Quando o financiamento de atacado vai mal

O modelo de financiamento de atacado é uma base viável para um modelo de negócios em determinados ambientes de mercado de taxa de juros e crédito. No entanto, pode se tornar menos lucrativo se a forma ou inclinação da curva de juros mudar. Se os mercados de crédito travarem, isso também pode causar problemas. Se ambas as condições mudarem ao mesmo tempo, tome cuidado.

Este artigo descreverá a taxa de juros ideal e os mercados de crédito necessários para usar o financiamento no atacado de forma lucrativa, quem usa o financiamento no atacado, e explorará como a quebra das premissas de longo prazo pode prejudicar as financeiras comerciais e levá-las à beira da falência.

O que é financiamento de atacado?

O financiamento no atacado difere da fonte tradicional de financiamento que um banco comercial usaria. Tradicionalmente, os bancos usavam depósitos à vista básicos como fonte de recursos, e eles são uma fonte barata de financiamento. Os depósitos representam um passivo para os bancos, e esses depósitos são emprestados e se tornam ativos de geração de renda.

Financiamento no atacado é um termo “pega-tudo”, mas refere-se principalmente a  fundos federais, depósitos estrangeiros e depósitos corretados. Alguns também incluem empréstimos no mercado de dívida pública na definição.

Quem usa financiamento de atacado?

Os bancos tradicionais e as empresas financeiras comerciais podem ser usuários de financiamento no atacado. Os bancos podem usar o financiamento de atacado como alternativa, mas as empresas financeiras comerciais dependem especialmente dessa fonte de financiamento. Ambos são regulamentados de forma diferente e às vezes competem pelo mesmo negócio.

As sociedades financeiras comerciais fornecem apenas empréstimos comerciais, ao contrário dos bancos que fornecem empréstimos comerciais e ao consumidor. Portanto, os clientes principais são empresas de pequeno a médio porte que tomam empréstimos dessas empresas financeiras comerciais para comprar estoque e equipamentos. As sociedades financeiras comerciais também fornecem serviços de valor agregado, como serviços de consultoria e vendas de  contas a receber.

As sociedades financeiras comerciais não são bancos e costumam ser uma opção de empréstimo de custo mais alto para o proprietário de uma pequena empresa. Isso ocorre porque eles são menos conservadores do que os bancos tradicionais e estão mais dispostos a fazer empréstimos mais arriscados. Como não são bancos, estão sujeitos a menos regulamentação e podem assumir mais riscos. Menos regulamentação e mais risco podem ser uma faca de dois gumes em tempos de turbulência econômica.

Por que usar o financiamento de atacado?

Se os depósitos básicos são uma fonte de financiamento tão barata, por que alguém usaria o financiamento no atacado? Para os bancos, o financiamento no atacado representa uma forma de expandir ou satisfazer as necessidades de financiamento. Às vezes, os bancos podem ter problemas para atrair novos depósitos. Talvez as taxas de juros sejam tão baixas que os clientes não as considerem atraentes.

Seja qual for o motivo, às vezes os bancos procuram financiamento no atacado. Isso pode assumir várias formas, mas uma opção popular para os bancos é usar depósitos corretados. Esses depósitos são recebidos por meio de um corretor que pega o dinheiro de seus clientes ricos e encontra vários bancos diferentes para depositá-lo, geralmente para que esses clientes recebam seguro FDIC (e, com sorte, uma taxa mais atraente). Se esses clientes ricos depositassem todo o seu dinheiro em um banco, seus depósitos poderiam exceder os limites de seguro do FDIC. Basicamente, eles dividem e dividem seu dinheiro entre bancos diferentes, de forma que todos os seus depósitos sejam segurados contra a falência de um banco.

As sociedades financeiras comerciais não têm base de depositantes da qual recorrer. Portanto, eles precisam ser capazes de acessar os mercados de dívida pública para se capitalizar. Esses fundos são emprestados a clientes de pequenas empresas a uma taxa mais elevada. Olhando para este modelo de negócios, torna-se aparente que seria importante para uma empresa de financiamento comercial ter a mais alta classificação de crédito possível, de forma que o menor cupom da dívida que emitisse pudesse ser recebido.

