O que é um sorriso de volatilidade?

Um sorriso de volatilidade é um padrão geográfico de volatilidade implícita para uma série de opções com a mesma data de vencimento. Quando plotadas contra os preços de exercício, essas volatilidades implícitas podem criar uma linha que se inclina para cima em qualquer extremidade; daí o termo “sorriso”. Sorrisos de volatilidade nunca devem ocorrer com base na teoria de opções de Black-Scholes padrão, que normalmente requer uma curva de volatilidade completamente plana. O primeiro sorriso notável de volatilidade foi visto após a quebra do mercado de ações em 1987.

A preço de exercício relativo ao ativo subjacente; o tempo até a expiração ou expiração; e a volatilidade esperada no ativo subjacente durante a vida da opção. A maioria das avaliações de opções baseia-se no conceito de volatilidade implícita, que assume o mesmo nível de volatilidade existente para todas as opções do mesmo ativo com o mesmo vencimento.

Várias hipóteses explicam a existência de sorrisos de volatilidade. A explicação mais simples e óbvia é que a demanda é maior para opções dentro do dinheiro ou fora do dinheiro, em oposição às opções dentro do dinheiro. Outros sugerem que os modelos de opções mais desenvolvidos levaram as opções out-of-the-money a ficarem com preços mais caros para compensar o risco de quedas extremas do mercado ou cisnes negros. Isso questiona qualquer estratégia de investimento que dependa demais da volatilidade implícita do modelo Black-Scholes, particularmente com a avaliação de opções de venda em desvantagem que estão longe do dinheiro.