Compreendendo a execução do pedido
Freqüentemente, investidores e traders não entendem completamente o que acontece quando você clica no botão “entrar” em sua conta de negociação online. Se você acha que seu pedido sempre é atendido imediatamente após clicar no botão em sua conta, você está enganado. Você pode se surpreender com a variedade de maneiras possíveis em que um pedido pode ser preenchido – e os atrasos associados. Como e onde seu pedido é executado pode afetar o custo de sua transação e o preço que você paga pelo estoque.
Principais vantagens
- A execução da ordem é o processo de aceitar e completar uma ordem de compra ou venda no mercado em nome de um cliente.
- A execução do pedido pode ser realizada manualmente ou eletronicamente, sujeito aos limites ou condições colocados no pedido pelo titular da conta.
- Os corretores são obrigados a seguir as melhores práticas de execução regulamentadas pela SEC, bem como pelas bolsas individuais.
Opções de um corretor
Um equívoco comum entre os investidores é que uma conta online conecta o investidor diretamente aos mercados de valores mobiliários. Este não é o caso. Quando um investidor faz uma negociação, seja online ou por telefone, o pedido vai para uma corretora. O corretor analisa o tamanho e a disponibilidade da ordem para decidir qual caminho é a melhor maneira de executá-la.
Um corretor pode tentar atender seu pedido de várias maneiras. Como você verá, seu corretor tem motivos diferentes para direcionar ordens a locais específicos. Obviamente, eles podem estar mais inclinados a internalizar uma ordem para lucrar com o spread ou enviar uma ordem a uma bolsa regional ou terceiro formador de mercado disposto a receber o pagamento pelo fluxo de ordens. A escolha que o corretor faz pode afetar seus resultados financeiros. No entanto, conforme exploramos abaixo, veremos algumas das salvaguardas em vigor para limitar qualquer atividade de corretor inescrupulosa ao executar negociações.
Ordem para o chão
Para ações negociadas em bolsas como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), o corretor pode direcionar seu pedido ao pregão da bolsa de valores ou a uma bolsa regional. Em alguns casos, as bolsas regionais pagarão uma taxa pelo privilégio de executar o pedido de um corretor, conhecido como pagamento por fluxo de pedido. Como seu pedido está passando por mãos humanas, pode levar algum tempo para o corretor local chegar ao seu pedido e atendê-lo.
Pedido para o terceiro formador de mercado
Para ações negociadas em uma bolsa como a NYSE, sua corretora pode direcionar seu pedido para o que é chamado de um terceiro formador de mercado. É provável que um terceiro criador de mercado receba a ordem se atrair o corretor com um incentivo para direcionar a ordem a ele, ou se o corretor não for uma firma membro da bolsa para a qual a ordem seria dirigida de outra forma.
Internalização
A internalização ocorre quando o corretor decide atender seu pedido com base no estoque de ações de sua corretora. Isso pode tornar a execução rápida. Esse tipo de execução é acompanhado pelo fato de sua corretora ganhar dinheiro adicional com o spread.
Rede de Comunicações Eletrônicas (ECN)
Os ECNs correspondem automaticamente às ordens de compra e venda. Esses sistemas são usados principalmente para pedidos com limite, porque o ECN pode corresponder por preço muito rapidamente.
Pedido para Mercado OTC
Para mercados de balcão, como o NASDAQ, seu corretor pode direcionar sua negociação para o formador de mercado responsável pelas ações que você deseja comprar ou vender. Isso geralmente ocorre em tempo hábil e alguns corretores ganham dinheiro adicional enviando ordens a certos formadores de mercado (pagamento pelo fluxo de ordens). Isso significa que seu corretor pode nem sempre enviar seu pedido ao melhor criador de mercado possível.
