Obrigação de títulos garantidos (CBO)
O que é uma obrigação de título garantido?
Uma obrigação de títulos colateralizados (CBO) é um título de grau de investimento que é respaldado por um pool de junk bonds. Os junk bonds normalmente não são de grau de investimento, mas como o pool inclui vários tipos de títulos de qualidade de crédito de diversos emissores, eles oferecem diversificação suficiente para serem estruturados como “grau de investimento”.
As obrigações de títulos garantidos são semelhantes em estrutura a uma obrigação hipotecária colateralizada (CMO), mas diferentes porque CBOs representam diferentes níveis de risco de crédito de emissores de títulos, não de um pool de hipotecas.
Principais vantagens
- Uma obrigação de títulos com garantia (CBO) é um produto estruturado que agrupa vários títulos de alto risco para criar um título com grau de investimento.
- Reunir vários títulos que, de outra forma, seriam de alto risco cria diversificação de tal forma que o título agrupado é muito menos arriscado para os investidores.
- Como outros produtos de renda fixa securitizados, as CBOs são emitidas em tranches e sobrecolaterizadas.
Compreendendo as obrigações de títulos garantidos
Uma obrigação de títulos com garantia (CBO) é um tipo de título de dívida estruturado que tem títulos de grau de investimento como ativos subjacentes lastreados em contas a receber em títulos de alto rendimento ou junk bonds. O instrumento de dívida estruturado é securitizado pelo empacotamento de um grande número de títulos com vários graus de qualidade de crédito.
Os títulos são uma mistura de títulos de baixo risco e de alto grau que são separados em camadas chamadas tranches. Cada camada representa um certo nível de risco que determina os juros que serão pagos aos investidores. A camada superior de um CBO contém títulos considerados de alta qualidade e baixo risco e, portanto, pagam taxas de juros baixas; a camada intermediária é respaldada por títulos de risco mais alto e paga juros mais altos do que a camada superior; a camada inferior do título de dívida representa títulos com a qualidade mais baixa e recebe qualquer pagamento de juros que sobrar depois que as camadas mais altas forem pagas. Por causa do alto risco de investir na camada inferior, os titulares de CBO recebem um alto rendimento nesse nível.
As CBOs oferecem aos investidores de renda fixa a oportunidade de se beneficiar do potencial de alto rendimento dos junk bonds com menor grau de risco. Também fornece uma maneira para os grandes detentores de junk bonds reduzirem seus portfólios, empacotando e vendendo seus recebíveis em títulos aos investidores, a fim de reduzir o risco de inadimplência.
Securitização de Bonds Pooled
A securitização de títulos em OBC pode ser dito para ser um mecanismo que os títulos convertidos lixo em títulos com grau de investimento. Uma vez que é improvável que todos os junk bonds entrem em default, os retornos das CBOs têm um risco menor do que os títulos individuais que os garantem. As CBOs são, portanto, classificadas como grau de investimento. Essa classificação atrativa também é aplicada a CBOs devido ao fato de o título estar sobrecolateralizado, o que significa que estão lastreados por garantias que valem mais do que o suficiente para cobrir perdas potenciais em casos de inadimplência. A sobrecolateralização permite que os emissores vendam títulos com uma alta classificação associada, porque o excesso de garantias é usado para aumentar o crédito, a fim de obter uma melhor classificação de dívida de uma agência de classificação de crédito.
Um emissor respalda um título com ativos ou garantias com valor superior ao do empréstimo, limitando assim o risco de crédito para o credor e melhorando a classificação de crédito atribuída ao empréstimo. Portanto, mesmo que alguns dos pagamentos dos títulos subjacentes sejam inadimplentes ou atrasados, os pagamentos de principal e juros de uma obrigação de título garantido ainda podem ser feitos com o excesso de garantia.