Como o financiamento no atacado pode ser lucrativo

Um spread positivo é necessário para que o financiamento no atacado funcione e seja lucrativo. Uma empresa financeira comercial pode enfrentar problemas de liquidez quando as fontes de financiamento no atacado se esgotam ou os termos do empréstimo podem se tornar tão onerosos que não são lucrativos. O custo dos fundos deve ser menor do que o rendimento que você ganha com seus ativos (empréstimos). Qualquer outro cenário não é lucrativo e não é sustentável.

Para alcançar um spread positivo, primeiro é necessário ter uma curva de rendimento com inclinação ascendente. Uma curva de rendimento invertida aquela em que as taxas de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo – não é lucrativa e causa problemas para bancos e financeiras comerciais. Uma curva de rendimento plana também é um problema porque não permite o cenário de spread positivo acima mencionado.

À medida que a forma da curva de rendimento muda durante todo o ciclo de negócios, podem-se ver os impactos tangíveis no lucro líquido de bancos e financeiras. Quando a curva de juros é inclinada para cima, a lucratividade dos bancos e das finanças comerciais é boa. Quando é invertida, a lucratividade é prejudicada. Quando está no meio ou diminuindo, a lucratividade é silenciada para os bancos. Para as empresas financeiras comerciais, uma curva de rendimento plana pode não ser lucrativa, porque a fonte de financiamento não é depósitos à vista de baixo custo como os bancos têm acesso, mas fontes de custo mais alto, como empréstimos de fundos nos mercados de dívida sem garantia.

O ambiente errado para financiamento de atacado

O uso de financiamento de atacado em si não é necessariamente uma coisa ruim. Nas condições certas, permite aos bancos uma fonte adicional de financiamento para as operações e oportunidades adicionais de investimento. As sociedades financeiras comerciais também podem ser lucrativas por muitos anos e por meio de vários ciclos de negócios usando financiamento no atacado.

Mas o que acontece quando há uma crise de crédito, quando os mercados de dívida estão essencialmente fechados ou quando as taxas de empréstimos de curto prazo (representadas por uma taxa de referência como a Fed Funds Rate ou LIBOR ) disparam devido à incerteza? Essa é uma combinação tóxica que pode levar uma financeira comercial à beira da falência e causar problemas aos bancos.

Sabemos que a principal fonte de recursos de um banco são os depósitos de varejo. Os depósitos são segurados pelo FDIC e geralmente são de longo prazo. Os bancos também podem empregar financiamento de atacado, embora essa fonte de financiamento seja de prazo mais curto. Isso significa que a torneira pode fechar muito rapidamente se o banco for considerado um risco de crédito. Os reguladores bancários também podem proibir depósitos intermediários se um banco estiver subcapitalizado. Um banco nessa situação está oscilando no limite.

The Bottom Line

As empresas financeiras comerciais precisam ganhar um “spread”. Nesse aspecto, eles são como os bancos e se beneficiam de uma curva de rendimento acentuada. Ao contrário dos bancos que têm uma grande base de depositantes, o risco de crédito percebido é um fator extremamente importante que afeta a taxa na qual eles podem obter financiamento.

Se a financeira comercial for vista como se deteriorando e arriscada, não importa o quão íngreme seja a curva de rendimento; eles terão que pagar mais pelo financiamento, e isso comprimirá as margens. Se eles não puderem resolver a crise com rapidez suficiente, outros problemas surgirão também. Os clientes poderiam começar a sacar linhas de crédito, impactando ainda mais a liquidez. Além disso, quanto mais tempo a má impressão persistir, mais clientes de pequenas empresas eles podem perder, levando a mais reduções na lucratividade.

Se um tsunami econômico acontecer, na forma de taxas de curto prazo disparadas e uma crise de crédito, pode ser devastador para uma empresa de financiamento comercial – e até mesmo causar a eventual falência, se as condições existirem por um período prolongado.