Qual foi o papel da securitização na crise financeira global?
Securitização e a crise financeira
A securitização, especificamente o empacotamento da dívida hipotecária em instrumentos financeiros semelhantes a títulos, foi um dos principais impulsionadores da crise financeira global de 2007-08. A securitização alimentou a assunção excessiva de riscos, o que deixou de joelhos muitas das principais instituições financeiras de Wall Street e de todo o mundo quando a bolha imobiliária dos EUA estourou.
Principais vantagens
- A securitização da dívida hipotecária em investimentos semelhantes a títulos, como títulos lastreados em hipotecas e obrigações de dívida colateralizada, foi uma grande causa da crise financeira.
- A securitização de hipotecas residenciais alimentou a assunção excessiva de riscos em todo o setor financeiro, desde os originadores das hipotecas até os bancos de Wall Street.
- Quando os preços das moradias nos EUA começaram a cair, a inadimplência das hipotecas disparou, deixando os bancos de Wall Street com enormes perdas em seus títulos lastreados em hipotecas.
Como funciona a securitização
A securitização é o títulos lastreados em hipotecas (MBS) e obrigações de dívida colateralizada (CDOs), foi uma das principais causas da bolha imobiliária dos EUA no início e meados da década de 2000 e da devastação financeira que resultou do estouro dessa bolha.
Os bancos e outros credores que emitiram hipotecas para compradores de casas venderam essas hipotecas para bancos maiores para reembalá-las em títulos lastreados em hipotecas e CDOs.
Securitização e risco de hipotecas
Com o tempo, como os credores que emitiram os empréstimos os repassaram a grandes bancos para securitização, eles não correram mais risco se o proprietário da casa inadimplente. Portanto, os padrões de crédito caíram drasticamente. Isso significava que muitos tomadores não qualificados ou subqualificados – conhecidos como tomadores subprime – conseguiam garantir empréstimos de risco.
No final das contas, as hipotecas subprime em MBS e CDOs os tornaram atraentes para grandes investidores porque geraram retornos mais elevados devido às taxas de juros mais altas que os tomadores de empréstimos subprime estavam pagando. Ao mesmo tempo, acreditava-se que esse agrupamento reduzia o risco dos investidores e os ativos recebiam consistentemente classificações estelares de empresas de classificação de crédito. Portanto, os ativos foram usados como alavancagem para controlar muitos trilhões de dólares – muitas vezes o valor de face dos ativos subjacentes.
A música continua
Essa situação era altamente lucrativa para todos, pois o mercado imobiliário estava em alta, com os compradores fazendo lances agressivos para aumentar os preços das casas disponíveis. Lugares como Califórnia, Flórida, Arizona e Las Vegas viram aumentos astronômicos nos preços das casas à medida que mais e mais dinheiro fácil inundava o mercado.
No início, os tomadores de empréstimos subprime que atrasavam seus pagamentos podiam ante 10% apenas dois anos antes.
A música pára
As coisas mudaram quando a economia começou a enfraquecer e os preços das casas começaram a cair de volta para a terra. As hipotecas com taxas ajustáveis já haviam começado a ser redefinidas com taxas mais altas e os atrasos nas hipotecas aumentaram.
Em março de 2007, o valor das hipotecas subprime havia atingido cerca de US $ 1,3 trilhão. Pouco mais de um ano depois, em julho de 2008, mais de um quinto das hipotecas subprime estavam inadimplentes e 29% das hipotecas com taxas ajustáveis estavam seriamente inadimplentes. O mercado imobiliário estava em queda livre e os bancos detentores de títulos lastreados em hipotecas enfrentavam grandes problemas, lutando para se livrar deles conforme seu valor despencava. A crise financeira estava em pleno andamento.
Conselheiro Insight
Paul McCarthy, CFA Kisco Capital, LLC, Nova York, NY
Eu poderia escrever um livro sobre esse assunto porque trabalhei no ramo por muitos anos e tinha uma grande desvantagem em mim mesmo em um fundo de hedge em que trabalhei durante a crise financeira.
A securitização é o pacote de empréstimos ou arrendamentos e existe desde a década de 1980. A securitização realmente decolou na década de 1990 e explodiu na década de 2000 em termos de volume de emissão. Usado com sabedoria, é uma forma muito eficaz de financiamento para subscritores de empréstimos e leasing (automóveis, hipotecas, cartões de crédito, etc.).
As securitizações detinham os empréstimos hipotecários subprime que eventualmente entraram em default e causaram uma crise bancária. O número de empréstimos originados no período de 2000-2006 foi excepcionalmente grande porque tivemos uma bolha imobiliária nos Estados Unidos. Os bancos que mantiveram essas securitizações como investimentos perderam dezenas de bilhões de dólares, o que quase causou o colapso do sistema bancário dos Estados Unidos. O dinheiro do resgate fornecido pelo governo dos EUA preservou o sistema bancário que temos hoje.