Fluir de volta
O que é Flowback?
Flowback descreve o aumento acentuado na pressão de venda que os investidores colocam nas ações de uma empresa com cotação cruzada no país de emissão devido a uma fusão ou aquisição internacional iminente. Em algumas situações, os investidores estrangeiros não têm escolha a não ser vender suas ações quando a fusão resultar em um investimento que não atende mais aos seus objetivos de investimento.
Flowback também pode se referir ao direito de um investidor de converter um American Depositary Receipt (ADR) em suas ações representativas.
Principais vantagens
- Flowback é o aumento da pressão de venda devido a uma fusão ou aquisição internacional.
- A venda ocorre porque os investidores podem não querer manter um novo investimento estrangeiro ou a nova empresa pode não mais atender aos critérios de investimento do investidor ou do gestor do fundo.
- O flowback em ADRs também pode ocorrer com base em discrepâncias de preços quando uma empresa está listada em mais de uma bolsa global. Os árbitros venderão as ações sobrevalorizadas e comprarão as subvalorizadas.
Compreendendo o Flowback
O flowback ocorre quando um valor mobiliário vê um aumento na pressão de venda como resultado de uma fusão internacional iminente. Isso ocorre porque a empresa recém-incorporada não terá mais domicílio em um dos países. Os investidores no país em que a empresa deixará de residir podem vender suas ações porque as ações logo passarão a representar um investimento estrangeiro, ao invés de nacional. Os gestores de fundos podem ser forçados a vender suas ações porque a empresa estrangeira incorporada pode não atender mais aos critérios da carteira do fundo.
Por exemplo, o fundo de índice de tecnologia do país A lida apenas com ações de tecnologia do país A. A empresa líder de tecnologia do país A, ABC, decide fundir-se com a empresa líder do país B, DEF, e incorpora a nova empresa, ABEF, no país B.
O efeito líquido dessa ação forçaria o fundo de índice mencionado anteriormente a vender todas as suas ações do ABC, pois a empresa não se enquadrará mais na tese de investimento do fundo. Nesses casos, as empresas devem examinar o flowback que ocorre como resultado de ações corporativas para evitar que os preços das ações caiam.
O fluxo de retorno em ADRs ocorre quando o preço do ADR é maior do que o preço das ações ordinárias da empresa que são negociadas em uma bolsa listada em seu mercado doméstico. Os árbitros podem lucrar com a venda das ações sobrevalorizadas e, simultaneamente, comprando as ações subvalorizadas.
Relevância do Flowback
As fusões e aquisições internacionais têm aumentado à medida que os mercados globais se tornam mais interconectados e as empresas enxergam Mylan e Medtronic, bem como a empresa industrial Johnson Controls.
Esses negócios não resultaram em refluxo sério, mas atingiram os acionistas da empresa que mudaram seu domicílio fiscal para um país estrangeiro. De acordo com as regras do IRS, durante o auge do frenesi de inversões entre 2012-2016, os investidores nessas empresas eram tributados como se tivessem vendido todas as suas ações.
Os ADRs e os recibos de depósito de ações estrangeiras para negociação em mercados onde não estão domiciliadas cresceram em influência, criando mais oportunidades de refluxo. Existem mais de 2.000 ADRs disponíveis para compra.
Exemplo de Flowback no Mundo Real
Em 2004, o banco espanhol Santander comprou o Abbey National Bank do Reino Unido por £ 8,5 bilhões em dinheiro e ações. Durante a oferta pela empresa, 14 dos 20 maiores acionistas do Abbey reduziram suas posições em 56%, de acordo com o Financial Times. Essa é uma pressão de venda significativa como resultado da aquisição, chamada de flowback.
Para evitar mais refluxo, o Santander tentou apaziguar os acionistas do Reino Unido permitindo-lhes receber dividendos em libras esterlinas. Isso permitiu que os detentores do Reino Unido evitassem os custos de conversão de dividendos em euros em libras esterlinas do país de origem. A aquisição foi finalizada no final de 2004.