NYSE e NASDAQ: como funcionam

Sempre que alguém fala do mercado de ações como local de compra e venda de ações, o que costuma vir à mente é a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) ou NASDAQ. Não há como debater o motivo: essas duas bolsas respondem pela maior parte das negociações de ações na América do Norte e em todo o mundo. Ao mesmo tempo, a NYSE e a Nasdaq diferem na forma como operam e nos tipos de ações que listam. Conhecer essas diferenças o ajudará a entender melhor a função de uma bolsa de valores e a mecânica por trás da compra e venda de ações.

Localização, localização, localização

A localização de uma bolsa não se refere tanto ao endereço, mas ao local onde suas ações são negociadas. Embora a NYSE ainda mantenha um pregão físico em Wall Street, na cidade de Nova York, uma parte significativa do comércio flui por meio de seu data center em Mahwah, Nova Jersey.

A NASDAQ, por outro lado, não possui pregão físico. Em ambos os data centers, a negociação ocorre diretamente entre os investidores, que buscam comprar ou vender, e os formadores de mercado (cujo papel discutiremos a seguir na próxima seção), por meio de um elaborado sistema de empresas conectadas eletronicamente entre si.

Negociante vs. Mercado de leilão

A diferença fundamental entre a NYSE e a Nasdaq está na forma como os títulos são negociados entre compradores e vendedores. O Nasdaq é um mercado revendedor. Os participantes do mercado não compram e vendem uns aos outros diretamente. As transações passam por um dealer que, no caso da Nasdaq, é um formador de mercado.

A NYSE difere porque, na abertura e no fechamento do mercado, ométodo de leilão é como os preços das ações da NYSE são definidos. Antes do horário de abertura oficial do mercado às 9h30, os participantes do mercado podem entrar com ordens de compra e venda a partir das 6h30. Essas ordens são combinadas, com o preço de licitação mais alto emparelhado com o preço pedido mais baixo. Os pedidos para o leilão de fechamento são aceitos até as 15h50 e os pedidos podem ser cancelados até as 15h58.

Formador de mercado vs. Formador de mercado designado

A Nasdaq e a NYSE usam os formadores de mercado para melhorar a liquidez e manter um mercado justo e ordenado. No entanto, existem diferenças em como cada um funciona.

Na Nasdaq, os formadores de mercado mantêm estoques de ações para comprar e vender de suas próprias contas em transações com clientes individuais e outros revendedores. Os formadores de mercado fornecem cotações bilaterais, o que significa que eles declaram a oferta e os preços de pedido de um título no qual estão negociando. Mais de 260 empresas formadoras de mercado fornecem liquidez para ações listadas na Nasdaq. Essa competição ajuda a garantir que compradores e vendedores obtenham os melhores preços.

Na NYSE, a tarefa de manter os mercados recai sobre os criadores de mercado designados (DMMs), anteriormente conhecidos como especialistas. Os DMMs têm mais funções do que os fabricantes de mercado tradicionais. O DMM é o ponto de contato humano para a empresa listada no pregão da NYSE. Os DMMs fornecem estabilidade ao tomar o outro lado da negociação quando ocorrem desequilíbrios, comprando quando os investidores estão vendendo e vice-versa. Eles executam os leilões de abertura e fechamento, usando dados humanos e algoritmos para ajudar a promover a descoberta de preços quando o volume está normalmente no seu máximo. De acordo com a NYSE, os DMMs forneceram 17% da liquidez nas negociações da NYSE em 2019.3

Percepção e Custo da NYSE e NASDAQ

Uma qualidade sobre a NYSE e o Nasdaq que deve ser reconhecida é como cada operadora de bolsa é geralmente vista por empresas e investidores. A Nasdaq é conhecida por tecnologia e inovação e abriga internet, biotecnologia e outras empresas de ponta. Como tal, as ações listadas na Nasdaq são consideradas voltadas para o crescimento e mais voláteis. As empresas listadas na NYSE são vistas como mais estáveis ​​e bem estabelecidas. A NYSE atrai blue chips e indústrias, algumas das quais estão no mercado há gerações.