Condições e restrições de execução de pedidos
Embora muitas ordens enviadas para uma corretora sejam ordens de mercado, outras podem ter condições associadas a elas que limitam ou alteram a maneira como e quando podem ser executadas. Um pedido condicional pode incluir, por exemplo, um pedido com limite, que especifica um preço fixo acima (ou abaixo) do qual uma compra (ou venda) não pode ocorrer. Outras condições incluem o prazo dentro do qual um pedido pode ser executado, como imediato ou cancelar (IOC) para pedidos que devem ser preenchidos nos segundos seguintes ou good-til-cancel (GTC) que permanece disponível para ser preenchido como uma ordem permanente até que seja explicitamente cancelada e possa durar várias semanas. Existem várias outras variações e tipos de condições ou restrições.
Obrigações do corretor
Por lei, os corretores são obrigados a dar a cada um de seus investidores a melhor execução de ordens possível. Há, no entanto, o debate sobre se isso acontece ou se os corretores estão roteando os pedidos por outros motivos, como os fluxos de receita adicionais que descrevemos acima.
Digamos, por exemplo, que você queira comprar 1.000 ações do TSJ Sports Conglomerate, que está sendo vendida ao preço atual de $ 40. Você coloca a ordem de mercado e ela é atendida a $ 40,10. Isso significa que o pedido custou US $ 100 adicionais. Alguns corretores afirmam que sempre “lutam por um décimo sexto a mais”, mas na realidade, a oportunidade de melhoria de preço é simplesmente uma oportunidade e não uma garantia. Além disso, quando a corretora tenta um preço melhor (para uma ordem com limite), a velocidade e a probabilidade de execução diminuem. No entanto, o próprio mercado, e não o corretor, pode ser o culpado de uma ordem não ser executada pelo preço cotado, especialmente em mercados de movimentação rápida.
É quase um ato de arame farpado que os corretores tentem executar negociações no melhor interesse de seus clientes e também no deles. Mas, como veremos, a Securities and Exchange Commission (SEC) adotou medidas para inclinar a escala em direção aos melhores interesses do cliente.
A SEC inicia
A SEC tomou medidas para garantir que os investidores obtenham a melhor execução, com regras forçando os corretores a relatar a qualidade das execuções em uma base de ação por ação, incluindo como as ordens de mercado são executadas e qual o preço de execução em comparação com a cotação pública spreads eficazes. Além disso, quando uma corretora, ao executar uma ordem de um investidor usando uma ordem com limite, fornece a execução a um preço melhor do que as cotações públicas, essa corretora deve relatar os detalhes desses melhores preços. Com essas regras em vigor, é muito mais fácil determinar quais corretores obtêm os melhores preços e quais os usam apenas como argumento de marketing.
Além disso, a SEC exige que os corretores / distribuidores notifiquem seus clientes se seus pedidos não forem encaminhados para a melhor execução. Normalmente, essa divulgação está no recibo de confirmação de negociação que você recebe após colocar seu pedido. Infelizmente, esse aviso quase sempre passa despercebido.
A execução do pedido é importante?
A importância e o impacto da execução do pedido dependem das circunstâncias, em particular, do tipo de pedido que você envia. Por exemplo, se você estiver fazendo um pedido com limite, seu único risco é que o pedido não seja atendido. Se você está colocando uma ordem de mercado, a rapidez e a execução do preço tornam-se cada vez mais importantes.
Além disso, considere que em um pedido de estoque no valor de $ 2.000, um décimo sexto é $ 125. Isso pode não ser uma quantia considerável para um investidor com um horizonte de tempo de longo prazo, mas compare isso com um negociante ativo, ou um scalper, que tenta lucrar com os pequenos altos e baixos nos preços das ações do dia-a-dia ou intradiário. Os mesmos $ 125 em um pedido de $ 2.000 correm um salto de alguns pontos percentuais. Portanto, a execução da ordem é muito mais importante para os negociantes ativos que arranham e arranham cada porcentagem que podem obter.
The Bottom Line
Lembre-se de que a melhor execução possível não substitui um plano de investimento sólido. Mercados rápidos envolvem riscos substanciais e podem causar o desempenho de pedidos a preços significativamente diferentes do esperado. Com um horizonte de longo prazo, no entanto, essas diferenças são apenas um solavanco no caminho para o investimento bem-sucedido.