Manutenção de rendimento
O que é manutenção de rendimento?
A manutenção do rendimento é uma espécie de penalidade de pré-pagamento que permite aos investidores obter o mesmo rendimento como se o devedor fizesse todos os pagamentos de juros programados até a data de vencimento. Ela determina que os mutuários paguem o diferencial de taxa entre a taxa de juros do empréstimo e a taxa de juros de mercado prevalecente sobre o capital pré-pago para o período restante até o vencimento do empréstimo.
Os prêmios de manutenção de rendimento têm por objetivo tornar os investidores indiferentes ao pré – pagamento (liquidação de uma dívida ou parcelamento de empréstimo antes do vencimento oficial). Além disso, torna o refinanciamento pouco atraente e antieconômico para os mutuários.
principais conclusões
- A manutenção do rendimento é um tipo de taxa de pré-pagamento que os mutuários pagam aos credores, ou emissores de títulos aos investidores, para compensar a perda de juros resultante do pré-pagamento de um empréstimo ou da chamada de um título.
- A manutenção do rendimento tem como objetivo mitigar o risco de pré-pagamento dos credores ou desencorajar os tomadores de saldar suas dívidas antes do prazo.
- A fórmula para calcular um prêmio de manutenção de rendimento é: Manutenção de rendimento = Valor presente dos pagamentos restantes na hipoteca x (Taxa de juros – Rendimento do Tesouro).
Compreendendo a manutenção do rendimento
Quando um mutuário obtém financiamento, seja pela emissão de títulos ou pela obtenção de um empréstimo (por exemplo, hipoteca, empréstimo para compra de automóveis, empréstimo comercial, etc.), o credor recebe periodicamente juros como compensação pelo uso de seu dinheiro por um período. Os juros esperados constituem uma taxa de retorno para o credor que projeta ganhos com base na taxa.
Por exemplo, um investidor que compra um título de 10 anos com um valor de face de $ 100.000 e uma taxa de cupom anual de 7%, pretende ser creditado anualmente em 7% x $ 100.000 = $ 7.000. Da mesma forma, um banco que aprova US $ 350.000 a uma taxa de juros fixa espera receber pagamentos de juros mensalmente até que o mutuário conclua os pagamentos da hipoteca anos depois.
No entanto, existem situações em que o devedor paga o empréstimo antecipadamente ou resgata um título antes da data de vencimento. Essa ameaça de retorno prematuro do principal é conhecida como risco de pré-pagamento (no jargão financeiro, “pré-pagamento” significa a liquidação de uma dívida ou empréstimo a prestações antes de sua data oficial de vencimento). Todo instrumento de dívida o carrega, e todo credor o enfrenta, até certo ponto. O risco é que o credor não receba o fluxo de receita de juros durante o período com que esperava.
O motivo mais comum para o pré-pagamento do empréstimo é a queda nas taxas de juros, o que oferece uma oportunidade para um tomador ou emissor de títulos refinanciar sua dívida a uma taxa de juros mais baixa.
Para compensar os credores no caso de um devedor pagar o empréstimo antes do previsto, é cobrada uma taxa de pré pagamento ou prêmio, conhecido como manutenção de rendimento. Com efeito, a manutenção do rendimento permite ao credor obter o seu rendimento original sem sofrer qualquer perda.
A manutenção do rendimento é mais comum no setor de hipotecas comerciais. Por exemplo, vamos imaginar o proprietário de um prédio que fez um empréstimo para comprar uma propriedade adjacente. É uma hipoteca de 30 anos, mas depois de cinco anos, as taxas de juros caíram consideravelmente e o proprietário decide refinanciar. Ele pede dinheiro emprestado a outro credor e paga sua antiga hipoteca. Se o banco que emitiu essa hipoteca impusesse uma taxa de manutenção de rendimento ou prêmio, poderia reinvestir o dinheiro devolvido a eles, mais o valor da penalidade, em títulos do Tesouro e receber o mesmo fluxo de caixa que receberiam se tivessem recebido todos pagamentos programados do empréstimo durante toda a duração do empréstimo.
Como calcular a manutenção do rendimento
A fórmula para calcular um prêmio de manutenção de rendimento é:
Manutenção de rendimento = valor presente dos pagamentos restantes na hipoteca x (taxa de juros – rendimento do tesouro)
O fator de valor presente na fórmula pode ser calculado como (1 – (1 + r) -n / 12 ) / r
onde r = rendimento do Tesouro
n = número de meses
Por exemplo, suponha que um mutuário tenha um saldo remanescente de $ 60.000 em um empréstimo com juros de 5%. O prazo restante do empréstimo é de exatamente cinco anos ou 60 meses. Se o mutuário decidir pagar o empréstimo quando o rendimento das notas do Tesouro de 5 anos cair para 3%, a manutenção do rendimento pode ser calculada desta forma.
Etapa 1: PV = [(1 – (1,03) -60/12 ) / 0,03] x $ 60.000
PV = 4,58 x $ 60.000
PV = $ 274.782,43
Etapa 2: Manutenção de rendimento = $ 274.782,43 x (0,05 – 0,03)
Manutenção de rendimento = $ 274.782,43 x (0,05 – 0,03)
Manutenção de rendimento = $ 5.495,65
O mutuário terá que pagar um adicional de $ 5.495,65 para pagar antecipadamente sua dívida.
Se os rendimentos do Tesouro subirem de onde estavam quando o empréstimo foi feito, o credor pode lucrar aceitando o valor do reembolso antecipado do empréstimo e emprestando o dinheiro a uma taxa mais alta ou investindo o dinheiro em títulos do tesouro de maior remuneração. Nesse caso, não há perda de rendimento para o credor, mas ele ainda cobrará uma multa de pré-pagamento sobre o saldo principal.