Custo de capital não alavancado
O que é custo de capital não alavancado?
O custo de capital desalavancado é uma análise que usa um cenário hipotético ou real sem dívidas para medir o custo de uma empresa para implementar um projeto de capital específico (e em alguns casos usado para avaliar uma empresa inteira). O custo de capital não alavancado compara o custo de capital do projeto usando dívida zero como alternativa a um custo de capital alavancado de investimento, o que significa usar a dívida como parte do capital total necessário.
Principais vantagens
- O custo de capital não alavancado é uma análise que usa um cenário hipotético ou real sem dívidas para medir o custo de uma empresa para implementar um projeto de capital específico.
- O custo de capital não alavancado compara o custo de capital do projeto usando dívida zero como alternativa a um custo de capital alavancado de investimento.
- O custo de capital não alavancado é geralmente maior do que o custo de capital alavancado porque o custo da dívida é menor do que o custo do patrimônio líquido.
- Vários fatores são necessários para calcular o custo de capital desalavancado, que inclui beta desalavancado, prêmio de risco de mercado e a taxa de retorno livre de risco.
- Se uma empresa não cumprir os retornos desalavancados previstos, os investidores podem rejeitar o investimento.
- Em geral, se um investidor acredita que uma ação é de alto risco, normalmente será porque ela tem um custo de capital desalavancado mais alto, sendo outros aspectos constantes.
Compreendendo o custo de capital não alavancado
Quando uma empresa precisa levantar capital para expansão ou outros motivos, ela tem duas opções: (1) financiamento de dívida, que é pegar dinheiro emprestado por meio de empréstimos ou emissão de títulos, ou (2) financiamento de capital, que é a emissão de ações
O custo de capital não alavancado é geralmente maior do que o custo de capital alavancado porque o custo da dívida é menor que o custo do patrimônio líquido. Pedir dinheiro emprestado é mais barato do que vender ações da empresa. Isso é verdade dado o benefício fiscal relacionado à despesa de juros paga sobre a dívida. No entanto, existem custos associados a projetos alavancados, incluindo custos de subscrição, taxas de corretagem e pagamentos de cupons.
No entanto, ao longo da vida do projeto de capital ou das operações comerciais em andamento da empresa, esses custos são marginais em comparação com os benefícios do menor custo da dívida em comparação com o custo do capital próprio.
Importante
O custo de capital não alavancado pode ser usado para determinar o custo de um projeto específico, separando-o dos custos de aquisição.
O custo de capital desalavancado representa o custo de uma empresa financiar o próprio projeto sem incorrer em dívidas. Ele fornece uma taxa de retorno implícita, que ajuda os investidores a tomarem decisões informadas sobre se devem ou não investir. Se uma empresa não cumprir os retornos desalavancados previstos, os investidores podem rejeitar o investimento. Em geral, se um investidor acredita que uma ação é de alto risco, normalmente será porque ela tem um custo de capital desalavancado mais alto, sendo outros aspectos constantes.
O custo médio ponderado de capital (WACC) é outra fórmula que investidores e empresas usam para determinar se um investimento vale o custo. O WACC leva em consideração toda a estrutura de capital de uma empresa, que inclui ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e qualquer outra dívida de longo prazo.
Fórmula e cálculo do custo de capital não alavancado
Vários fatores são necessários para calcular o custo de capital desalavancado, que inclui beta desalavancado, prêmio de risco de mercado e a taxa de retorno livre de risco. Este cálculo pode ser usado como um padrão para medir a solidez do investimento.
O beta desalavancado representa a volatilidade de um investimento em comparação com o mercado. O beta desalavancado, também conhecido como beta de ativo, é determinado comparando a empresa a empresas semelhantes com betas alavancados conhecidos, geralmente usando uma média de betas múltiplos para obter uma estimativa. O cálculo do prêmio de risco do mercado é a diferença entre os retornos esperados do mercado e a taxa de retorno livre de risco.
Uma vez que todas as variáveis são conhecidas, o custo de capital não alavancado pode ser calculado com a fórmula:
Custo de capital não alavancado = Taxa livre de risco + Beta não alavancado (Prêmio de risco de mercado)
Se o resultado do cálculo produzir um custo de capital desalavancado de 10% e o retorno da empresa cair abaixo desse valor, então pode não ser um investimento inteligente. A comparação do resultado com o custo atual da dívida mantida pela empresa pode determinar os retornos reais.