22 Junho 2021 19:32

Delta Hedging

O que é Delta Hedging?

A cobertura delta é uma estratégia de negociação de opções que visa reduzir, ou proteger, o risco direcional associado aos movimentos de preço do ativo subjacente. A abordagem usa opções para compensar o risco de uma única outra opção de propriedade ou de um portfólio inteiro de participações. O investidor tenta alcançar um estado delta neutro e não tem um viés direcional no hedge.

Estreitamente relacionado está o delta-gama hedging, que é uma   estratégia de opções que combina  delta  e  gama  hedges para mitigar o risco de mudanças no  ativo subjacente  e no próprio delta.

Principais vantagens

  • A cobertura delta é uma estratégia de opções que busca ser direcionalmente neutra, estabelecendo posições compradas e vendidas de compensação no mesmo subjacente.
  • Ao reduzir o risco direcional, o delta hedging pode isolar as mudanças de volatilidade para um negociador de opções.
  • Uma das desvantagens da cobertura delta é a necessidade de observar e ajustar constantemente as posições envolvidas. Também pode incorrer em custos de negociação à medida que os hedges delta são adicionados e removidos à medida que o preço subjacente muda.

Compreendendo Delta Hedging

O tipo mais básico de cobertura delta envolve um investidor que compra ou vende opções e, em seguida, compensa o risco delta comprando ou vendendo uma quantidade equivalente de ações ou ações de ETFs. Os investidores podem querer compensar o risco de movimentação da opção ou das ações subjacentes usando estratégias de hedge delta. As estratégias de opções mais avançadas buscam  neutras em delta. Uma vez que o delta hedging tenta neutralizar ou reduzir a extensão do movimento no preço de uma opção em relação ao preço do ativo, ele requer um reequilíbrio constante do hedge. A cobertura delta é uma estratégia complexa usada principalmente por comerciantes institucionais e bancos de investimento.

O delta representa a variação do valor de uma opção em relação ao movimento do preço de mercado do ativo objeto. Hedges são investimentos – geralmente opções – realizados para compensar a exposição ao risco de um ativo.

Delta Hedging explicado

Delta é o rácio entre a alteração do preço de um contrato de opções e o movimento correspondente do valor do ativo subjacente. Por exemplo, se uma opção de compra de ações XYZ tem um delta de 0,45, se a ação subjacente aumenta no preço de mercado em $ 1 por ação, o valor da opção sobre ela aumentará em $ 0,45 por ação, sendo todo o resto equivalente.

Para fins de discussão, vamos supor que as opções discutidas tenham ações como seu título subjacente. Os comerciantes querem saber o delta de uma opção, uma vez que ele pode dizer quanto o valor da opção ou o prêmio aumentará ou diminuirá com um movimento no preço da ação. A mudança teórica no prêmio para cada ponto base ou mudança de $ 1 no preço do subjacente é o delta, enquanto a relação entre os dois movimentos é o índice de hedge.

O delta de uma opção de compra varia entre zero e um, enquanto o delta de uma opção de venda varia entre um negativo e zero. Espera-se que o preço de uma opção de venda com um delta de -0,50 suba 50 centavos se o ativo subjacente cair $ 1. O contrário também é verdadeiro. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com uma relação de hedge de 0,40 aumentará 40% do movimento do preço da ação se o preço da ação subjacente aumentar em $ 1.

O comportamento do delta depende se for:

Uma opção de venda com um delta de -0,50 é considerada no dinheiro, o que significa que o preço de exercício da opção é igual ao preço da ação subjacente. Por outro lado, uma opção de compra com delta de 0,50 tem um strike igual ao preço da ação.

Alcançando Delta Neutro

Uma posição de opções pode ser coberta com opções exibindo um delta que é oposto ao das opções atuais que mantêm uma posição neutra delta. Uma posição neutra delta é aquela em que o delta geral é zero, o que minimiza os movimentos dos preços das opções em relação ao ativo subjacente.

Por exemplo, suponha que um investidor tenha uma opção de compra com delta de 0,50, o que indica que a opção está no dinheiro e deseja manter uma posição neutra delta. O investidor poderia comprar uma opção de venda no dinheiro com um delta de -0,50 para compensar o delta positivo, o que faria com que a posição tivesse um delta de zero.

Uma breve introdução às opções

O valor de uma opção é medido pelo valor de seu prêmio – a taxa paga para comprar o contrato. Ao deter a opção, o investidor ou negociante pode exercer seus direitos de comprar ou vender 100 ações do objeto, mas não é obrigado a realizar esta ação se não for lucrativa para eles. O preço pelo qual compram ou vendem é conhecido como preço de exercício e é definido – junto com a data de vencimento – no momento da compra. Cada contrato de opções equivale a 100 ações das ações ou ativos subjacentes.

