Por que a relação dívida / EBITDA é crucial para títulos de risco
O índice dívida / EBITDA de uma empresa mede sua capacidade de pagar a dívida contraída, o que é crítico para junk bonds. É uma ferramenta útil para investidores que buscam estimar a probabilidade de um emissor cumprir suas obrigações. EBITDA significa lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, então a relação dívida / EBITDA pode fornecer um quadro diferente do lucro sozinho.
PRINCIPAIS RECONHECIMENTOS
- O índice dívida / EBITDA de uma empresa mede sua capacidade de pagar a dívida contraída, o que é crítico para junk bonds.
- EBITDA significa lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, então a relação dívida / EBITDA pode fornecer um quadro diferente do lucro sozinho.
- Quando a relação dívida / EBITDA de um emissor é alta, as agências tendem a rebaixar os ratings da empresa porque isso sinaliza uma dificuldade potencial em fazer pagamentos de dívidas.
- Normalmente, as agências só avaliarão os títulos de uma empresa como grau de investimento se a relação dívida / EBITDA for inferior a dois.
- Uma relação dívida líquida / EBITDA extremamente alta significa que uma empresa não pode mais acessar os mercados de crédito, mesmo com taxas de junk bonds de alto rendimento.
A relação dívida / EBITDA e classificações de crédito
Dívida / EBITDA é uma das principais métricas financeiras usadas por agências de classificação de crédito para determinar o risco de inadimplência de um emissor. As agências de classificação de crédito mais influentes são Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch Ratings. Quando a relação dívida / EBITDA de um emissor é alta, as agências tendem a rebaixar os ratings da empresa porque isso sinaliza uma dificuldade potencial em fazer pagamentos de dívidas. Por outro lado, uma relação dívida / EBITDA baixa indica o contrário. Uma empresa com uma relação dívida / EBITDA baixa deve ser facilmente capaz de saldar suas dívidas, portanto, é provável que receba uma classificação de crédito mais alta.
A relação dívida / EBITDA ajuda a ilustrar o quão direta é a ligação entre a carga de dívida de um emissor e sua classificação de crédito. Os junk bonds são títulos de renda fixa de emissores com classificação de crédito “BB” ou inferior da S&P ou “Ba” ou inferior da Moody’s.2 Esses títulos são chamados de junk precisamente por causa de seu maior risco de inadimplência e baixas classificações de crédito. Este maior risco de inadimplência está em correlação direta com o nível de dívida em relação ao lucro da empresa antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Títulos de grau de investimento
Quanto maior a relação dívida / EBITDA de uma empresa, mais endividada ela fica. Normalmente, as agências só classificarão os títulos de uma empresa como grau de investimento se a relação dívida / EBITDA for inferior a dois. Outras empresas devem compensar seus índices mais altos com rendimentos mais altos para pagar aos investidores que assumam o risco adicional. Observe que a proporção crítica varia significativamente entre os setores. Por exemplo, títulos de empresas de serviços públicos podem ser classificados como grau de investimento com índices de dívida / EBITDA mais altos devido à estabilidade de seu setor.
Junk Bonds
A relação dívida líquida / EBITDA é considerada ainda mais significativa para os investidores em títulos privados de alto rendimento. A dívida líquida mede a alavancagem, que é calculada como o passivo do emissor menos os ativos líquidos. A relação dívida líquida / EBITDA indica o número de anos que um emissor levaria para pagar todas as dívidas. Essa interpretação assume que o EBITDA da empresa permanece constante. Quando uma empresa tem mais caixa do que dívidas, o índice pode até ser negativo.
Ao contrário dos equívocos comuns, o EBITDA não representa lucro em dinheiro.
A relação dívida líquida / EBITDA também é uma medida popular entre analistas de investimentos que desejam determinar se uma empresa pode aumentar sua dívida com segurança. Os investidores geralmente evitam qualquer coisa com uma proporção superior a quatro ou cinco. Esses índices elevados indicam que é improvável que o emissor seja capaz de lidar com a carga de dívida adicional. Uma relação dívida líquida / EBITDA extremamente alta significa que uma empresa não pode mais acessar os mercados de crédito, mesmo com taxas de junk bonds de alto rendimento.
Limitações da relação dívida / EBITDA
Os dois índices dívida / EBITDA mencionados acima são importantes para investidores e analistas do mercado de junk bonds, mas apresentam algumas limitações. Ao contrário dos equívocos comuns, o EBITDA não representa lucro em dinheiro. É uma excelente ferramenta de avaliação de rentabilidade, mas não é o mesmo que o fluxo de caixa de uma empresa. Um dos motivos é que o EBITDA exclui custos potenciais que podem ser significativos. Esses custos incluem capital de giro e substituição de ativos tangíveis quebrados ou desatualizados. Por não levar em conta esses fatores, o EBITDA pode ser usado de forma abusiva para fazer com que a perspectiva de lucros da empresa pareça mais favorável. Portanto, os investidores devem usar o EBITDA junto com outras métricas de desempenho para formar uma imagem precisa da situação financeira de uma empresa.