Avaliando a Remuneração Executiva
A remuneração dos executivos é um aspecto significativo a se considerar ao avaliar uma oportunidade de investimento. Os executivos que são indevidamente remunerados podem não ter o incentivo para agir no melhor interesse dos acionistas, o que pode ser caro para esses acionistas.
Embora as novas leis e regulamentos tenham tornado a remuneração dos executivos muito mais clara nos arquivos das empresas, muitos investidores continuam sem noção de como encontrar e ler esses relatórios críticos. Este artigo examinará os diferentes tipos de remuneração de executivos e como os investidores podem encontrar e avaliar as informações sobre remuneração.
Tipos de Remuneração Executiva
Existem muitas formas diferentes de remuneração de executivos, oferecendo uma variedade de benefícios fiscais e incentivos de desempenho. Abaixo estão as formas mais comuns:
- Remuneração em dinheiro : Esta é a soma de todas as remunerações em dinheiro padrão que o executivo recebe no ano. Na declaração de procuração, a empresa listará o salário base para cada membro-chave da equipe de gestão, como o diretor executivo (CEO), diretor financeiro (CFO), advogado, diretor de vendas e outros chefes de divisão.
- Outorga de opções : Esta é uma lista de todas as opções outorgadas ao executivo; as informações incluem preços de exercício e datas de vencimento. As opções de ações, se usadas da maneira certa, são uma ótima maneira de inspirar a administração a maximizar o valor para os acionistas. No entanto, há uma desvantagem na compensação de opções. Por exemplo, a administração recebe uma concessão de opções significativa que mal está fora do dinheiro, o que significa que se o preço das ações subir um pouco, a administração poderá exercer as opções, convertê-las em ações ordinárias e vender as ações para colher um lucro rápido.
- Remuneração diferida : Essa compensação é diferida até uma data posterior, normalmente para fins fiscais. No entanto, as mudanças na regulamentação diminuíram a popularidade desse tipo de remuneração.
- Planos de incentivo de longo prazo (LTIPs) : os planos de incentivo de longo prazo abrangem toda a remuneração vinculada ao desempenho para fins fiscais. As leis tributárias atuais favorecem a compensação por desempenho.
- Pacotes de aposentadoria : são pacotes dados aos executivos após sua aposentadoria da empresa. É comum que alguns executivos recebam benefícios de saúde na aposentadoria por anos de serviço ou outras vantagens razoáveis. É importante observar isso porque pode conter os chamados pára – quedas dourados para executivos corruptos ou ser pagáveis independentemente de a empresa cumprir seus objetivos financeiros ou mesmo ser lucrativa.
- Benefícios executivos : são vários outros benefícios concedidos aos executivos, incluindo o uso de um jato particular, reembolso de viagens e outras recompensas. Estes são encontrados nas notas de rodapé. As regalias pagas a executivos em pequenas empresas devem ser submetidas a um escrutínio ainda maior, porque esse tipo de ganância tem maior probabilidade de levar empresas menores à falência ou contribuir para os déficits anuais.
Encontrando Remuneração Executiva
Todas as informações de remuneração de executivos podem ser encontradas em arquivos públicos junto à Securities and Exchange Commission (SEC).A SEC exige que todas as empresas públicas divulguem quanto estão pagando a seus executivos, como esse valor é obtido e quem está envolvido na determinação do pagamento. As informações em si são divulgadas em vários locais, incluindo:
- Formulário 8-K : O arquivamento do evento atual pode ser usado para divulgar informações de compensação se o evento estiver relacionado a mudanças nas políticas e procedimentos de compensação.
- Formulário 10-K : O arquivamento do relatório anual é sempre usado para divulgar informações de remuneração anual.
- Formulário 10-Q : O arquivamento do relatório trimestral também contém informações de compensação trimestral.
- Formulários S-1 / S-3 : Novas edições contêm informações de remuneração de executivos relevantes para serem consideradas por futuros investidores.
