23 Junho 2021 1:10

Oferta Pública Inicial (IPO)

O que é uma oferta pública inicial (IPO)?

Uma oferta pública inicial (IPO) refere-se ao processo de oferta de ações de uma  empresa privada  ao público em uma nova emissão de ações. A emissão pública de ações permite que uma empresa levante capital de investidores públicos. A transição de uma empresa privada para uma pública pode ser um momento importante para os investidores privados realizarem plenamente os ganhos de seu investimento, pois normalmente inclui prêmios de ações para os investidores privados atuais. Enquanto isso, também permite que investidores públicos participem da oferta.

Principais vantagens

  • Uma oferta pública inicial (IPO) refere-se ao processo de oferta de ações de uma empresa privada ao público em uma nova emissão de ações. 
  • As empresas devem atender aos requisitos das bolsas e da Securities and Exchange Commission (SEC) para realizar uma oferta pública inicial (IPO).
  • Os IPOs oferecem às empresas a oportunidade de obter capital por meio da oferta de ações no mercado primário.
  • As empresas contratam bancos de investimento para comercializar, avaliar a demanda, definir o preço e a data do IPO e muito mais.
  • Um IPO pode ser visto como uma estratégia de saída para os fundadores da empresa e primeiros investidores, obtendo o lucro total de seu investimento privado.

Como funciona uma oferta pública inicial (IPO)

Antes de um IPO, uma empresa é considerada privada. Como uma empresa privada, o negócio cresceu com um número relativamente pequeno de acionistas, incluindo investidores iniciais como os fundadores, família e amigos, juntamente com investidores profissionais, como  capitalistas de risco  ou  investidores anjos.

Quando uma empresa atinge um estágio em seu processo de crescimento em que acredita que está madura o suficiente para os rigores das regulamentações da SEC, juntamente com os benefícios e responsabilidades para os acionistas públicos, ela começará a anunciar seu interesse em abrir o capital.

Normalmente, esse estágio de crescimento ocorre quando uma empresa atinge uma avaliação privada de aproximadamente US $ 1 bilhão, também conhecido como status de unicórnio. No entanto, empresas privadas em várias avaliações com fundamentos sólidos e potencial de lucratividade comprovado também podem se qualificar para um IPO, dependendo da competição de mercado e de sua capacidade de atender aos requisitos de listagem.

Um IPO é um grande passo para uma empresa, pois fornece a ela acesso para levantar muito dinheiro. Isso dá à empresa uma maior capacidade de crescimento e expansão. A maior transparência e credibilidade da listagem de ações também podem ser um fator para ajudá-lo a obter melhores condições ao buscar fundos emprestados.

As ações de IPO de uma empresa são precificadas por meio de due diligence de subscrição. Quando uma empresa abre o capital, a propriedade das ações privadas anteriormente detidas se converte em propriedade pública, e as ações dos acionistas privados existentes passam a valer o preço de negociação pública.

A subscrição de ações também pode incluir disposições especiais para a propriedade de ações privadas para públicas. Geralmente, a transição do privado para o público é um momento chave para os investidores privados lucrarem e obterem os retornos que esperavam. Os acionistas privados podem manter suas ações no mercado público ou vender uma parte ou a totalidade delas com ganhos.

Enquanto isso, o mercado público abre uma grande oportunidade para milhões de investidores comprarem ações da empresa e contribuírem com capital para o patrimônio líquido da empresa. O público é qualquer investidor pessoa física ou jurídica que tenha interesse em investir na empresa.

No geral, o número de ações que a empresa vende e o preço pelo qual as ações são vendidas são os fatores geradores para o novo valor do patrimônio líquido da empresa. O patrimônio líquido ainda representa as ações detidas pelos investidores quando é privado e público, mas com um IPO, o patrimônio líquido aumenta significativamente com o dinheiro da emissão primária.

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História de Ofertas Públicas Iniciais (IPOs)

O termo oferta pública inicial (IPO) tem sido uma palavra da moda em Wall Street e entre os investidores por décadas. Os holandeses têm o crédito de conduzir o primeiro IPO moderno, oferecendo ações da Companhia Holandesa das Índias Orientais ao público em geral. Desde então, os IPOs têm sido usados ​​como uma forma de as empresas levantarem capital de investidores públicos por meio da emissão de ações públicas.

