Como lucrar com o investimento em dívidas de empresas insolventes

Afie suas garras e prepare-se para festejar com os fracos e moribundos. Você precisará pensar como um abutre enquanto entramos no mundo implacável dos falência. Então, eles compram os títulos e assumem o controle.

Sempre há empresas no mercado que parecem péssimas, mas provavelmente voltarão ao caminho certo. O primeiro instinto para o investidor regular investir em ações de uma empresa em dificuldades financeiras, mas, como veremos neste artigo, a dívida (títulos) dessas empresas costuma ser um investimento muito mais atraente. E embora a compra de grandes dívidas possa custar milhões de dólares, ainda há maneiras de os pequenos lucrarem também.

Comprando em empresas fracas

O investimento em dívidas inadimplentes envolve a compra de títulos de empresas que já entraram com pedido de falência ou que provavelmente o farão. As empresas que contraíram muitas dívidas costumam ser os alvos principais. O objetivo é se tornar um credor da empresa, adquirindo seus títulos a um preço baixo. Isso dá ao comprador um poder considerável durante uma reorganização ou liquidação da empresa, permitindo que o comprador tenha uma palavra significativa sobre o que acontece com a empresa.

Os abutres estão circulando

Existem fundos – conhecidos como ” fundos abutres ” – que se especializam exclusivamente em dívidas inadimplentes. O foco dessas empresas costuma ser a  dívida do governo ou a dívida pública, e não a das empresas. Esses fundos são muito controversos e frequentemente odiados pelos governos ou órgãos públicos em questão.

Muitos fundos de hedge também usam dívidas inadimplentes, mas de uma maneira diferente de outros investidores. Os fundos de hedge concentram-se na compra de títulos de dívida líquidos que podem vender com lucro no curto prazo. Por outro lado, os investidores de private equity estão interessados ​​em empresas que precisam de reestruturação ou estão prestes a falir.

Deve-se notar que tais investimentos constituem apenas um componente de muitos fundos de hedge. Esses fundos têm muitas outras estratégias, como arbitragem, venda a descoberto e opções de negociação ou derivativos.

Risco e a natureza do jogo

Outro ponto importante é que, em caso de liquidação, os detentores de dívidas têm prioridade sobre os acionistas. Por esse motivo, é melhor investir na dívida de uma empresa em dificuldades do que em suas ações.

A filosofia por trás de investimentos problemáticos é, portanto, simples: geralmente há uma expectativa de que a empresa-alvo pode e será reestruturada com sucesso ou trazida de volta à vida por meio de uma fusão, aquisição ou alguma forma de reengenharia e rejuvenescimento gerencial. Alternativamente, se se trata de falência, os valores dos ativos devem exceder substancialmente a avaliação de mercado.

Esses investimentos são arriscados por sua própria natureza. No entanto, como muitos outros investimentos de risco intrinsecamente alto, eles têm uma vantagem significativa: a falta de correlação com outros riscos do mercado de ações. Essa falta de correlação significa que a dívida inadimplente é uma ótima maneira de diversificar.

Identificando empresas doentes e moribundas

O objetivo básico é comprar ativos por um preço bem abaixo de seus valores intrínsecos ou justos. É aqui que os sentidos aguçados de um necrófago entram em ação. Os “abutres” devem observar cuidadosa e meticulosamente as empresas em dificuldades para detectar títulos sobrevendidos ou mesmo tipos específicos de problemas contábeis.

Eles rastreiam indústrias e corporações que estão à beira do colapso ou que já entraram em colapso. Se os títulos de uma empresa estiverem sendo negociados bem abaixo do que parecem valer, pode haver uma oportunidade. A atividade de M&A e as negociações de crédito também são analisadas para encontrar pechinchas.

Finalmente, inteligência e informações de várias fontes são combinadas com habilidades jurídicas e financeiras de alto nível para identificar o potencial de fazer dinheiro. O que importa fundamentalmente é que os ativos estão subvalorizados e podem ser adquiridos com grande desconto. Mas todo mundo quer uma pechincha, então sair na frente exige habilidade. Não é uma vida para preguiçosos ou incultos.

Exemplos famosos de investidores abutres

O autodenominado abutre Martin Whitman começou a investir em dívidas inadimplentes na década de 1970, porque grandes empresas de títulos como a Lehman Brothers consideravam “abaixo de sua dignidade” negociar com empresas falidas.

Em 1987, Whitman comprou US $ 14 milhões em dívidas e ações da Anglo Energy, uma empresa de serviços de petróleo que estava passando por dificuldades. Ele então ganhou o controle da empresa, a colocou em falência e fez um acordo de dívida por capital com os outros credores. Menos de um ano depois, a empresa ressurgiu da falência livre de dívidas e Whitman teve um ganho considerável.

Em 1995, uma unidade da Franklin Mutual Funds ajudou a salvar Canary Wharf, o complexo de escritórios de Londres construído pela família Reichmann, os incorporadores imobiliários canadenses. Depois que a holding do desenvolvedor faliu, os bancos de crédito ganharam o controle do projeto. Um grupo de investidores, incluindo os fundos Franklin’s Mutual Series, comprou de volta o empreendimento dos bancos. Não muito depois, o mercado imobiliário de Londres se recuperou e, em 1999, Canary Wharf listou suas ações nas bolsas de valores, o que proporcionou grandes retornos sobre o investimento de Franklin.

The Bottom Line

Não é particularmente fácil para os investidores privados contrair dívidas inadimplentes. A maneira mais rápida é comprar um fundo de hedge que contenha uma alocação prudente de dívidas inadimplentes. No entanto, para a maioria dos investidores, os requisitos mínimos dos fundos de hedge tornam impossível investir dessa maneira.

Existem alguns fundos mútuos e fundos de hedge que também podem ser acessados ​​por investidores regulares.

Se a ideia agrada aos seus instintos mais predatórios e você consegue acessar esse mercado, tenha em mente que se trata de um campo de alto risco. Arriscado, mas lucrativo, certamente é o nome do jogo.