Como as aquisições alavancadas são financiadas?

A aquisição alavancada (LBO) é um tipo de aquisição no mundo dos negócios em que a grande maioria do custo de compra de uma empresa é financiado por fundos emprestados. As LBOs são frequentemente executadas por empresas de capital privado que tentam levantar o máximo de financiamento possível usando vários tipos de dívida para concluir a transação. Embora os fundos emprestados possam vir de bancos, o capital também pode vir de outras fontes.

Compreendendo como as aquisições alavancadas são financiadas

As aquisições alavancadas permitem que as empresas façam grandes aquisições sem ter que comprometer quantias significativas de seu próprio capital ou dinheiro. Em vez disso, os ativos da empresa que está sendo adquirida ajudam a tornar possível uma LBO, uma vez que os ativos da empresa adquirida são usados ​​como garantia para a dívida. No entanto, os ativos da empresa adquirente também podem ser usados ​​como garantia.

As LBOs apresentam um nível de risco mais alto do que outras transações financeiras, considerando os montantes significativos de dívida envolvida. Se as empresas combinadas não puderem cumprir suas obrigações de dívida usando o fluxo de caixa combinado das duas empresas, a empresa que está sendo adquirida pode ir à falência. Em alguns casos, tanto a empresa adquirente quanto a empresa adquirida podem ir à falência. 

Patrocinador de capital privado

A empresa de capital privado é normalmente o patrocinador de capital privado, o que significa que a empresa obtém uma taxa de retorno sobre seu investimento. Uma empresa de private equity representa fundos de investidores que investem diretamente em aquisições de empresas de capital aberto, bem como  empresas privadas.

Uma característica fundamental de uma LBO é que o empréstimo ocorre no nível da empresa, não com o patrocinador do patrimônio. A empresa que está sendo comprada por um patrocinador de private equity basicamente toma dinheiro emprestado para pagar o antigo proprietário.

No entanto, ser o patrocinador de capital privado também fornece dinheiro adiantado para a transação. O montante de capital comprometido pelo patrocinador pode ser de 10% do preço LBO, enquanto em algumas transações, os fundos iniciais podem chegar a 50% do preço LBO. O montante de dinheiro pago antecipadamente pelo patrocinador pode variar dependendo da capacidade de obter financiamento para cobrir o custo de aquisição.

Financiamento Bancário

Um patrocinador de private equity costuma usar fundos emprestados de um banco ou de um grupo de bancos chamado consórcio. O banco estrutura a dívida usando uma linha de crédito rotativo ou empréstimo rotativo, que pode ser reembolsado e sacado novamente quando os fundos forem necessários. Os bancos usam mais comumente dívidas a prazo, que são empréstimos comerciais com taxa fixa.

O banco pode estabelecer várias tranches de financiamento ao emprestar dinheiro à empresa para o LBO, bem como às necessidades de capital de giro posteriormente. O capital de giro é o caixa necessário para as operações do dia-a-dia. Os bancos também podem usar uma combinação de soluções de financiamento em que um empréstimo a prazo é usado para financiar o custo de LBO e uma linha de crédito de capital de giro é estabelecida para ajudar a financiar as operações.

Títulos ou colocações privadas

Títulos e notas privadas podem ser uma fonte de financiamento para uma LBO. Um título é um instrumento de dívida que uma empresa pode emitir e vender aos investidores. Os investidores pagam em dinheiro antecipadamente pelo valor de face do título e, em troca, recebem uma taxa de juros até a data de vencimento ou expiração do título. 

Os títulos são oferecidos por meio de uma colocação privada, que é uma oferta ou venda dos instrumentos de dívida a investidores pré-selecionados. Um banco ou corretor de títulos atua como arranjador no mercado de títulos em nome da empresa que está sendo vendida, auxiliando-a no aumento da dívida no mercado de títulos públicos.

Dívida Mezanino, Júnior ou Subordinada

A dívida subordinada (também chamada de dívida mezanino ou dívida júnior) é um método comum de empréstimo durante uma LBO. O financiamento mezanino é um método de obtenção de financiamento sem oferecer garantias. No entanto, o financiamento intermediário geralmente requer uma taxa de juros mais alta e a emissão de garantias ou opções . As garantias ou opções fornecem ao comprador benefícios adicionais em caso de inadimplência.

A dívida mezanino tem menor prioridade, ou seja, está subordinada a empréstimos bancários quando se trata de reembolso em caso de falência ou liquidação. O financiamento intermediário geralmente ocorre em conjunto com a dívida sênior, como o financiamento bancário ou títulos descritos acima, e tem características que são semelhantes a ações e dívidas.

Financiamento do Vendedor

O financiamento do vendedor é outra forma de financiar uma LBO. A propriedade existente essencialmente empresta dinheiro para a empresa que está sendo vendida. O vendedor recebe um pagamento atrasado (ou uma série de pagamentos), criando uma obrigação semelhante a uma dívida para a empresa, que, por sua vez, fornece o financiamento para a compra.