Ao longo dos anos, os IPOs são conhecidos pelas tendências de alta e de baixa na emissão. Setores individuais também experimentam tendências de alta e de baixa na emissão devido à inovação e vários outros fatores econômicos. Os IPOs de tecnologia se multiplicaram no auge do boom das pontocom, à medida que as startups sem receitas se apressavam em se listar no mercado de ações.

A crise financeira de 2008 resultou em um ano com o menor número de IPOs. Após a recessão que se seguiu à crise financeira de 2008 , os IPOs foram paralisados ​​e, por alguns anos depois, as novas listagens tornaram-se raras. Mais recentemente, grande parte do buzz IPO mudou para um foco nos chamados  unicórnios; empresas iniciantes que alcançaram avaliações privadas de mais de US $ 1 bilhão. Os investidores e a mídia especulam fortemente sobre essas empresas e sua decisão de abrir o capital por meio de um IPO ou permanecer privado.

Subscritores e o processo de oferta pública inicial (IPO)

Um IPO consiste de forma abrangente em duas partes. A primeira é a fase de pré-marketing da oferta, enquanto a segunda é a própria declaração pública para gerar interesse.

Os subscritores conduzem o processo de IPO e são escolhidos pela empresa. Uma empresa pode escolher um ou vários subscritores para gerenciar diferentes partes do processo de IPO de forma colaborativa. Os subscritores estão envolvidos em todos os aspectos da devida diligência do IPO, preparação de documentos, arquivamento, marketing e emissão.

As etapas para um IPO incluem o seguinte:

  1. Os subscritores apresentam propostas e avaliações discutindo seus serviços, o melhor tipo de título a ser emitido, o  preço da oferta, a quantidade de  ações e o prazo estimado para a oferta ao mercado.
  2. A empresa escolhe seus subscritores e formalmente concorda com os termos de subscrição por meio de um contrato de subscrição.
  3. As equipes de IPO são formadas por subscritores, advogados,  contadores públicos certificados (CPAs) e especialistas da Securities and Exchange Commission (SEC).
  4. As informações sobre a empresa são compiladas para a documentação necessária do IPO. uma. A Declaração de Registro S-1 é o principal documento de arquivamento de IPO. Ele tem duas partes: o prospecto e as informações de registro de propriedade privada. O S-1 inclui informações preliminares sobre a data prevista para o depósito. Ele será revisado frequentemente ao longo do processo pré-IPO. O prospecto incluído também é revisado continuamente.
  5. Materiais de marketing são criados para pré-marketing da nova emissão de ações. uma. Os subscritores e executivos comercializam a emissão de ações para estimar a demanda e estabelecer um preço final de oferta. Os subscritores podem fazer revisões em suas análises financeiras ao longo do processo de marketing. Isso pode incluir a alteração do preço do IPO ou da data de emissão conforme acharem adequado. b. As empresas tomam as medidas necessárias para atender a requisitos específicos de oferta pública de ações. As empresas devem cumprir os requisitos de listagem de bolsa e os requisitos da SEC para empresas públicas.
  6. Forme um conselho de administração.
  7. Assegure processos para relatar informações financeiras e contábeis auditáveis ​​a cada trimestre.
  8. A empresa emite suas ações em uma data de IPO. uma. O capital da emissão primária aos acionistas é recebido em dinheiro e registrado como patrimônio líquido no balanço patrimonial. Subseqüentemente, o valor da ação do balanço patrimonial passa a depender do patrimônio líquido da empresa por avaliação de ação de forma abrangente.
  9. Algumas disposições pós-IPO podem ser instituídas. uma. Os subscritores podem ter um prazo específico para comprar uma quantidade adicional de ações após a data da oferta pública inicial (IPO). b. Certos investidores podem estar sujeitos a períodos de silêncio.