O fato de uma ação ser negociada na Nasdaq ou na NYSE não é necessariamente um fator determinante para os investidores. Mas pode ser para as empresas decidirem onde listar, devido à forma como cada bolsa é percebida.

Os requisitos de listagem também podem impactar essa decisão, que para a Nasdaq sãomais favoráveis ​​a novas empresas. O Nasdaq Stock Market possui três níveis: o Nasdaq Global Select Market, o Nasdaq Global Market e o Nasdaq Capital Market.

Destes, o Nasdaq Capital Market tem os requisitos de entrada mais baixos. A taxa inicial de listagem é de US $ 55.000 a US $ 80.000, dependendo de quantas ações a empresa pretende emitir. Depois disso, as empresas devem pagar US $ 43.000 a $ 77.000 anualmente. As taxas para o Nasdaq Global Select Market e Nasdaq Global Market são mais altas. As taxas de inscrição variam entre $ 175.000 e $ 320.000, após o que as empresas devem pagar $ 46.000 a $ 159.000 anualmente.

Para se listar na NYSE, as empresas devem estar preparadas para pagar $ 150.000 no mínimo e $ 295.000 no máximo. A NYSE cobra uma taxa de inscrição de $ 25.000, uma taxa única de $ 50.000 e $ 0,004 por ação para listar. O máximo que uma empresa pagará é $ 295.000. As taxas anuais são calculadas por ação. As empresas devem pagar $ 0,00113 por ação ou $ 71.000 anualmente, o que for maior.

Dados os requisitos de entrada mais baixos, é compreensível que empresas em crescimento com menos capital inicial prefiram o Nasdaq.

Público vs. Privado

A Nasdaq e a NYSE eram empresas privadas até que suas ações se tornaram publicamente disponíveis em 2002 e 2006, respectivamente.7

A Nasdaq foi fundada em 1971 como uma subsidiária integral da Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), que era então conhecida como National Association of Securities Dealers (NASD). Em 2000, a NASD iniciou um processo de reestruturação e vendeu ações na bolsa eletrônica para seus membros. Essas ações começaram a ser negociadas no OTC Bulletin Board em 2002 com o símboloNDAQ. Em 9 de fevereiro de 2005, a Nasdaq começou a ser negociada na NASDAQ Stock Market após uma oferta secundária de ações. A NASD se desfez totalmente da propriedade da Nasdaq em 2006. No ano seguinte, a Nasdaq tornou-se totalmente operacional como uma bolsa de valores mobiliários nacional registrada independente.7

Enquanto isso, as funções regulatórias da NASD e do Regulamento da NYSE se combinaram para formar a FINRA, com a Securities and Exchange Commission (SEC) supervisionando o regulador recém-formado.

A NYSE foi fundada em 17 de maio de 1792, quando 24 corretores da bolsa se reuniram em 68 Wall Street para formar o que mais tarde ficou conhecido como o Acordo de Buttonwood, após a árvore sob a qual o pacto foi assinado. No início, eram apenas cinco títulos. A primeira empresa a ser listada na NYSE foi o Bank of New York.

Por mais de 200 anos, a NYSE operou como uma empresa privada. Ela se tornou pública sob o símbolo NYX em 8 de março de 2006, após sua fusão com a Archipelago Holdings. Em 2007, a NYSE se fundiu com a Euronext, a maior bolsa de valores da Europa, para formar a NYSE Euronext. Essa empresa foi adquirida em 2013 pela Intercontinental Exchange (ICE ), atual controladora da NYSE.

The Bottom Line

Embora a NYSE e a Nasdaq sejam os maiores mercados de ações do mundo, essas bolsas não são de forma alguma as mesmas. Embora suas diferenças possam não afetar suas escolhas de ações, sua compreensão de como essas bolsas funcionam lhe dará alguns insights sobre como as negociações são executadas e como um mercado funciona.