Quando os insiders compram, os investidores devem se juntar a eles?
Dicas para vencer o mercado tendem a ir e vir rapidamente, mas uma se manteve extremamente bem: se executivos, diretores ou outras pessoas com conhecimento íntimo de uma empresa aberta estão comprando ou vendendo ações, os investidores devem pensar em fazer a mesma coisa. A pesquisa mostra que a atividade de negociação com informações privilegiadas é um barômetro valioso de amplas mudanças no sentimento do mercado e do setor.
Mas antes de perseguir cada movimento interno, os externos precisam considerar os fatores que ditam o momento das negociações e os fatores que ocultam as motivações.
Principais vantagens
- Quando os insiders da empresa começam a comprar ações da empresa, pode ser um sinal para os investidores externos seguirem o exemplo, mas olhar para os insiders que estão agindo é importante.
- Um dos maiores investidores de todos os tempos, Peter Lynch, disse que “os insiders podem vender suas ações por vários motivos, mas compram por apenas um: acham que o preço vai subir”.
- Informações sobre atividades internas podem ser encontradas gratuitamente em vários sites financeiros.
Razões para seguir informações privilegiadas
O argumento para obscurecer os insiders faz muito sentido. Executivos e diretores têm as informações mais atualizadas sobre as perspectivas de suas empresas. Intimamente familiarizados com as tendências cíclicas, fluxo de pedidos, gargalos de fornecimento e produção, custos e outros ingredientes-chave para o sucesso dos negócios, esses insiders estão muito à frente dos analistas e gerentes de portfólio, para não mencionar os investidores individuais. Certamente vale a pena examinar as decisões de insiders (legais ou não) de negociar com ações de suas próprias empresas.
A pesquisa apóia a visão de que as informações privilegiadas funcionam melhor no agregado. A firma de pesquisa independente Market Profile Theorem (MPT) mostrou que as tendências de informações privilegiadas sinalizam uma mudança crescente no sentimento do mercado. Para identificar tendências, os analistas do MPT empregam o índice Brooks, que divide o total de vendas internas de uma empresa pelo total de negociações internas (compras e vendas) e, em seguida, calcula a média desse índice para milhares de ações. Se o índice Brooks médio for inferior a 40%, a perspectiva do mercado é otimista; acima de 60% sinaliza uma perspectiva de baixa.
O professor de finanças da Universidade de Michigan, Nejat Seyhun, autor de “Investment Intelligence from Insider Trading” (2000), conta uma história semelhante. Os preços das ações sobem mais após as compras líquidas dos insiders do que após as vendas líquidas. No geral, os insiders obtêm lucros com suas atividades comerciais legais e seus retornos são maiores do que os do mercado geral.
As histórias por trás dos sinais
Surgimentos nas negociações com informações privilegiadas parecem prever uma mudança iminente na direção do mercado. Mas os investidores externos precisam ser extremamente cuidadosos ao ler mensagens positivas em todas as compras internas que veem. Os investidores também devem evitar tratar as vendas individuais como sinais para descarregar suas próprias participações. Reconhecidamente, uma grande ordem de compra ou venda de insider pode oferecer aos investidores uma dica do que está por vir, mas dificilmente se traduz em uma indicação infalível para superar o desempenho do mercado.
Mais empresas exigem que executivos e diretores recém-nomeados possuam ações. Como indicadores de mercado, essas compras obrigatórias são irrelevantes para investidores externos. Outras empresas incentivam a propriedade, fornecendo empréstimos de ações a executivos pela metade do preço de compra. Esses são exemplos de ações da empresa para alinhar os interesses da administração e dos acionistas. Embora certamente louváveis, essas transações não fornecem motivo para que estranhos comprem ações.
Às vezes, um insider anuncia uma compra de ações apenas para chamar a atenção de Wall Street, mas anunciar não é o mesmo que fazer. Muitos anos atrás, Jim Clark, fundador da startup pontocom Healtheon certa vez declarou que pretendia comprar até US $ 100 milhões em ações da empresa. As ações da Healtheon dispararam no dia do anúncio, mas Clark não comprou nem de longe tanto quanto havia sugerido. As ações caíram rapidamente e aqueles que seguiram seu exemplo se queimaram. Mais tarde, a Healtheon se fundiu com a WebMD, e a entidade combinada foi eventualmente adquirida pela empresa de private equity KKR & Co.
Embora possam comprar as ações da empresa porque esperam que coisas boas aconteçam, os insiders não vendem simplesmente porque acham que as ações da empresa estão prestes a afundar. Os insiders vendem por todos os tipos de razões. Eles podem querer diversificar suas participações, distribuir ações aos investidores, pagar o divórcio ou fazer uma viagem bem merecida.
Outro grande problema com o uso de dados privilegiados em empresas específicas é que os executivos às vezes interpretam mal as perspectivas da empresa. Alguns insiders podem comprar mesmo com o colapso dos preços das ações. Quando os insiders avaliam corretamente as ações de suas empresas, pode ser uma questão de sorte tanto quanto qualquer outra coisa.
As opções de ações dos funcionários, que compõem uma parcela cada vez maior da remuneração dos executivos, podem tornar a análise complicada. Lembre-se disso: se o insider está exercendo opções de ações comprando as ações, não é muito significativo se as opções foram concedidas a preços baixíssimos. Ao mesmo tempo, ao comprar por meio do exercício de suas opções, o executivo não precisa divulgar isso. Pessoas de fora só podem realmente adivinhar o quanto de compra “real” está ocorrendo.
Dicas para usar dados privilegiados
Os investidores devem considerar as seguintes diretrizes ao analisar situações específicas de negociações com informações privilegiadas:
1. Alguns insiders são melhores do que outros.
Os diretores sabem menos sobre as perspectivas de uma empresa do que os executivos. Os principais executivos são o CEO e o CFO. As pessoas que dirigem a empresa sabem mais sobre para onde ela está indo.
2. Muita negociação é melhor do que pouca.
Um ou dois insiders de uma grande corporação não fazem uma tendência. Três ou mais fornecem uma indicação melhor de que algo está acontecendo. De um modo geral, os negócios solitários não são confiáveis.
3. Pessoas em pequenas empresas sabem mais
Em empresas de pequeno e médio porte, praticamente todos os insiders têm acesso às finanças da empresa. Em grandes corporações, as informações são mais dispersas e, normalmente, apenas a equipe de gerenciamento central tem o quadro geral.
4. Mantenha o curso.
As evidências sugerem que os insiders tendem a agir muito antes das notícias esperadas. Eles fazem isso em parte para evitar a aparência de comércio ilegal de informações privilegiadas. Um estudo realizado por acadêmicos do estado da Pensilvânia e do estado de Michigan afirma que as atividades internas precedem notícias específicas da empresa em até dois anos antes da eventual divulgação das notícias.
The Bottom Line
Aqui está o resultado – o rastreamento interno não é fácil e dificilmente é uma garantia de grandes retornos. Um padrão de negociações pode oferecer um sinal para as próximas mudanças do mercado, e certamente é reconfortante comprar ou vender uma ação sabendo que um insider está fazendo a mesma coisa. Seguir o exemplo de pessoas de dentro, no entanto, nunca substituirá a pesquisa diligente.