Troca de ativos
O que é uma troca de ativos?
Um swap de ativo é semelhante em estrutura a um swap plain vanilla com a principal diferença sendo o objeto do contrato de swap. Em vez de taxas de juros fixas e flutuantes regulares sendo trocadas, ativos fixos e flutuantes estão sendo trocados.
Todos os swaps são contratos derivativos por meio dos quais duas partes trocam instrumentos financeiros. Esses instrumentos podem ser quase qualquer coisa, mas a maioria dos swaps envolve fluxos de caixa com base em um valor principal nocional acordado por ambas as partes. Como o nome sugere, as trocas de ativos envolvem uma troca real de ativos em vez de apenas fluxos de caixa.
Os swaps não são negociados em bolsas e os investidores de varejo geralmente não se envolvem em swaps. Em vez disso, os swaps são contratos de balcão entre empresas ou instituições financeiras.
Principais vantagens
- Um swap de ativo é usado para transformar as características do fluxo de caixa para proteger riscos de um instrumento financeiro com características de fluxo de caixa indesejáveis em outro com fluxo de caixa favorável.
- Existem duas partes em uma transação de swap de ativo: um vendedor de proteção, que recebe fluxos de caixa do título, e um comprador de swap, que protege o risco associado ao título, vendendo-o a um vendedor de proteção.
- O comprador paga um spread de swap de ativo, que é igual a LIBOR mais (ou menos) um spread pré-calculado.
Noções básicas de uma troca de ativos
Os swaps de ativos podem ser usados para sobrepor as taxas de juros fixas dos cupons de títulos às taxas flutuantes. Nesse sentido, são utilizados para transformar as características do fluxo de caixa dos ativos subjacentes e transformá-los para proteção dos riscos do ativo, sejam eles relacionados a moeda, crédito e / ou taxas de juros.
Normalmente, um swap de ativo envolve transações em que o investidor adquire uma posição de título e então entra em um swap de taxa de juros com o banco que vendeu o título. O investidor paga fixo e recebe flutuante. Isso transforma o cupom fixo do título em um cupom flutuante baseado na LIBOR.
É amplamente utilizado pelos bancos para converter seus ativos de taxa fixa de longo prazo em uma taxa flutuante, a fim de compensar seus passivos de curto prazo (contas de depositante).
Outro uso é para segurar contra perdas devido ao risco de crédito, como inadimplência ou falência, do emissor do título. Aqui, o comprador de swap também está comprando proteção.
Como funciona uma troca de ativos
Quer o swap seja para cobrir o risco de taxa de juros ou risco de inadimplência, existem duas negociações distintas que ocorrem.
Primeiro, o comprador do swap compra um título do vendedor do swap em troca de um preço total ao par mais juros acumulados (chamado de preço sujo).
Em seguida, as duas partes criam um contrato em que o comprador concorda em pagar cupons fixos ao vendedor do swap iguais aos cupons fixos recebidos do título. Em troca, o comprador do swap recebe pagamentos de taxa variável da LIBOR mais (ou menos) um spread fixo previamente acordado. O vencimento deste swap é o mesmo que o vencimento do ativo.
A mecânica é a mesma para o comprador de swap que deseja fazer o hedge de inadimplência ou algum outro risco de evento. Aqui, o comprador de swap está essencialmente comprando proteção e o vendedor de swap também está vendendo essa proteção.
Como antes, o vendedor do swap (vendedor da proteção) concordará em pagar ao comprador do swap (comprador da proteção) LIBOR mais (ou menos) um spread em troca dos fluxos de caixa do título de risco (o título em si não muda de mãos). Em caso de inadimplência, o comprador do swap continuará recebendo a LIBOR mais (ou menos) o spread do vendedor do swap. Desta forma, o comprador de swap transformou seu perfil de risco original, alterando sua exposição a taxa de juros e risco de crédito.
Devido a escândalos recentes e questões em torno de sua validade como uma taxa de referência, a LIBOR está sendo extinta. De acordo com o Federal Reserve e os reguladores no Reino Unido, a LIBOR será extinta em 30 de junho de 2023 e será substituída pelaSecured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte dessa eliminação, as taxas LIBOR em USD LIBOR de uma semana e de dois meses não serão mais publicadas após 31 de dezembro de 2021.
Como é calculado o spread de uma troca de ativos?
Existem dois componentes usados no cálculo do spread para uma troca de ativos. O primeiro é o valor dos cupons dos ativos subjacentes menos as taxas de swap par. O segundo componente é uma comparação entre os preços dos títulos e os valores nominais para determinar o preço que o investidor deve pagar durante a vida útil do swap. A diferença entre esses dois componentes é o spread do swap do ativo pago pelo vendedor da proteção ao comprador do swap.
Exemplo de uma troca de ativos
Suponha que um investidor compre um título a um preço sujo de 110% e deseja cobrir o risco de inadimplência do emissor do título. Ela contata um banco para uma troca de ativos. Os cupons fixos do título são de 6% do valor nominal. A taxa de swap é de 5%. Suponha que o investidor tenha de pagar um prêmio de 0,5% durante a vida do swap. Então, o spread do swap de ativo é 0,5% (6 – 5 – 0,5). Portanto, o banco paga ao investidor taxas LIBOR mais 0,5% durante a vida do swap.