Avaliando a Remuneração Executiva
Avaliar a remuneração dos executivos pode ser uma tarefa difícil para o investidor individual. Felizmente, existem muitas ferramentas disponíveis para tornar o processo mais fácil. Essas ferramentas analisam automaticamente os arquivos da SEC para obter os números e fazer comparações destinadas a dar significado às informações brutas.
Pagamento vs. Desempenho
Uma das maneiras mais populares de avaliar a remuneração dos executivos é comparando o pagamento e o desempenho. Infelizmente, muitos executivos recebem aumentos e bônus, mesmo quando suas empresas estão vacilando. Comparar o pagamento com o desempenho das ações pode ajudá-lo a determinar se os executivos recebem a mais.
A métrica específica usada com mais frequência é a comparação da mudança ano após ano nos aumentos salariais dos executivos com a mudança anual no preço das ações. Se a mudança no preço das ações ultrapassar a mudança na remuneração, o executivo não recebe a mais. Aqui está um exemplo de comparação para Bill Gates, que foi CEO da Microsoft entre 1975 e 2000 e arquiteto de software chefe da empresa e presidente entre 2000 e 2006:
Fonte: ExecutiveDisclosure.com
Entre 1998 e 2006, a remuneração de Bill Gates está intimamente ligada ao desempenho geral da empresa. Quando a empresa ganha mais dinheiro, Gates recebe mais remuneração e vice-versa. Isso é saudável porque incentiva os executivos a ter um bom desempenho e aumentar sua riqueza. As tendências mostram que os executivos recebendo uma taxa mais alta do que o desempenho pode significar uma compensação excessiva por desempenho inferior, o que pode prejudicar os investidores tanto em dólares pagos quanto em incentivos ao desempenho.
Comparação de pares
Outra forma popular de avaliar a remuneração de executivos é comparar um executivo com outros colegas do setor. Embora os líderes de mercado normalmente tenham CEOs que recebem um pouco mais do que seus setores, a maioria dos executivos deve ser paga no mesmo nível de seus pares. Aqui está o mesmo exemplo acima, exceto que, desta vez, é uma comparação de pares em vez de pagamento versus desempenho:
Fonte: ExecutiveDisclosure.com
Aqui podemos ver que Bill Gates ganhou mais do que a média dos executivos em seu setor durante o período traçado. Às vezes, se o executivo for o fundador da empresa ou um CEO de alta classe, eles podem merecer uma remuneração mais alta. Como Bill Gates é um magnata do setor e o fundador da empresa, isso pode explicar sua remuneração comparativamente mais alta. Desvios significativos entre esses dois em CEOs não fundadores padrão podem indicar que eles recebem a mais.
Leis de compensação de executivos
Muitas novas leis foram aprovadas para ajudar a satisfazer as preocupações dos investidores quanto à remuneração dos executivos. Mudanças nos requisitos de relatórios da SEC forçaram as empresas a incluir uma seção “Discussão e Análise de Remuneração Executiva” para acompanhar a documentação de pagamentos futuros em todos os formulários da SEC. Esta seção requer uma explicação “legível” de como a remuneração foi determinada e o que ela abrange.6
Outras leis têm sido mais diretas ao coibir as práticas utilizadas pelas próprias empresas. Um excelente exemplo disso foi a remoção da proteção fiscal de compensação diferidaque ajudou muitos executivos a evitar milhões em impostos. Além disso, as melhorias em outras brechas fiscais tornaram muito mais difícil para os conselhos justificar grandes pagamentos e ocultar esses pagamentos dos investidores.
The Bottom Line
A remuneração dos executivos é uma questão muito importante a ser considerada pelos investidores ao tomarem decisões. Um executivo indevidamente remunerado pode custar dinheiro aos acionistas e pode produzir um executivo que não tem incentivo para aumentar os lucros e impulsionar o preço das ações. Enquanto isso, o governo está trabalhando para conter o problema com novas leis que fecham as lacunas e tornam o processo mais transparente. Combinado com novas ferramentas de análise, os investidores agora estão muito mais informados.