22 Junho 2021 14:37

American Depositary Receipt (ADR)

O que é um American Depositary Receipt (ADR)?

Um recibo de depósito americano (ADR) é um certificado negociável emitido por um banco depositário dos Estados Unidos que representa um número específico de ações – geralmente uma ação – das ações de uma empresa estrangeira. O ADR é negociado nas bolsas de valores dos Estados Unidos como qualquer ação doméstica faria.

Os ADRs oferecem aos investidores americanos uma forma de adquirir ações de empresas estrangeiras que não estariam disponíveis de outra forma. As empresas estrangeiras também se beneficiam, pois os ADRs permitem que atraiam investidores e capital americanos sem o incômodo e as despesas de listagem nas bolsas de valores dos Estados Unidos.

Principais vantagens

  • Um recibo de depósito americano (ADR) é um certificado emitido por um banco dos Estados Unidos que representa ações em ações estrangeiras.
  • Os ADRs são negociados nas bolsas de valores americanas.
  • Os ADRs e seus dividendos são cotados em dólares norte-americanos.
  • Os ADRs representam uma maneira fácil e líquida de os investidores americanos possuírem ações estrangeiras.

Como funcionam os American Depositary Receipts?

Os ADRs são denominados em dólares norte-americanos, com o título subjacente mantido por uma instituição financeira norte-americana, geralmente por uma filial no exterior. Os detentores de ADRs não precisam realizar transações em moeda estrangeira ou se preocupar com a troca de moeda no mercado cambial. Esses títulos são cotados e negociados em dólares e compensados ​​por meio dos sistemas de liquidação dos Estados Unidos.

Para oferecer ADRs, um banco norte-americano comprará ações em moeda estrangeira. O banco manterá o estoque como estoque e emitirá um ADR para o comércio interno. Os ADRs são listados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) ou na Nasdaq, mas também são vendidos no mercado de balcão  (OTC).

Os bancos americanos exigem que empresas estrangeiras forneçam informações financeiras detalhadas. Esse requisito torna mais fácil para os investidores americanos avaliarem a saúde financeira de uma empresa.

Tipos de ADRs

Os recibos de depósito americano vêm em duas categorias básicas:

  • Um banco emite um ADR patrocinado em nome da empresa estrangeira. O banco e a empresa firmam um acordo legal. Normalmente, a empresa estrangeira arcará com os custos de emissão de um ADR e manterá o controle sobre ele, enquanto o banco fará as transações com os investidores. Os ADRs patrocinados são categorizados de acordo com o grau de conformidade da empresa estrangeira com os regulamentos da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e com os procedimentos contábeis americanos.
  • Um banco também emite umADR não patrocinado. No entanto, este certificado não tem envolvimento direto, participação ou mesmo permissão da empresa estrangeira. Teoricamente, poderia haver vários ADRs não patrocinados para a mesma empresa estrangeira, emitidos por diferentes bancos norte-americanos. Essas diferentes ofertas também podem oferecer dividendos variados. Com os programas patrocinados, existe apenas um ADR, emitido pelo banco que trabalha com a empresa estrangeira.

Uma diferença principal entre os dois tipos de ADRs é onde os investidores podem comprá-los. Todos, exceto o nível mais baixo de ADRs patrocinados, são registrados na SEC e são negociados nas principais bolsas de valores dos Estados Unidos. Os ADRs não patrocinados serão negociados somente no mercado de balcão. Além disso, ADRs não patrocinados nunca incluem direitos de voto.