Os detentores de opções do estilo americano podem exercer seus direitos a qualquer momento até a data de vencimento. As opções de estilo europeu permitem que o titular exerça apenas na data de vencimento. Além disso, dependendo do valor da opção, o titular pode decidir vender seu contrato a outro investidor antes do vencimento.

Por exemplo, se uma opção de compra tem um preço de exercício de $ 30 e as ações subjacentes estão sendo negociadas a $ 40 no vencimento, o detentor da opção pode converter 100 ações pelo menor preço de exercício – $ 30. Se quiserem, eles podem se virar e vendê-los no mercado aberto por US $ 40 com lucro. O lucro seria de $ 10 menos o prêmio da opção de compra e quaisquer taxas do corretor para colocar as negociações.

As opções de venda são um pouco mais confusas, mas funcionam da mesma maneira que a opção de compra. Aqui, o detentor espera que o valor do ativo subjacente se deteriore antes do vencimento. Eles podem manter o ativo em sua carteira ou emprestar as ações de uma corretora.

Delta Hedging com ações

Uma posição de opções também pode ser coberta pelo delta usando ações do estoque subjacente. Uma ação do estoque subjacente tem um delta de um conforme o valor da ação muda em $ 1. Por exemplo, suponha que um investidor esteja comprado em uma opção de compra de uma ação com um delta de 0,75 – ou 75, uma vez que as opções têm um multiplicador de 100.

Nesse caso, o investidor poderia fazer o hedge delta da opção de compra vendendo a descoberto 75 ações das ações subjacentes. Em resumo, o investidor toma emprestado ações, vende essas ações no mercado para outros investidores e, mais tarde, compra ações para devolvê-las ao credor – a um preço, esperançosamente, mais baixo.

Prós e Contras da Delta Hedging

Uma das principais desvantagens da cobertura delta é a necessidade de observar e ajustar constantemente as posições envolvidas. Dependendo do movimento das ações, o negociante tem que comprar e vender frequentemente títulos para evitar estar sub ou super hedgeado.

Além disso, o número de transações envolvidas na cobertura delta pode se tornar caro, uma vez que as taxas de negociação são incorridas conforme os ajustes são feitos na posição. Pode ser particularmente caro quando a cobertura é feita com opções, uma vez que estas podem perder valor no tempo, às vezes, negociar abaixo do valor das ações subjacentes aumentou.

O valor do tempo é uma medida de quanto tempo resta antes do vencimento de uma opção por meio da qual um negociador pode obter um lucro. À medida que o tempo passa e a data de vencimento se aproxima, a opção perde o valor do tempo, pois resta menos tempo para obter lucro. Como resultado, o valor do tempo de uma opção impacta o custo do prêmio dessa opção, uma vez que opções com muito valor de tempo normalmente terão prêmios mais altos do que aquelas com pouco valor de tempo. Com o passar do tempo, o valor da opção muda, o que pode resultar na necessidade de maior cobertura de delta para manter uma estratégia neutra em relação ao delta.

A cobertura delta pode beneficiar os traders quando eles antecipam um forte movimento das ações subjacentes, mas correm o risco de serem cobertos em excesso se a ação não se mover conforme o esperado. Se as posições overhedged tiverem que se desenrolar, os custos de negociação aumentam.

Prós

  • A cobertura delta permite que os negociantes protejam o risco de mudanças adversas de preço em uma carteira.

  • A cobertura delta pode proteger os lucros de uma opção ou posição de ações no curto prazo sem desfazer a participação de longo prazo.

Contras

  • Numerosas transações podem ser necessárias para ajustar constantemente a cobertura delta, resultando em taxas caras.

  • Os comerciantes podem fazer uma cobertura excessiva se o delta for compensado por muito ou se os mercados mudarem inesperadamente depois que a cobertura for implementada.

Exemplo do mundo real de cobertura Delta

Vamos supor que um trader deseja manter uma posição neutra delta para investimento em ações da General Electric (GE). O investidor possui – ou está comprando uma opção de venda da GE. Uma opção equivale a 100 ações da GE.

A ação cai consideravelmente e o negociante tem lucro com a opção de venda. No entanto, eventos recentes empurraram o preço das ações para cima. No entanto, o trader vê esse aumento como um evento de curto prazo e espera que a ação caia novamente. Como resultado, um hedge delta é colocado em prática para ajudar a proteger os ganhos na opção de venda.

O estoque da GE tem um delta de -0,75, que normalmente é referido como -75. O investidor estabelece uma posição neutra delta comprando 75 ações do estoque subjacente. Por US $ 10 por ação, os investidores compram 75 ações da GE ao custo de US $ 750 no total. Assim que a recente alta da ação terminar ou os eventos mudarem em favor da posição de opção de venda do trader, o trader pode remover o hedge delta.

 

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