Voo de Capitais

O que é Capital Flight?

A fuga de capitais é um êxodo em grande escala de ativos financeiros e capitais de uma nação devido a eventos como instabilidade política ou econômica, desvalorização da moeda ou a imposição de controles de capital. A fuga de capitais pode ser legal, como é o caso quando investidores estrangeiros repatriam capital de volta para seu país de origem, ou ilegal, o que ocorre em economias com controles de capital que restringem a transferência de ativos para fora do país. A fuga de capitais pode impor um fardo severo às nações mais pobres, uma vez que a falta de capital impede o crescimento econômico e pode levar a padrões de vida mais baixos. Paradoxalmente, as economias mais abertas são as menos vulneráveis ​​à fuga de capitais, uma vez que a transparência e a abertura aumentam a confiança dos investidores nas perspectivas de longo prazo dessas economias.

Compreendendo a fuga de capital

O termo “fuga de capitais” abrange uma série de situações. Pode se referir a um êxodo de capital de uma nação, de uma região inteira ou de um grupo de países com fundamentos semelhantes. Pode ser desencadeado por um evento específico de um país ou por um desenvolvimento macroeconômico que causa uma mudança em grande escala nas preferências dos investidores. Também pode durar pouco ou durar décadas.

A desvalorização da moeda costuma ser o gatilho para a fuga de capitais em grande escala – e legal , pois os investidores estrangeiros fogem de tais países antes que seus ativos percam muito valor. Esse fenômeno ficou evidente na crise asiática de 1997, embora os investidores estrangeiros tenham retornado a esses países antes que suas moedas se estabilizassem e o crescimento econômico fosse retomado.

Por causa do espectro da fuga de capitais, a maioria das nações prefere o investimento estrangeiro direto (IED) em vez do investimento estrangeiro em carteira (FPI). Afinal, o IDE envolve investimentos de longo prazo em fábricas e empresas em um país e pode ser extremamente difícil de liquidar em curto prazo. Por outro lado, os investimentos em carteira podem ser liquidados e os rendimentos repatriados em questão de minutos, fazendo com que essa fonte de capital seja muitas vezes considerada “hot money”.

A fuga de capitais também pode ser instigada por investidores residentes temerosos de políticas governamentais que derrubem a economia. Por exemplo, eles podem começar a investir em mercados estrangeiros, se for eleito um líder populista com uma retórica gasta sobre o protecionismo, ou se a moeda local estiver em risco de ser desvalorizada abruptamente. Ao contrário do caso anterior, em que o capital estrangeiro encontra seu caminho de volta quando a economia se abre novamente, esse tipo de fuga pode fazer com que o capital permaneça no exterior por períodos prolongados. As saídas do yuan chinês, quando o governo desvalorizou sua moeda, ocorreram várias vezes após 2015.

Em um ambiente de taxas de juros baixas, as “carry trades” – que envolvem empréstimos em moedas de taxas de juros baixas e investimentos em ativos de retorno potencialmente mais alto, como ações de mercados emergentes e junk bonds – também podem desencadear a fuga de capitais. Isso ocorreria se as taxas de juros parecessem que podem subir, o que faz com que os especuladores se envolvam na venda em grande escala de mercados emergentes e outros ativos especulativos, como foi visto no final da primavera de 2013.

Durante os períodos de volatilidade do mercado, não é incomum ver as expressões capital flight e flight to quality usadas indistintamente. Enquanto a fuga de capitais pode representar melhor a retirada total de capital, a fuga para a qualidade geralmente fala com os investidores que mudam de ativos de maior rendimento para alternativas mais seguras e menos arriscadas.

Como os governos lidam com a fuga de capitais

Os efeitos da fuga de capitais podem variar com base no nível e tipo de dependência que os governos têm do capital estrangeiro. A crise asiática de 1997 é um exemplo de efeito mais severo devido à fuga de capitais. Durante a crise, a rápida desvalorização da moeda pelos tigres asiáticos desencadeou uma fuga de capitais que, por sua vez, resultou em um efeito dominó no colapso dos preços das ações em todo o mundo.

De acordo com alguns relatos, as ações internacionais caíram até 60% devido à crise.  O FMI interveio e concedeu empréstimos-ponte às economias afetadas. Para sustentar suas economias, os países também compraram títulos do tesouro americano. Em contraste com a crise financeira asiática, o suposto efeito de uma desvalorização do yuan chinês em 2015, que resultou em saídas de capital, foi relativamente mais brando, com um declínio relatado de apenas 8% no mercado de ações de Xangai.

Os governos empregam várias estratégias para lidar com as consequências da fuga de capitais. Por exemplo, eles instituem controles de capital que restringem o fluxo de sua moeda para fora do país. Mas essa nem sempre é a solução ideal, pois pode deprimir ainda mais a economia e resultar em um pânico maior quanto ao estado de coisas. Além disso, o desenvolvimento de inovações tecnológicas supranacionais, como o bitcoin, pode ajudar a contornar tais controles.

A outra tática comumente usada por governos é a assinatura de tratados fiscais com outras jurisdições. Uma das principais razões pelas quais a fuga de capitais é uma opção atraente é porque a transferência de fundos não resulta em penalidades fiscais. Ao tornar cara a transferência de grandes somas de dinheiro através das fronteiras, os países podem retirar alguns dos benefícios obtidos com essas transações.

Os governos também aumentam as taxas de juros para tornar a moeda local atraente para os investidores. O efeito geral é um aumento na valorização da moeda. Mas um aumento nas taxas de juros também torna as importações caras e aumenta o custo geral dos negócios. Outro efeito indireto de taxas de juros mais altas é mais inflação.

Exemplo de fuga ilegal de capitais

A fuga ilegal de capitais geralmente ocorre em países que possuem controles rígidos de capital e moeda. Por exemplo, a fuga de capitais da Índia atingiu bilhões de dólares nas décadas de 1970 e 1980, devido aos rígidos controles cambiais. O país liberalizou sua economia na década de 1990, revertendo essa fuga de capitais à medida que o capital estrangeiro inundava a economia ressurgente.

A fuga de capitais também pode ocorrer em nações menores, assoladas por turbulências políticas ou problemas econômicos. A Argentina, por exemplo, suportou a fuga de capitais durante anos devido a uma alta taxa de inflação e uma moeda doméstica em queda.