Book Runner
O que é um Book Runner?
O termo corretor de livros ou corretor de livros refere-se ao subscritor primário ou coordenador líder na emissão de novos instrumentos de patrimônio, dívida ou valores mobiliários. O corretor de livros é a principal empresa de subscrição que administra ou é responsável pelos livros no banco de investimento. Os corretores de livros também podem coordenar com outros para mitigar seus riscos, como aqueles que representam empresas em grandes aquisições alavancadas (LBOs).
Compreendendo os corretores de livros
Os corretores de livros são os principais subscritores envolvidos em diferentes partes do setor financeiro, incluindo ofertas públicas iniciais (IPOs) e LBOs. Como tal, eles também são conhecidos na indústria como organizadores ou gerentes principais. Com os IPOs, o book runner avalia as finanças de uma empresa e as condições atuais de mercado para chegar ao valor inicial e à quantidade de ações a serem vendidas a particulares. Embora geralmente seja feito durante um IPO, os corretores de livros também podem fazer isso por meio de uma oferta secundária.
Para reduzir seu risco, o corretor de livros se associa a outras firmas de subscrição para a emissão de novas ações, dívidas ou títulos. Isso é bastante comum no setor de banco de investimento e é um acordo temporário entre entidades. O corretor de livros atua como subscritor principal, trabalhando com outros bancos de investimento para estabelecer um sindicato de subscritores, criando assim a força de vendas inicial para as ações. Essas ações são então vendidas para clientes institucionais e de varejo. Essas novas ações acarretam uma comissão pesada – de 6% a 8% – para o sindicato do subscritor, com a maioria das ações detida pelo subscritor líder.
Um corretor de livros geralmente faz sindicatos com outras firmas de subscrição para reduzir seu risco.
O corretor de livros à esquerda, também chamado de underwriter gestor ou gerente de sindicato, é listado em primeiro lugar entre os outros underwriters que participam da emissão. O corretor de livros à esquerda desempenha o papel mais importante na transação e normalmente atribuirá partes da nova emissão a outras firmas de subscrição para colocação, enquanto retém a parte mais significativa para si mesmas. O nome deste corretor de livros também é o primeiro banco a ser listado no prospecto, no canto superior esquerdo.
Os corretores de livros também trabalham com grandes aquisições alavancadas, que geralmente envolvem vários negócios. LBOs ocorrem quando uma empresa faz uma aquisição usando capital emprestado. Nestes casos, o book runner representa uma das empresas participantes e se articula com as demais empresas participantes. Uma empresa geralmente assume a responsabilidade de administrar ou gerenciar os livros, embora mais de um corretor de livros – também chamado de corretor de livros conjunto – possa controlar uma emissão de títulos.
Principais vantagens
- Um corretor de livros é o subscritor primário ou coordenador líder na emissão de novos instrumentos de patrimônio, dívida ou valores mobiliários.
- No banco de investimento, o corretor de livros é a empresa de subscrição líder que administra ou é responsável pelos livros durante a emissão de novo patrimônio de uma empresa cliente.
- O corretor de livros atua como subscritor principal e geralmente trabalha com outros bancos de investimento para estabelecer um sindicato de subscritores, criando assim a força de vendas inicial de ações.
- Nas aquisições alavancadas, um corretor de livros representa uma das empresas participantes e trabalha com outras empresas participantes.
Considerações Especiais
No setor de valores mobiliários, um subscritor representa uma entidade comercial específica, na maioria das vezes um banco de investimento. O segurador garante que todos os requisitos de documentação e relatórios sejam atendidos. Eles também trabalham com investidores em potencial para comercializar a oferta futura e avaliar o interesse público. Uma instituição de subscrição pode oferecer garantias quanto à quantidade de ações a serem adquiridas. Eles também podem comprar títulos para atender à garantia mínima.
Um corretor de livros desempenha as mesmas funções de um subscritor, ao mesmo tempo que coordena os esforços de várias partes envolvidas e fontes de informação. Nesse sentido, o corretor de livros funciona como um ponto central para todas as informações sobre a oferta ou questão potencial. Essa posição central pode permitir que o corretor de livros e sua empresa associada conheçam novas informações antes que sejam amplamente conhecidas.
Requisitos dos corretores de livros
Determinar o preço final da oferta é uma das maiores responsabilidades de um subscritor. Primeiro, o preço determina o tamanho dos recursos para o emissor. Em segundo lugar, determina a facilidade com que o subscritor pode vender os títulos aos compradores. O emissor e o responsável pelo livro normalmente trabalham juntos para determinar o preço. Assim que chegarem a um acordo sobre o preço dos títulos e a Securities and Exchange Commission (SEC) tornar efetiva a declaração de registro, os subscritores ligam para os assinantes para confirmar suas ordens. Se a demanda for particularmente alta, os subscritores e o emissor podem aumentar o preço e reconfirmar a venda com os assinantes.
Uma responsabilidade do gerenciador de livros é criar um livro contendo uma lista de trabalho. Isso é útil para rastrear informações sobre as partes interessadas em participar da nova oferta ou edição. Essas informações são usadas para ajudar a determinar um preço de abertura para uma oferta pública inicial, bem como para obter uma visão sobre o nível de interesse expresso por potenciais investidores.
Ser o principal subscritor de uma oferta de ações, especialmente um IPO, pode trazer um grande dia de pagamento se o mercado mostrar uma alta demanda por ações. O emissor de ações geralmente permite que o subscritor líder crie uma distribuição excessiva de ações se a demanda for alta, o que pode trazer ainda mais dinheiro para a empresa de subscrição. Isso é chamado de opção de calçado verde.
Existem riscos substanciais envolvidos na subscrição de ofertas de ações. Por exemplo, qualquer empresa pode despencar no mercado aberto assim que as negociações públicas começarem. É por isso que os grandes bancos de investimento, como Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers e outros procuram realizar muitas ofertas diversas ao longo de um ano.