O mercado imobiliário ou de ações teve um desempenho melhor historicamente?

Durante a maior parte da história dos Estados Unidos – ou pelo menos no que diz respeito às informações confiáveis ​​- os preços das moradias aumentaram apenas um pouco mais do que o nível de inflação na economia. Somente durante o período entre 1990 e 2006, conhecido como a Grande Moderação, os retornos imobiliários rivalizaram com os do mercado de ações. O mercado de ações produziu consistentemente mais booms e quedas do que o mercado imobiliário, mas também teve melhores retornos gerais.

Quaisquer resultados derivados da comparação do desempenho relativo das ações e dos preços dos imóveis dependem do período de tempo examinado. Examinar os retornos apenas do século 21 parece muito diferente do que os retornos que incluem a maior parte ou todo o século 20.

Evidência Histórica

Dados confiáveis ​​sobre o valor dos imóveis nos Estados Unidos são relativamente nebulosos antes da década de 1920. De acordo com oCase-Shiller Housing Index, a taxa média de retorno anualizada para habitação aumentou 3,7% entre 1928 e 2013. Os estoques retornaram 9,5% anualizado durante o mesmo período.1

A apreciação do Dow Jones Industrial Average (DJIA)ajustado pela inflaçãono mesmo período de 84 anos foi de 1,9% ao ano. Combinada ao longo do tempo, essa diferença resultou em um desempenho cinco vezes maior para o mercado de ações.

Noentanto,não existem muitos investidores com um horizonte de investimento de 84 anos. Considere um período de tempo diferente: os 38 anos entre 1975 e 2013. Um investimento de $ 100 em uma casa média (conforme rastreado pelo Índice de Preços de Casas da Agência Federal de Financiamento de Habitação (FHFA)) em 1975 teria crescido para cerca de $ 500 em 2013.  Um investimento semelhante de $ 100 no S&P 500 naquele período teria crescido para aproximadamente $ 1.600.

Maçãs e Laranjas

Embora os preços das ações e dos imóveis reflitam o valor de mercado de um ativo, não se deve comparar casas e ações apenas para obter retornos de mercado.

As ações representam uma participação acionária em uma empresa de capital aberto. Eles não são tangíveis ativos, físicos e servir nenhum utilitário que não seja uma reserva de valor e um instrumento de segurança líquido. Embora haja alguma razão para acreditar que o mercado de ações como um todo ganharia em valor real (em oposição ao nominal) ao longo do tempo, há poucos motivos para acreditar que uma única ação deva crescer perpetuamente.

O mercado imobiliário não é como ações. Algumas pessoas especulam com os preços dos imóveis, mas os imóveis comerciais e residenciais têm funções tangíveis. As pessoas moram em casas e condomínios. As empresas operam em propriedades comerciais. A propriedade física tem valor em si mesma.

Isso introduz dois fenômenos conflitantes. Por um lado, as estruturas imobiliárias existentes devem naturalmente perder valor ao longo do tempo devido ao desgaste e à depreciação. Uma casa não modificada não tem motivos para aumentar seu valor com o tempo; todos os pisos, tetos, eletrodomésticos e isolamento envelhecem e se tornam menos valiosos.

Por outro lado, a média das casas construídas em 2015 foi indiscutivelmente superior à média das casas construídas em 1915. Embora as estruturas existentes não devam ganhar valor, as novas estruturas devem ser mais valiosas com base em suas melhorias estruturais e funcionais.