Vantagens de finanças corporativas de uma oferta pública inicial (IPO)

O objetivo principal de um IPO é levantar capital para uma empresa. Também pode ter outras vantagens.

  • A empresa obtém acesso ao investimento de todo o público investidor para levantar capital.
  • Facilita negociações de aquisição mais fáceis (conversões de compartilhamento). Também pode ser mais fácil estabelecer o valor de um alvo de aquisição se houver ações listadas publicamente.
  • O aumento da transparência que acompanha os relatórios trimestrais exigidos geralmente pode ajudar uma empresa a receber termos de empréstimo de crédito mais favoráveis ​​do que uma empresa privada. 
  • Uma empresa pública pode levantar fundos adicionais no futuro por meio de  ofertas secundárias  porque já tem acesso aos mercados públicos por meio do IPO.
  • As empresas públicas podem atrair e reter uma melhor administração e funcionários qualificados por meio de participações líquidas em ações (por exemplo, ESOPs). Muitas empresas vão remunerar executivos ou outros funcionários por meio de compensação de ações no IPO.
  • Os IPOs podem oferecer a uma empresa um custo de capital mais  baixo, tanto para ações quanto para dívidas.
  • Aumentar a exposição, o prestígio e a imagem pública da empresa, o que pode ajudar nas vendas e nos lucros da empresa.

Desvantagens e alternativas da oferta pública inicial (IPO)

As empresas podem enfrentar várias desvantagens para abrir o capital e, potencialmente, escolher estratégias alternativas. Algumas das principais desvantagens incluem o seguinte:

  • Um IPO é caro e os custos de manutenção de uma empresa pública são contínuos e geralmente não relacionados a outros custos de fazer negócios.
  • A empresa é obrigada a divulgar informações financeiras, contábeis, fiscais e outras informações comerciais. Durante essas divulgações, pode ser necessário revelar publicamente segredos e métodos de negócios que podem ajudar os concorrentes.
  • Surgem custos legais, contábeis e de marketing significativos, muitos dos quais contínuos.
  • Mais tempo, esforço e atenção exigidos da administração para os relatórios.
  • O risco de o financiamento necessário não aumentar se o mercado não aceitar o preço do IPO.
  • Há uma perda de controle e problemas de agência mais fortes devido aos novos acionistas que obtêm direitos de voto e podem controlar efetivamente as decisões da empresa por meio do conselho de administração.
  • Há um risco maior de questões legais ou regulatórias, como ações judiciais coletivas de títulos privados e ações de acionistas.
  • As flutuações no preço das ações de uma empresa podem ser uma distração para a administração, que pode ser compensada e avaliada com base no desempenho das ações, e não nos resultados financeiros reais.
  • Estratégias usadas para inflar o valor das ações de uma empresa de capital aberto, como usar dívidas excessivas para  recomprar ações, podem aumentar o risco e a instabilidade na empresa.
  • Liderança e governança rígidas   por parte do conselho de administração podem dificultar a retenção de bons gerentes dispostos a correr riscos.

Ter ações públicas disponíveis requer esforços, despesas e riscos significativos que uma empresa pode decidir não assumir. Permanecer privado é sempre uma opção. Em vez de abrir o capital, as empresas também podem solicitar ofertas para aquisição. Além disso, pode haver algumas alternativas que as empresas podem explorar.

Listagem direta

Uma listagem direta é quando um marca bem conhecida   e um negócio atraente.

Leilão holandês

Em um  leilão holandês, um preço IPO não é definido. Os compradores em potencial podem fazer lances pelas ações que desejam e pelo preço que estão dispostos a pagar. Os licitantes que estivessem dispostos a pagar o preço mais alto recebem então as ações disponíveis. Em 2004, a Alphabet ( GOOG ) conduziu seu IPO por meio de um leilão holandês. Outras empresas como Interactive Brokers Group ( IBKR ), Morningstar ( MORN ) e The Boston Beer Company ( SAM ) também conduziram leilões holandeses para suas ações, em vez de um IPO tradicional.

