Spread de crédito

O que é um spread de crédito?

Um spread de crédito é a diferença de rendimento entre um título do Tesouro dos EUA e outro  título de dívida com o mesmo vencimento, mas com qualidade de crédito diferente. Os spreads de crédito entre os títulos do Tesouro dos EUA e outras emissões de títulos são medidos em pontos-base, com uma diferença de 1% no rendimento igual a um spread de 100 pontos-base. Por exemplo, uma nota do Tesouro de 10 anos com rendimento de 5% e um título corporativo de 10 anos com rendimento de 7% teria um spread de crédito de 200 pontos base. Os spreads de crédito também são chamados de “spreads de títulos” ou “spreads de default”. O spread de crédito permite uma comparação entre um título corporativo e uma alternativa livre de risco.

Um spread de crédito também pode se referir a uma estratégia de opções em que uma opção de prêmio alto é lançada e uma opção de prêmio baixo é comprada no mesmo título subjacente. Isso fornece um crédito para a conta da pessoa que está fazendo as duas negociações.

Noções básicas sobre spread de crédito (títulos e opções)

Spread de crédito para títulos

O spread de crédito de um título reflete a diferença de rendimento entre um título do tesouro e um título corporativo de mesmo vencimento. A dívida emitida pelo Tesouro dos Estados Unidos é usada como referência no setor financeiro devido ao seu status livre de risco ser respaldado pela fé e pelo crédito total do governo dos Estados Unidos. Os títulos do Tesouro dos EUA (emitidos pelo governo) são considerados a coisa mais próxima de um investimento sem risco, já que a probabilidade de inadimplência é quase inexistente. Os investidores têm a maior confiança em serem reembolsados.

Os títulos corporativos, mesmo para as empresas mais estáveis ​​e com classificação elevada, são considerados investimentos de maior risco, pelos quais o investidor exige compensação.  Essa compensação é o spread de crédito. Para ilustrar, se uma nota do Tesouro de 10 anos tem um rendimento de 2,54%, enquanto um título corporativo de 10 anos tem um rendimento de 4,60%, então o título corporativo oferece um spread de 206 pontos base sobre a nota do Tesouro.

Spread de crédito (título) = (1 – Taxa de recuperação) * (probabilidade de inadimplência)

Os spreads de crédito variam de um título para outro com base na classificação de crédito do emissor do título. Títulos de maior qualidade, que têm menos chance de inadimplência do emissor, podem oferecer taxas de juros mais baixas. Títulos de qualidade inferior, com maior chance de inadimplência do emissor, precisam oferecer taxas mais altas para atrair investidores para o investimento mais arriscado. As flutuações dos spreads de crédito são comumente devidas a mudanças nas condições econômicas ( inflação ), mudanças na liquidez e demanda por investimento em determinados mercados.

Por exemplo, quando confrontados com a incerteza quanto à piora das condições econômicas, os investidores tendem a fugir para a segurança dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos (comprando), muitas vezes às custas de títulos corporativos (vendendo). Essa dinâmica faz com que os preços do tesouro dos EUA subam e os  rendimentos caiam, enquanto os preços dos títulos corporativos caem e os rendimentos aumentam. A ampliação reflete a preocupação dos investidores. É por isso que os spreads de crédito costumam ser um bom barômetro da saúde econômica – ampliando (ruim) e estreitando (bom).

Existem vários índices do mercado de títulos que os investidores e especialistas financeiros usam para rastrear os rendimentos e os spreads de crédito de diferentes tipos de dívida, com vencimentos que variam de três meses a 30 anos. Alguns dos índices mais importantes incluem High Yield e Investment Grade US Corporate Debt, títulos lastreados em hipotecas, títulos municipais isentos de impostos e títulos do governo.

Os spreads de crédito são maiores para dívidas emitidas por mercados emergentes e corporações com classificação mais baixa do que por agências governamentais e nações mais ricas e / ou estáveis. Os spreads são maiores para títulos com vencimentos mais longos.

Spreads de crédito como uma estratégia de opções

Um spread de crédito também pode se referir a um tipo de estratégia de opções em que o negociador compra e vende opções do mesmo tipo e vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Os prêmios recebidos devem ser maiores do que os prêmios pagos, resultando em um crédito líquido para o comerciante. O crédito líquido é o lucro máximo que o trader pode obter. Duas dessas estratégias são o bull put spread, em que o negociante espera que o título subjacente suba, e o bear call spread, em que o negociante espera que o título subjacente desça.

Um exemplo de spread de chamada baixista seria comprar uma opção de compra de janeiro de 50 na ABC por $ 2 e escrever uma opção de compra em janeiro de 45 da ABC por $ 5. A conta do trader ganha $ 3 por ação (com cada contrato representando 100 ações), pois ele recebe o prêmio de $ 5 por subscrever a opção de compra de janeiro de 45, enquanto paga $ 2 pela compra da opção de compra de janeiro de 50. Se o preço do título subjacente for igual ou inferior a $ 45 quando as opções expirarem, o negociador obteve lucro. Isso também pode ser chamado de “opção de spread de crédito” ou “opção de risco de crédito”.