Argumentos a favor e contra o uso de informações privilegiadas
Um debate grassa na comunidade financeira entre profissionais e acadêmicos sobre se o uso de informações privilegiadas é bom ou ruim para os mercados. Informações privilegiadas referem-se à compra ou venda de valores mobiliários por alguém com informações relevantes e não de domínio público.
O uso de informações privilegiadas não se limita à administração, diretores e funcionários da empresa. Investidores externos, corretores e gerentes de fundos também podem violar as leis de negociação com informações privilegiadas se obtiverem acesso a informações não públicas.
Principais vantagens
- O uso de informações privilegiadas se refere à compra ou venda de valores mobiliários por alguém com informações relevantes e não de domínio público.
- Os críticos das leis de informações privilegiadas afirmam que deve ser legal porque fornece informações úteis aos mercados e as leis contra isso podem prejudicar pessoas inocentes, enquanto a própria ofensa causa poucos danos a outras pessoas.
- O principal argumento contra o uso de informações privilegiadas é que isso é injusto e desencoraja as pessoas comuns de participarem dos mercados, tornando mais difícil para as empresas levantar capital.
- O comércio de informações privilegiadas com base em informações materiais não públicas é ilegal.
Argumentos para informações privilegiadas
Um argumento a favor do uso de informações privilegiadas é que ele permite que informações não públicas sejam refletidas no preço de um título e não apenas nas informações públicas. Os críticos do insider trading afirmam que isso tornaria os mercados mais eficientes.
Como insiders e outras pessoas com informações não públicas compram ou vendem ações de uma empresa, por exemplo, a direção do preço transmite informações a outros investidores. Os investidores atuais podem comprar ou vender com base nos movimentos dos preços, e os investidores em potencial podem fazer o mesmo. Os investidores em potencial poderiam comprar a preços melhores, enquanto os atuais poderiam vender a preços melhores.
Atrasando o inevitável?
Outro argumento a favor do uso de informações privilegiadas é que barrar a prática apenas atrasa o inevitável e leva a erros do investidor. O preço de um título aumentará ou diminuirá com base nas informações relevantes.
Suponha que um insider tenha boas notícias sobre uma empresa, mas não possa comprar suas ações. Então, aqueles que vendem no tempo entre o momento em que o insider conhece a informação e quando ela se torna pública são impedidos de ver um aumento de preço. Impedir que os investidores recebam informações prontamente ou indiretamente por meio de movimentos de preços pode levar a erros. Eles podem comprar ou vender ações que, de outra forma, não teriam negociado se as informações estivessem disponíveis anteriormente.
As leis contra o uso de informações privilegiadas, especialmente quando aplicadas com vigor, podem resultar na prisão de pessoas inocentes. À medida que as regras se tornam mais complexas, fica mais difícil saber o que é ou não legal, resultando na violação acidental da lei pelos participantes sem saber.
Por exemplo, alguém com acesso a informações materiais não públicas pode divulgá-las acidentalmente a um parente visitante enquanto fala ao telefone. Se o parente agir com base nessa informação e for pego, a pessoa que divulgou acidentalmente também pode ir para a prisão. Esses tipos de riscos aumentam o medo a ponto de pessoas talentosas seguirem carreira em outro lugar.
Se por acaso você obtiver informações materiais não públicas, não tome nenhuma decisão de investimento com base nelas até que essas informações se tornem públicas. Além disso, nunca compartilhe informações materiais não públicas com estranhos.
Outro argumento para permitir o uso de informações privilegiadas é que não é sério o suficiente para valer a pena processá-lo. O governo deve gastar seus recursos limitados na captura de comerciantes não violentos para fazer cumprir as leis contra o comércio de informações privilegiadas. Há um custo de oportunidade em buscar informações privilegiadas porque o governo deve desviar esses recursos de casos de roubo direto, ataques violentos e até assassinato.