Os ADRs são categorizados adicionalmente em três níveis, dependendo da extensão em que a empresa estrangeira acessou os mercados dos EUA:

  • Nível I  – É o tipo mais básico de ADR, no qual as empresas estrangeiras não se qualificam ou não querem ter seus ADR listados em bolsa. Esse tipo de ADR pode ser usado para estabelecer uma presença comercial, mas não para levantar capital. Os ADRs de nível I encontrados apenas no   mercado de balcão têm os requisitos mais flexíveis da  Securities and Exchange Commission  (SEC) – e são tipicamente altamente especulativos. Embora sejam mais arriscados para os investidores do que outros tipos de ADRs, são uma maneira fácil e barata de uma empresa estrangeira avaliar o nível de interesse do investidor norte-americano em seus títulos.
  • Nível II  – Assim como acontece com os ADRs de nível I, os ADRs de nível II podem ser usados ​​para estabelecer uma presença comercial em uma bolsa de valores e não podem ser usados ​​para levantar capital. Os ADRs de nível II têm um pouco mais exigências da SEC do que os ADRs de nível I, mas obtêm maior visibilidade e volume de negócios. 
  • Nível III  – os ADRs de nível III são os de maior prestígio. Com eles, um emissor lança uma  oferta pública  de ADRs em uma bolsa de valores dos Estados Unidos. Eles podem ser usados ​​para estabelecer uma presença comercial substancial nos mercados financeiros dos Estados Unidos e levantar capital para o emissor estrangeiro. Os emissores estão sujeitos a relatórios completos com a SEC.

Preços e custos de American Depositary Receipt

Um ADR pode representar as ações subjacentes na base de um para um, uma fração de uma ação ou várias ações da empresa subjacente.  O banco depositário definirá a proporção de ADRs dos Estados Unidos por ação do país de origem em um valor que considera atraente para os investidores. Se o valor de um ADR for muito alto, isso pode dissuadir alguns investidores. Por outro lado, se for muito baixo, os investidores podem pensar que os títulos subjacentes se assemelham a penny stocks mais arriscados.

Por causa da arbitragem, o preço de um ADR acompanha de perto o das ações da empresa em sua bolsa de valores.

Os detentores de ADRs realizam quaisquer dividendos e ganhos de capital em dólares americanos. No entanto, os pagamentos de dividendos são líquidos de despesas de conversão de moeda e impostos estrangeiros. Normalmente, o banco retém automaticamente a quantia necessária para cobrir despesas e impostos estrangeiros. Como essa é a prática, os investidores americanos precisariam buscar um crédito do IRS ou um reembolso da autoridade tributária do governo estrangeiro para evitar a dupla tributação sobre quaisquer ganhos de capital realizados.

Prós

  • Fácil de rastrear e trocar

  • Denominado em dólares

  • Disponível através de corretores nos EUA

  • Oferecer diversificação de portfólio

Contras

  • Pode enfrentar dupla tributação

  • Seleção limitada de empresas

  • ADRs não patrocinados podem não ser compatíveis com a SEC

  • O investidor pode incorrer em taxas de conversão de moeda

História dos American Depositary Receipts

Antes dos recibos de depósito americanos serem introduzidos na década de 1920, os investidores americanos que desejavam ações de uma empresa não listada nos EUA só podiam fazê-lo em bolsas internacionais – uma opção irreal para a pessoa média da época.

Embora seja mais fácil na era digital contemporânea, comprar ações em bolsas internacionais ainda apresenta desvantagens potenciais. Um obstáculo particularmente assustador são os problemas de câmbio. Outra desvantagem importante são as diferenças regulatórias entre as bolsas dos Estados Unidos e as bolsas estrangeiras.

Antes de investir em uma empresa de capital aberto, os investidores norte-americanos precisam se familiarizar com as diferentes regulamentações da autoridade financeira, ou podem se arriscar a interpretar mal informações importantes, como as finanças da empresa. Eles também podem precisar abrir uma conta no exterior, pois nem todos os corretores domésticos podem negociar internacionalmente.

Os ADRs foram desenvolvidos devido às complexidades envolvidas na compra de ações em países estrangeiros e às dificuldades associadas à negociação a preços e valores monetários diferentes. Aempresa antecessora doJP Morgan (JPM ), Guaranty Trust Co., foi pioneira no conceito de ADR. Em 1927, ela criou e lançou o primeiro ADR, permitindo que investidores americanos comprassem ações da famosa varejista britânica Selfridges e ajudando a loja de saída de luxo a entrar nos mercados globais. O ADR estava listado na Bolsa de Valores de Nova York. Alguns anos depois, em 1931, o banco introduziu o primeiro ADR patrocinado para a companhia musical britânica Electrical & Musical Industries (também conhecida como EMI), a futura casa dos Beatles.  Hoje, o JP Morgan e outro banco americano – BNY Mellon – continuam ativamente envolvidos nos mercados de ADR.

