O que a teoria da segmentação de mercado pressupõe sobre as taxas de juros?
A teoria de segmentação de mercado (MST) afirma que não há relação entre os mercados de títulos com diferentes prazos de vencimento e que as taxas de juros afetam a oferta e a demanda de títulos. O MST sustenta que investidores e tomadores de empréstimos têm preferências por determinados rendimentos quando investem em títulos de renda fixa. Essas preferências levam a mercados individuais menores, sujeitos às forças de oferta e demanda exclusivas de cada mercado. O MST procura explicar a forma da curva de rendimento para títulos de renda fixa de igual valor de crédito e os títulos estaduais com vencimentos diferentes não são intercambiáveis entre si. A curva de rendimento é, portanto, moldada pelos fatores de oferta e demanda em cada período de vencimento.
Curva de Rendimento de Títulos
A curva de rendimento é a relação entre o vencimento e o rendimento do título mapeado em diferentes comprimentos de vencimento. O mercado de títulos presta muita atenção ao formato da curva de juros. Existem três formas principais da curva de juros: normal, invertida e curvada. Um rendimento normal inclina-se ligeiramente para cima, com as taxas de curto prazo mais baixas do que as taxas de prazo mais alto. Uma curva de rendimento normal mostra que os investidores esperam que a economia continue crescendo. Uma curva de rendimento invertida ocorre quando as taxas de juros de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo e mostra que os investidores esperam que a economia desacelere à medida que os bancos centrais restringem a oferta monetária. Uma curva de rendimento curvada mostra expectativas mistas sobre o futuro e pode ser uma mudança da curva de rendimento normal para invertida.
Segmentação do mercado de títulos
De acordo com o MST, a demanda e a oferta de títulos em cada nível de vencimento baseiam-se na taxa de juros atual e nas expectativas futuras para as taxas de juros. O mercado de títulos é comumente dividido em três segmentos principais com base nos comprimentos de vencimento: curto, médio e longo prazo. A segmentação do mercado de títulos deve-se aos investidores e devedores que cobrem os vencimentos de seus ativos e passivos com títulos de prazos semelhantes.
Por exemplo, a oferta e a demanda por títulos governamentais e corporativos de curto prazo dependem da demanda empresarial por ativos de curto prazo, como contas a receber e estoques. A oferta e a demanda por títulos de vencimento de médio e longo prazo dependem do financiamento de grandes melhorias de capital pelas empresas. Os investidores e tomadores de empréstimos procuram proteger suas exposições em cada prazo de vencimento, de forma que os segmentos do mercado de títulos operem independentemente uns dos outros.
Teoria do Habitat Preferido
A teoria do habitat preferido é uma teoria relacionada que busca explicar a forma da curva de rendimento. Essa teoria afirma que os investidores em títulos preferem os prazos de vencimento. Os investidores só olharão para fora de seu mercado preferencial se houver rendimento suficiente para compensar o risco adicional percebido ou a inconveniência de adquirir títulos com diferentes prazos de vencimento. Se os retornos esperados dos títulos de longo prazo excederem as expectativas dos títulos de curto prazo, os investidores que normalmente compram apenas títulos de curto prazo mudarão para prazos mais longos para obter maiores retornos.