Investir em uma oferta pública inicial (IPO)

Quando uma empresa decide levantar dinheiro por meio de um IPO, é somente após cuidadosa consideração e análise que esta estratégia de saída em particular   irá maximizar os retornos dos primeiros investidores e levantar o máximo de capital para o negócio. Portanto, quando a decisão do IPO for tomada, as perspectivas de crescimento futuro provavelmente serão altas, e muitos investidores públicos farão fila para colocar as mãos em algumas ações pela primeira vez. Os IPOs costumam ser descontados para garantir as vendas, o que os torna ainda mais atraentes, principalmente quando geram muitos compradores a partir da emissão primária.

Inicialmente, o preço do IPO é geralmente definido pelos subscritores por meio de seu processo de pré-marketing. Em sua essência, o preço IPO é baseado na avaliação da empresa usando técnicas fundamentais. A técnica mais comum usada é o fluxo de caixa descontado, que é o valor presente líquido dos fluxos de caixa futuros esperados da empresa.

Os subscritores e investidores interessados ​​analisam esse valor por ação. Outros métodos que podem ser usados ​​para definir o preço incluem valor patrimonial, valor empresarial, ajustes de firmas comparáveis ​​e muito mais. Os subscritores consideram a demanda, mas também costumam descontar o preço para garantir o sucesso no dia do IPO.

Pode ser muito difícil analisar os  fundamentos  e os  aspectos técnicos de uma emissão de IPO. Os investidores assistirão às manchetes, mas a principal fonte de informações deve ser o prospecto, que está disponível assim que a empresa arquiva seu Registro S-1. O prospecto fornece muitas informações úteis. Os investidores devem prestar atenção especial à equipe de gestão e seus comentários, bem como à qualidade dos subscritores e às especificações do negócio. IPOs bem-sucedidos normalmente serão apoiados por grandes bancos de investimento que têm a capacidade de promover bem uma nova emissão.

No geral, o caminho para um IPO é muito longo. Como tal, os investidores públicos que criam interesse podem seguir o desenvolvimento de manchetes e outras informações ao longo do caminho para ajudar a complementar sua avaliação do melhor e potencial preço de oferta.

O processo de pré-marketing normalmente inclui a demanda de grandes investidores privados credenciados e investidores institucionais, que influenciam fortemente as negociações do IPO em seu dia de abertura. Os investidores públicos não se envolvem até o dia final da oferta. Todos os investidores podem participar, mas os investidores individuais, especificamente, devem ter acesso à negociação em vigor. A forma mais comum de um investidor individual obter ações é ter uma conta em uma plataforma de corretagem que recebeu uma alocação e deseja compartilhá-la com seus clientes.

Maiores IPOs

  • Alibaba Group ( BABA ) em 2014 levantando US $ 25 bilhões
  • Softbank Group ( SFTBF ) em 2018 levantando US $ 23,5 bilhões
  • American Insurance Group ( AIG ) em 2006, levantando US $ 20,5 bilhões
  • VISA ( V ) em 2008 levantando $ 19,7 bilhões
  • General Motors ( GM ) em 2010 levantando US $ 18,15 bilhões
  • Facebook ( FB ) em 2012 arrecadando US $ 16,01 bilhões

Desempenho de uma oferta pública inicial (IPO)

Existem vários fatores que podem afetar o retorno de um IPO, que muitas vezes é acompanhado de perto pelos investidores. Alguns IPOs podem ser exagerados pelos bancos de investimento, o que pode levar a perdas iniciais. No entanto, a maioria dos IPOs é conhecida por obter ganhos nas negociações de curto prazo à medida que são apresentados ao público. Existem algumas considerações importantes para o desempenho do IPO.

Trancar

Se você olhar os gráficos que seguem muitos IPOs, notará que, depois de alguns meses, as ações sofrem uma forte queda. Isso geralmente ocorre devido ao término do período de  bloqueio. Quando uma empresa abre o capital, os subscritores fazem com que os integrantes da empresa, como funcionários e funcionários, assinem um acordo de bloqueio.

