O que é um Bull Call Spread?
A compra de uma opção de compra dá a você o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação ou outro ativo financeiro pelo preço de exercício antes do vencimento da opção de compra. É uma maneira eficiente de participar do potencial de valorização de um título se você tiver capital limitado e quiser controlar o risco.
Mas e se o prêmio da chamada for muito alto? Uma propagação de chamada de touro é a resposta. (Para outros tipos de spreads verticais, consulte ” O que é um Bull Put Spread? “)
Bull Call Spread Noções básicas
O bull call spread é uma estratégia de opção que envolve a compra de uma opção de compra e a venda simultânea de outra opção com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício superior. É um dos quatro tipos básicos de spreads de preços ou spreads “verticais”, que envolvem a compra e venda simultâneas de duas opções de venda ou opções de compra com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes.
Em um spread de compra de alta, o prêmio pago pela opção de compra comprada (que constitui a ponta de compra longa ) é sempre maior do que o prêmio recebido pela opção de compra vendida (a ponta de compra curta ). Como resultado, o início de uma estratégia de spread de call de alta envolve um custo inicial – ou “ débito ”, no jargão comercial – que é também conhecido como spread de call de débito.
Vender ou escrever uma chamada a um preço mais baixo compensa parte do custo da chamada adquirida. Isso reduz o custo geral da posição, mas também limita seu lucro potencial, conforme mostrado no exemplo abaixo.
Exemplos de Bull Call Spread
Considere uma ação hipotética que a BBUX está sendo negociada a $ 37,50 e o corretor de opções espera que ela suba entre $ 38 e $ 39 dentro de um mês. O trader, portanto, compra cinco contratos das opções de compra de $ 38 – negociando a $ 1 – com vencimento em um mês e, simultaneamente, vende cinco contratos das opções de compra de $ 39 – negociando a $ 0,50 – também com vencimento em um mês.
Uma vez que cada contrato de opção representa 100 ações, o desembolso líquido do negociador de opções é =
($ 1 x 100 x 5) – ($ 0,50 x 100 x 5) = $ 250 (As comissões não estão incluídas por uma questão de simplicidade, mas devem ser levadas em consideração em situações da vida real.)
Vamos considerar os cenários possíveis daqui a um mês, nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:
Cenário 1 : BBUX está sendo negociado a $ 39,50.
Neste caso, as chamadas de $ 38 e $ 39 estão ambas no dinheiro, por $ 1,50 e $ 0,50 respectivamente.
O ganho do trader no spread é, portanto: [($ 1,50 – $ 0,50) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de $ 250]
= $ 500 – $ 250 = $ 250.
Resultado: o trader tem um retorno de 100%.
Cenário 2 : BBUX está sendo negociado a $ 38,50.
Nesse caso, a opção de compra de $ 38 está no dinheiro em $ 0,50, mas a de $ 39 está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.
O retorno do trader sobre o spread é, portanto: [($ 0,50 – $ 0) x 100 x 5] menos [o desembolso inicial de $ 250]
= $ 250 – $ 250 = $ 0.
Resultado: o trader atinge o ponto de equilíbrio.
Cenário 3 : BBUX está sendo negociado a $ 37.
Nesse caso, as chamadas de $ 38 e $ 39 estão fora do dinheiro e, portanto, sem valor.
O retorno do trader sobre o spread é, portanto: [$ 0] menos [o desembolso inicial de $ 250] = – $ 250.
Resultado: o trader perde o valor investido no spread.
Cálculos Chave
Estes são os principais cálculos associados a uma propagação de bull call:
Perda máxima = Despesa de Prêmio Líquido (ou seja, prêmio pago para chamada longa menos prêmio recebido para chamada curta) + Comissões pagas
Ganho máximo = Diferença entre os preços de exercício das opções de compra (ou seja, preço de exercício da opção de compra curta menos preço de exercício da opção de compra longa) – (Despesa de Prêmio Líquido + Comissões pagas)
A perda máxima ocorre quando o título é negociado abaixo do preço de exercício da opção de compra longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando o título é negociado acima do preço de exercício da opção de venda curta.
Breakeven = preço de exercício da long call + Net Premium Outlay.
No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é = $ 38 + $ 0,50 = $ 38,50.
Lucrando com um Spread de Bull Call
Um spread de compra de alta deve ser considerado nas seguintes situações de negociação:
- As chamadas são caras : um spread de alta das opções de compra faz sentido se as ligações forem caras, pois o fluxo de caixa da opção de venda curta custeará o preço da opção de compra.
- Espera-se uma alta moderada : Essa estratégia é ideal quando o trader ou investidor espera uma alta moderada, em vez de ganhos enormes. Se grandes ganhos são esperados, é melhor reter apenas chamadas longas, a fim de obter o lucro máximo. Com uma propagação de chamada de alta, os limites de perna da chamada curta ganham se o título se valorizar substancialmente.
- O risco percebido é limitado : por se tratar de um spread de débito, o máximo que o investidor pode perder com um bull call spread é o prêmio líquido pago pela posição. A compensação para esse perfil de risco limitado é que o retorno potencial é limitado.
- A alavancagem é desejada : as opções são adequadas quando a alavancagem é desejada, e o spread de alta da chamada não é exceção. Para uma determinada quantidade de capital de investimento, o negociante pode obter mais alavancagem com o bull call spread do que comprando o título imediatamente.
Vantagens de um Spread de Bull Call
- O risco é limitado ao prêmio líquido pago pela posição. Não há risco de perdas descontroladas, a menos que o negociante feche a posição comprada na compra – deixando a posição vendida na compra aberta – e o título subseqüentemente suba.
- Pode ser adaptado ao perfil de risco de cada um. Um negociante relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício da opção de compra não estão muito distantes, pois isso terá o efeito de minimizar o desembolso líquido do prêmio ao mesmo tempo que restringe os ganhos do negócio. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar os ganhos, mesmo que isso signifique gastar mais na posição.
- Tem um perfil de risco-recompensa quantificável e medido. Embora possa ser lucrativo se a visão otimista do trader funcionar, o valor máximo que pode ser perdido também é conhecido no início.