Argumentos contra o uso de informações privilegiadas
Um argumento contra o uso de informações privilegiadas é que, se um grupo seleto de pessoas negociar com base em informações materiais não públicas, o público poderá considerar os mercados injustos. Isso pode minar a confiança no sistema financeiro e os investidores de varejo não vão querer participar de mercados fraudulentos.
Insiders com informações não públicas seriam capazes de evitar perdas e se beneficiar de ganhos. Isso efetivamente elimina o risco inerente que os investidores sem as informações não divulgadas assumem ao investir. À medida que o público desiste dos mercados, as empresas terão mais dificuldade em levantar fundos. Eventualmente, pode haver poucos estranhos à esquerda. Nesse ponto, o uso de informações privilegiadas pode se eliminar.
Investidores sem informações não públicas
Outro argumento contra a negociação com informações privilegiadas é que ela rouba os investidores, sem informações não públicas, do recebimento do valor total de seus títulos. Se as informações não públicas se tornassem amplamente conhecidas antes da ocorrência de negociações com informações privilegiadas, os mercados integrariam essas informações, resultando em valores mobiliários precificados com precisão.
Suponha que uma empresa farmacêutica tenha sucesso nos testes de Fase 3 para uma nova vacina e torne essas informações públicas em uma semana. Então, há uma oportunidade para um investidor com essas informações não públicas explorá-las.
Esse investidor poderia comprar ações da empresa farmacêutica antes da divulgação pública das informações. O investidor poderia se beneficiar significativamente de um aumento no preço depois que a notícia se tornasse pública, comprando opções de compra. O investidor que vendeu as opções sem conhecimento do sucesso dos testes da Fase 3 provavelmente não o teria feito com todas as informações.
A legalidade do uso de informações privilegiadas
Certos tipos de negociação com informações privilegiadas Securities Exchange Act de 1934. O uso de informações privilegiadas pelos diretores de uma empresa pode ser legal, desde que eles divulguem sua atividade de compra ou venda à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e essas informações se tornem públicas posteriormente.
Por muitos anos, as leis de informações privilegiadas não se aplicavam aos membros do Congresso. Alguns legisladores buscaram lucrar com informações não públicas relevantes durante a crise financeira de 2008, trazendo esse problema à atenção do público. O Congresso aprovou de forma esmagadora a Lei STOCK para remediar essa situação, e o presidente Barack Obama a sancionou em 2012.
Exemplo de negociação com informações privilegiadas
Um exemplo de negociação com informações privilegiadas envolve Michael Milken, conhecido como Junk Bond King ao longo da década de 1980. Milken era famoso por negociar junk bonds e ajudou a desenvolver o mercado de dívida abaixo do grau de investimento durante sua gestão no agora extinto banco de investimentos Drexel Burnham Lambert.
Milken foi acusado de usar informações não públicas relacionadas a negócios de junk bonds que estavam sendo orquestrados por investidores e empresas para adquirir outras empresas. Ele foi acusado de usar essas informações para comprar ações dos alvos de aquisição e se beneficiar do aumento dos preços das ações nos anúncios de aquisição.
Suponha que os investidores que estão vendendo suas ações para Milken soubessem que acordos de títulos estavam sendo feitos para financiar a compra dessas empresas. Há uma boa chance de que eles mantivessem suas ações para ganhar com a valorização. Em vez disso, a informação não era pública e apenas pessoas na posição de Milken poderiam se beneficiar. Milken acabou se confessando culpado de fraude em títulos, pagou uma multa de US $ 600 milhões, foi banido do setor de títulos por toda a vida e cumpriu dois anos de prisão.
The Bottom Line
O uso de informações privilegiadas tem defensores e críticos. Aqueles que são contra o uso de informações privilegiadas acreditam que isso inclina a balança a favor daqueles com informações não públicas. Os defensores do insider trading acreditam que ele evita riscos e torna os mercados mais eficientes.
Independentemente da postura que os indivíduos adotem, o comércio de informações privilegiadas é atualmente ilegal e pode ser severamente punido com multas e pena de prisão.