Os acordos de bloqueio são contratos juridicamente vinculativos entre os subscritores e os insiders da empresa, proibindo-os de vender quaisquer ações por um período de tempo especificado. O período pode variar de três a 24 meses. Noventa dias é o período mínimo estabelecido pela  Regra 144  (lei da SEC), mas o bloqueio especificado pelos subscritores pode durar muito mais tempo. O problema é que, quando os bloqueios expiram, todos os insiders têm permissão para vender suas ações. O resultado é uma corrida de pessoas tentando vender suas ações para obter lucro. Esse excesso de oferta pode exercer forte pressão para baixo no preço das ações.

Períodos de Espera

Alguns bancos de investimento incluem períodos de espera em seus termos de oferta. Isso reserva algumas ações para compra após um período de tempo específico. O preço pode aumentar se essa alocação for comprada pelos subscritores e diminuir se não for.

Lançando

Inverter  é a prática de revender ações do IPO nos primeiros dias para obter um lucro rápido. É comum quando a ação é descontada e dispara no primeiro dia de negociação.

Rastreamento de ações

Intimamente relacionado a um IPO tradicional é quando uma empresa existente separa uma parte do negócio como sua própria entidade autônoma, criando  ações de rastreamento. A lógica por trás dos  spin-offs  e da criação de ações de rastreamento é que, em alguns casos, as divisões individuais de uma empresa podem valer mais separadamente do que como um todo. Por exemplo, se uma divisão tem alto potencial de crescimento, mas grandes perdas atuais em uma empresa de crescimento lento, pode valer a pena separá-la e manter a empresa-mãe como um grande acionista e, em seguida, deixá-la levantar capital adicional de um IPO.

Do ponto de vista do investidor, essas podem ser oportunidades interessantes de IPO. Em geral, a cisão de uma empresa existente fornece aos investidores muitas informações sobre a empresa-mãe e sua participação na empresa que está desinvestindo. Mais informações disponíveis para investidores em potencial geralmente são melhores do que menos, portanto, investidores mais experientes podem encontrar boas oportunidades nesse tipo de cenário. Os spin-offs geralmente podem experimentar menos volatilidade inicial porque os investidores têm mais consciência.

IPOs a longo prazo

Os IPOs são conhecidos por terem retornos voláteis no dia de abertura, o que pode atrair investidores que buscam se beneficiar dos descontos envolvidos. No longo prazo, o preço de um IPO se estabilizará em um valor estável, que pode ser seguido por métricas tradicionais de preços de ações, como médias móveis. Os investidores que gostam da oportunidade de IPO, mas podem não querer correr o risco de ações individuais, podem procurar fundos administrados com foco em universos de IPO.

perguntas frequentes

Qual é o objetivo de uma oferta pública inicial (IPO)?

Um IPO é essencialmente um método de arrecadação de fundos usado por grandes empresas, em que a empresa vende suas ações ao público pela primeira vez. Após um IPO, as ações da empresa são negociadas em bolsa de valores. Algumas das principais motivações para realizar um IPO incluem: levantar capital com a venda das ações, fornecer liquidez aos fundadores da empresa e investidores iniciais e aproveitar uma avaliação mais alta.

Alguém pode investir em um IPO?

Muitas vezes, haverá mais demanda do que oferta para um novo IPO. Por esse motivo, não há garantia de que todos os investidores interessados ​​em um IPO poderão adquirir ações. Os interessados ​​em participar de um IPO podem fazê-lo por meio de sua corretora, embora o acesso a um IPO às vezes possa ser limitado aos clientes maiores de uma empresa. Outra opção é investir por meio de um fundo mútuo ou outro veículo de investimento com foco em IPOs.

É bom comprar ações do IPO?

Os IPOs tendem a atrair muita atenção da mídia, alguns dos quais são deliberadamente cultivados pela empresa que está abrindo o capital. De modo geral, os IPOs são populares entre os investidores porque tendem a produzir movimentos de preços voláteis no dia do IPO e logo depois. Isso pode ocasionalmente produzir grandes ganhos, embora também possa produzir grandes perdas. Em última análise, os investidores devem julgar cada IPO de acordo com o prospecto de abertura do capital da empresa, bem como suas circunstâncias financeiras individuais e tolerância ao risco.

 

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