Qual é a relação entre a volatilidade implícita e a inclinação da volatilidade?

A inclinação da volatilidade se refere ao formato das volatilidades implícitas para opções representadas graficamente em toda a gama de preços de exercício para opções com a mesma data de vencimento. A forma resultante muitas vezes mostra uma inclinação ou sorriso, em que os valores de volatilidade implícitos para opções mais fora do dinheiro são maiores do que para aqueles com preço de exercício mais próximo do preço do instrumento subjacente.

Volatilidade implícita

A volatilidade implícita é a volatilidade estimada de um ativo subjacente a uma opção. É derivado do preço de uma opção e é uma das entradas de muitos modelos de precificação de opções, como o modelo Black-Scholes. No entanto, a volatilidade implícita não pode ser observada diretamente. Em vez disso, é o único elemento do modelo de precificação de opções que deve ser retirado da fórmula. Volatilidades implícitas mais altas resultam em preços de opções mais altos.

A volatilidade implícita mostra essencialmente a crença do mercado quanto à volatilidade futura do contrato subjacente, tanto para cima como para baixo. Não fornece uma previsão de direção. No entanto, os valores de volatilidade implícita sobem à medida que o preço do ativo subjacente desce. Acredita-se que os mercados de baixa envolvam um risco maior do que os de tendência de alta.

VIX

Os traders geralmente querem vender alta volatilidade enquanto compram volatilidade barata. Certas estratégias de opções são jogos de volatilidade puros e buscam lucrar com as mudanças na volatilidade, em oposição à direção de um ativo. Na verdade, existem até contratos financeiros que rastreiam a volatilidade implícita.

O Índice de Volatilidade (VIX) é um contrato futuro da Bolsa de Chicago Board of Options Exchange (CBOE) que mostra as expectativas para a volatilidade de 30 dias. O VIX é calculado usando os valores de volatilidade implícita das opções no índice S&P 500.  É frequentemente referido como índice de medo. VIX sobe durante desacelerações no mercado e representa maior volatilidade no mercado.

Tipos de enviesamentos

Existem diferentes tipos de distorções de volatilidade. Os dois tipos mais comuns de inclinações são inclinações para frente e para trás.

Para opções com inclinação reversa, a volatilidade implícita é mais alta em opções de strikes mais baixas do que em strikes de opções mais altas. Esse tipo de distorção costuma estar presente nas opções de índice, como as do índice S&P 500. A principal razão para essa distorção é que os preços de mercado na possibilidade de uma grande queda de preço no mercado, mesmo que seja uma possibilidade remota. De outra forma, isso pode não ser calculado nas opções mais fora do dinheiro.

Para opções com inclinação para a frente, os valores de volatilidade implícita sobem em pontos mais altos ao longo da cadeia de preços de exercício. Em strikes de opção mais baixos, a volatilidade implícita é menor, enquanto é maior em preços de strike mais altos. Isso geralmente é comum para mercados de commodities, onde há uma maior probabilidade de um grande aumento de preço devido a algum tipo de redução na oferta.

Por exemplo, o fornecimento de certas commodities pode ser dramaticamente impactado por questões climáticas. Condições climáticas adversas podem causar aumentos rápidos nos preços. O mercado precifica essa possibilidade, o que se reflete nos níveis de volatilidade implícitos.