Modelo de avaliação de ganhos anormais
O que é o modelo de avaliação de ganhos anormais?
O modelo de avaliação de lucros anormais é um método para determinar o valor patrimonial de uma empresa com base em seu valor contábil e em seus lucros. Também conhecido como modelo de renda residual, analisa se as decisões da administração farão com que uma empresa tenha um desempenho melhor ou pior do que o previsto.
O modelo é usado para prever os preços futuros das ações e conclui que os investidores devem pagar mais do que o valor contábil por uma ação se os lucros forem maiores do que o esperado e menores do que o valor contábil se os lucros forem menores do que os esperados.
Principais vantagens
- Também chamado de modelo de renda residual, o modelo de avaliação de lucros anormais é usado por investidores e analistas para prever os preços das ações.
- O modelo de avaliação de lucros anormais calcula o valor patrimonial de uma empresa com base em seu valor contábil e seus lucros esperados.
- A parte do preço da ação que está acima ou abaixo de seu valor contábil é atribuída à experiência de gestão da empresa.
- Como todos os modelos de avaliação, o modelo de avaliação de lucros anormais está sujeito ao risco do modelo, que é o risco de o modelo falhar em um desempenho preciso e levar a resultados desfavoráveis para os investidores.
- O valor contábil da empresa por ação usado no modelo deve ser ajustado para acomodar quaisquer mudanças, como recompras de ações ou outros eventos.
Compreendendo o modelo de avaliação de ganhos anormais
O modelo de avaliação de lucros anormais é um dos vários métodos para estimar o valor das ações ou patrimônio líquido. Existem dois componentes para o valor patrimonial no modelo: o valor contábil de uma empresa e o valor presente das receitas residuais futuras esperadas.
A fórmula para a última parte é semelhante a uma abordagem de fluxo de caixa descontado (DCF), mas em vez de usar um custo médio ponderado de capital (WACC) para calcular a taxa de desconto do modelo DCF, o fluxo de receitas residuais é descontado ao custo da empresa de equidade.
O que o modelo de avaliação de ganhos anormais lhe diz?
Os investidores esperam que as ações tenham uma taxa de retorno “normal” no futuro, que se aproxima de seu valor contábil por ação ordinária (BVPS). No entanto, “anormal” nem sempre é uma conotação negativa. Por exemplo, se o valor presente das receitas residuais futuras for positivo, presume-se que a administração da empresa está criando valor acima e além do valor contábil das ações. Se o lucro por ação for maior do que o esperado para o período determinado, os investidores podem considerar pagar mais do que o valor contábil pelas ações.
No entanto, se a empresa relatar lucros por ação abaixo das expectativas, a administração será responsabilizada. Os investidores podem não estar dispostos a pagar o valor contábil ou podem esperar um desconto. O modelo está relacionado ao modelo do valor econômico adicionado (EVA) nesse sentido, mas os dois modelos são desenvolvidos com variações.
Considerações Especiais
O modelo pode ser mais preciso para situações em que uma empresa não paga dividendos ou paga dividendos previsíveis (caso em que um modelo de desconto de dividendos seria adequado), ou se os rendimentos residuais futuros forem difíceis de prever. O ponto de partida será o valor contábil; a faixa do valor patrimonial total após a adição do valor presente das receitas residuais futuras seria, portanto, mais estreita do que, digamos, uma faixa derivada de um modelo DCF.
No entanto, como o modelo DCF, o método de avaliação de lucros anormais ainda depende muito da capacidade de previsão do analista em montar o modelo. Suposições errôneas para o modelo podem torná-lo amplamente inútil como forma de estimar o valor patrimonial de uma empresa.
Críticas ao modelo de avaliação de ganhos anormais
Qualquer modelo de avaliação é tão bom quanto a qualidade das premissas colocadas no modelo. O risco de modelo ocorre quando um investidor ou instituição financeira depende de um modelo impreciso para tomar decisões de investimento. Embora o setor financeiro use modelos extensivamente para prever preços de ações, os modelos podem falhar devido a erros de entrada de dados, erros de programação ou má interpretação dos resultados do modelo.
No caso do valor contábil por ação utilizado na avaliação dos lucros anormais, o valor contábil de uma empresa pode ser afetado por eventos como uma recompra de ações e isso deve ser considerado no modelo. Além disso, quaisquer outros eventos que afetem o valor contábil da empresa devem ser considerados para garantir que os resultados do modelo não sejam distorcidos.