22 Junho 2021 22:08

Propagação de opções neutras gama-delta

Você encontrou estratégias que aproveitam a decadência do teta de uma opção que são atraentes, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como escrita de chamadas cobertas ou escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. O spread neutro gama – delta pode ser o melhor meio-termo ao procurar uma maneira de explorar a redução do tempo enquanto neutraliza o efeito das ações do preço sobre o valor da sua posição. Neste artigo, apresentaremos essa estratégia.

Opções “Gregos”

Para compreender a aplicação desta estratégia,  é essencial o conhecimento das medidas gregas básicas. Isso significa que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

Theta

Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem do tempo de um dia. Com esse spread, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, protegendo a gama líquida e o delta líquido de nossa posição, podemos manter com segurança nossa direção de posição neutra.

Estratégia

Para nossos objetivos, usaremos uma estratégia de gravação de chamadas de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções a um preço de exercício inferior ao preço de venda. Por exemplo, se comprarmos as opções de compra com um preço de exercício de $ 30, venderemos as opções de compra a um preço de exercício de $ 35. Realizaremos uma estratégia regular de call write de proporção e ajustaremos a proporção pela qual compramos e vendemos opções para eliminar materialmente o gama líquido de nossa posição.

Sabemos que em uma estratégia de opções de lançamento de proporção, mais opções são lançadas do que compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas ” nuas “. Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se a ação subir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções a descoberto. Ao reduzir a gama líquida a um valor próximo a zero, eliminamos o risco de que o delta se desloque significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Neutralizando a gama

Para neutralizar efetivamente o gama, primeiro precisamos encontrar a proporção na qual compraremos e escreveremos. Em vez de passar por um sistema de modelos de equação para encontrar a razão, podemos descobrir rapidamente a razão gama neutra fazendo o seguinte:

1. Encontre a gama de cada opção.

2. Para encontrar o número que você vai comprar, pegue a gama da opção que você está vendendo, arredonde para três casas decimais e multiplique por 100.

3. Para encontrar o número que você vai vender, pegue a gama da opção que você está comprando, arredonde para três casas decimais e multiplique por 100.

Por exemplo, se tivermos nossa chamada de $ 30 com gama de 0,126 e nossa chamada de $ 35 com gama de 0,095, compraríamos 95 chamadas de $ 30 e venderíamos 126 de $ 35. Lembre-se de que isso é por ação e cada opção representa 100 ações.