades por ações podem ser investidas no mercado de ações.

As seguradoras vendem apólices que prometem pagar um benefício ao segurado se um evento coberto ocorrer durante a vigência da apólice. Com o seguro de vida, o evento coberto seria a morte do segurado. Com o seguro do proprietário, isso pode ser um incêndio, danos causados ​​por tempestade ou roubo.

Em troca da cobertura do seguro, o segurado paga os prêmios da seguradora, que são investidos para obter lucro para a empresa até que sejam necessários para pagar os sinistros

(Para leituras relacionadas, consulte: 10 principais seguradoras por métricas )

Investir em seguradoras

As seguradoras têm circunstâncias únicas que tornam sua análise diferente de outras instituições financeiras, como bancos ou credores.

Todas as companhias de seguros têm um conjunto de responsabilidades futuras que são contratualmente obrigadas a pagar em caso de evento de qualificação. Como resultado, eles devem investir os prêmios recebidos de forma conservadora, a fim de ter uma reserva pronta de ativos líquidos em mãos para pagar esses sinistros. Os gerentes de portfólio de seguradoras utilizam gerenciamento de ativos e passivos (ALM) combinando ativos com passivos; em vez do gerenciamento mais familiar de apenas ativos, que busca maximizar o retorno e, ao mesmo tempo, minimizar o risco do portfólio.

As carteiras das seguradoras são, portanto, amplamente compostas por títulos de renda fixa, como títulos de alta qualidade emitidos pelo governo dos EUA ou títulos com classificação AAA de grandes corporações.

De modo geral, existem dois tipos gerais de seguradoras fora do setor de saúde: seguros de vida e seguros de propriedades e acidentes. Cada um tem considerações especiais que os investidores devem considerar.

Companhias de seguros de vida

Ao avaliar as empresas de seguro de vida, é importante saber que a reserva de avaliação de ativos (AVR) como um colchão contra perdas substanciais de valor de portfólio ou renda de investimento. Portanto, essas empresas tendem a ter menos alavancagem financeira no trabalho do que outros tipos de instituições financeiras. Isso apresenta problemas de avaliação potenciais, uma vez que implica que as seguradoras avaliam os ativos pelo valor de mercado, mas os passivos pelo valor contábil.

A ciência atuarial desenvolveu tabelas de mortalidade que são muito boas para determinar, em média, quando os sinistros de seguro de vida vencem quando os segurados morrem. O tamanho dessas responsabilidades também é conhecido antecipadamente porque as apólices de seguro de vida são emitidas com benefícios declarados por morte que não se ajustam à inflação. Como o valor e o prazo esperado para os passivos são bastante conhecidos, essas empresas procuram investir em carteiras que correspondam ao tamanho e à duração desses passivos. O valor do excesso de retorno, ou o valor pelo qual os ativos excedem os passivos, é denominado superávit. Maximizar a mais-valia e estabilidade são os principais objetivos das carteiras de seguros de vida. Como as apólices de seguro de vida normalmente não pagam um benefício por muitos anos, a carteira de investimentos dessas empresas tende a consistir em títulos de alta qualidade com vencimentos muitos anos antes.

As seguradoras de vida também devem considerar o risco de desintermediação quando os segurados retiram valor em dinheiro (tomam empréstimos contra esse valor em dinheiro) de apólices permanentes, causando aumento da demanda por liquidez da carteira. Isso geralmente ocorre durante períodos de altas taxas de juros. Ao mesmo tempo, as altas taxas de juros fazem com que as carteiras das seguradoras diminuam, uma vez que elas são investidas principalmente em títulos, e os preços dos títulos caem à medida que as taxas de juros sobem. Essa combinação de fatores pode levar a um aumento da volatilidade dos retornos e a um maior risco durante períodos de altas taxas de juros.

Algumas das maiores companhias de seguros de vida listadas publicamente são: MetLife ( MET ), Prudential ( PRU ), Genworth Financial ( GNW ), Lincoln National ( LNC ), AXA (AXAHY: OTC) e Aegon ( AEG ).

(Para mais informações, consulte:  20 Investimentos: Seguro de Vida.)

Investimento em empresas imobiliárias

A gestão de ativos e passivos também é crucial para empresas de ramos elementares, mas as exposições a risco dessas empresas variam de seguradoras de vida em várias áreas. Embora as ofertas de produtos sejam mais diversificadas – casa, automóvel, motocicleta, barco, responsabilidade, guarda-chuva, inundação etc. – a duração dessas responsabilidades é muito mais curta: geralmente um ano ou menos por apólice. Portanto, as carteiras de investimento dessas empresas tenderão a consistir em títulos de alta qualidade com vencimentos de alguns meses a um ano.

Além disso, as reivindicações podem levar muito tempo para serem resolvidas e pagas. O processo de sinistros pode ser contencioso e possivelmente passar anos em litígio antes que o sinistro seja pago – se é que é pago.

Muitas apólices de seguro não vida também apresentam risco de inflação, já que as apólices prometem substituir totalmente o valor de um item, mesmo que esse item seja nominalmente mais caro no futuro devido à inflação. Tomados em conjunto, tanto o momento quanto o valor dos passivos são mais incertos do que para empresas de vida.

As empresas de seguros de propriedades e acidentes também passam por um ciclo de subscrição ou ciclo de lucratividade, que normalmente dura de 3 a 5 anos. Durante o período de intensa competição comercial, os preços das apólices são reduzidos para reter os negócios e capturar a participação no mercado (pense em todos os anúncios que afirmam reduzir o custo do seguro do seu carro). Freqüentemente, os preços dos títulos na carteira da seguradora caem abaixo dos níveis sustentáveis ​​e levam a perdas à medida que os sinistros das apólices são pagos. A empresa deve então liquidar os ativos do portfólio para complementar o fluxo de caixa, e títulos tributáveis durante o período do ciclo em que ocorrem as perdas e a mudar para títulos não tributáveis, como títulos municipais durante os períodos de lucros positivos.

Algumas das maiores empresas de seguros de propriedades e acidentes listadas nas Berkshire Hathaway (que possui Geico e uma série de outras seguradoras), Travellers ( TRV ), e Zurique (ZURVY: OTC).

(Para mais informações, consulte:  A ciclicidade dos ganhos expõe tendências lucrativas.)