Taxa de inadimplência constante – CDR

O que é taxa de inadimplência constante – CDR?

A taxa de inadimplência constante (CDR) é a porcentagem de hipotecas dentro de um pool de empréstimos em que os credores (tomadores de empréstimo) atrasaram mais de 90 dias no pagamento aos seus credores. Esses pools de hipotecas individuais pendentes são criados por instituições financeiras que combinam empréstimos para criar títulos lastreados em hipotecas (MBS), que vendem aos investidores.

Compreendendo a taxa de inadimplência constante

A taxa de inadimplência constante (CDR) avalia as perdas em títulos lastreados em hipotecas. O CDR é calculado em uma base mensal e é uma das várias medidas que esses investidores olham para colocar um valor de mercado em um MBS. O método de análise que enfatiza o CDR pode ser usado tanto para hipotecas de taxa ajustável quanto para hipotecas de taxa fixa.

O CDR pode ser expresso como uma fórmula:

A taxa de inadimplência constante (CDR) é calculada da seguinte forma:

1. Pegue o número de novas inadimplências durante um período e divida pelo saldo da carteira não inadimplente no início desse período.
2. Pegue 1 a menos o resultado do nº. 1
3. Levante que o resultado do não. 2 à potência com base no número de períodos no ano.
4. E, finalmente, 1 a menos o resultado do nº. 3

Deve-se observar, porém, que a fórmula da taxa de inadimplência constante (CDR) pode variar um pouco – ou seja, alguns analistas também incluem os valores de pagamento programado e pré – pagamento.

Exemplos usando a taxa padrão constante

O Gargantua Bank juntou hipotecas residenciais de casas localizadas nos Estados Unidos em títulos lastreados em hipotecas. O diretor de vendas institucionais da Gargantua aborda os gerentes de portfólio da Trustworthy Investment Company na esperança de que a Trustworthy adquira um MBS para adicionar às suas carteiras que detêm esses tipos de títulos.

Depois de uma reunião entre Gargantua e a equipe de investimento de sua empresa, um dos analistas de pesquisa da Trustworthy compara o CDR do MBS de Gargantua com o de um MBS com classificação semelhante que outra empresa está oferecendo para vender à Trustworthy. O analista relata a seus superiores que o CDR do MBS de Gargantua é significativamente maior do que o da emissão do concorrente e ele recomenda que a Trustworthy solicite um preço mais baixo de Gargantua para compensar a pior qualidade de crédito das hipotecas subjacentes no pool.

Ou considere o Banco ABC, que viu US $ 1 milhão em novas inadimplências no quarto trimestre de 2019. No final de 2018, o saldo não inadimplente do banco era de US $ 100 milhões. Assim, a taxa de inadimplência constante (CDR) é de 4%, ou:

1-(1-$1 million$100 million)4\ begin {alinhados} & 1 – \ left (1 – \ frac {\ $ 1 \ text {million}} {\ $ 100 \ text {million}} \ right) ^ 4 \\ \ end {alinhados}​1-( 1-$100 milhões

Considerações especiais para a taxa de inadimplência constante

Além de considerar a taxa de inadimplência constante (CDR), os analistas também podem olhar para a taxa de inadimplência cumulativa (CDX), que reflete o valor total das inadimplências dentro da carteira, em vez de uma taxa mensal anualizada. Os analistas e participantes do mercado provavelmente colocarão um valor mais alto em títulos lastreados em hipotecas com CDR e CDX baixos do que em títulos com taxas de inadimplência mais altas.

Outro método para avaliar perdas é o modelo Standard Default Assumption (SDA) criado pela Bond Market Association, mas esse cálculo é mais adequado para hipotecas de taxa fixa de 30 anos. Durante o colapso do subprime de 2007-2008, o modelo SDA subestimou enormemente a verdadeira taxa de inadimplência à medida que as taxas de execução hipotecária atingiam níveis máximos em várias décadas.