Exemplo do mundo real de ADRs

Entre 1988 e 2018, a montadora alemã Volkswagen AG negociou OTC nos EUA como ADR patrocinado sob o ticker VLKAY. Em agosto de 2018, a Volkswagen encerrou seu programa de ADR.  No dia seguinte, o JP Morgan estabeleceu um ADR não patrocinado para a Volkswagen, agora negociado sob o ticker VWAGY.

Os investidores que detinham os antigos ADRs da VLKAY tinham a opção de sacar, trocando os ADRs por ações reais da Volkswagen – negociando nas bolsas alemãs – ou trocando-as pelos novos ADRs da VWAGY.

perguntas frequentes

Se eu possuir um ADR, é o mesmo que possuir ações da empresa?

Não exatamente. ADRs são certificados denominados em dólares americanos que são negociados nas bolsas de valores americanas e rastreiam o preço das ações domésticas de uma empresa estrangeira. Os ADRs representam os preços dessas ações, mas na verdade não concedem direitos de propriedade como as ações ordinárias normalmente fazem. Alguns ADRs pagarão dividendos. Os ADRs podem ser emitidos em várias proporções, sendo a mais comum 1: 1, em que cada ADR representa uma ação ordinária da empresa.

Se um ADR estiver listado em uma bolsa, você poderá comprar e vender por meio de sua corretora como qualquer outra ação. Por isso, e por serem cotados em dólares norte-americanos, os ADRs permitem aos investidores americanos diversificar geograficamente suas carteiras sem ter que abrir contas no exterior ou negociar com câmbio de moeda estrangeira e impostos.

Por que as empresas estrangeiras listam ADRs?

Muitas vezes, as empresas estrangeiras buscam ter suas ações negociadas nas bolsas dos Estados Unidos por meio de ADRs para obter maior visibilidade no mercado internacional, acesso a um grupo maior de investidores e cobertura de mais analistas de ações. As empresas que emitem ADRs também podem achar mais fácil levantar dinheiro nos mercados internacionais quando seus ADRs estão listados nos mercados dos Estados Unidos.

O que é ADR patrocinado vs. não patrocinado?

Todos os ADRs devem ter um banco de investimento dos Estados Unidos atuando como banco depositário. O banco depositário é a instituição que emite ADRs, mantém um registro dos detentores de ADRs, registra as negociações realizadas e distribui os dividendos ou pagamentos de juros sobre o capital próprio em dólares aos detentores dos ADRs. Em um ADR patrocinado, o banco depositário trabalha com a empresa estrangeira e seu banco custodiante em seu país de origem para registrar e emitir os ADRs. Em vez disso, um ADR não patrocinado é emitido por um banco depositário sem o envolvimento, participação ou mesmo o consentimento da empresa estrangeira na qual representa a propriedade. ADRs não patrocinados são normalmente emitidos por corretores que possuem ações ordinárias de uma empresa estrangeira e negociam o contador (OTC). Os ADRs patrocinados são mais comumente encontrados nas bolsas.

Qual é a diferença entre um ADR e um GDR?

Os ADRs permitem a listagem de ações estrangeiras em um mercado: os Global Depositary Receipts (GDRs) dos EUA, em vez disso, dão acesso a dois ou mais mercados, mais frequentemente o mercado dos EUA e os Euromercados, com um título fungível. Os GDRs são mais comumente usados ​​quando o emissor está levantando capital no mercado local, bem como nos mercados internacional e dos Estados Unidos, por meio de colocação privada ou ofertas públicas.

Um ADR é o mesmo que uma ação depositária americana (ADS)?

American Depositary Shares (ADS) são as ações subjacentes reais que o ADR representa. Em outras palavras, o ADS é a ação real disponível para negociação, enquanto o ADR representa todo o pacote de ADSs emitidos.

 

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