Spread de subscrição
O que é spread de subscrição?
Um spread de subscrição é a diferença entre o valor em dólares que os subscritores, como bancos de investimento, pagam a uma companhia emissora por seus títulos e o valor em dólares que os subscritores recebem pela venda dos títulos na oferta pública. O spread de subscrição é essencialmente a margem de lucro bruto do banco de investimento, normalmente divulgada como uma porcentagem ou então em pontos por unidade de venda.
Principais vantagens
- O spread de subscrição é a diferença entre o valor que um subscritor paga a um emissor por seus títulos e o total dos rendimentos obtidos com os títulos durante uma oferta pública.
- O spread marca a margem de lucro bruto do subscritor, que é subsequentemente deduzida para outros itens, como custos de marketing e honorários do gerente.
- O spread de subscrição varia de acordo com a transação, dependendo de vários fatores.
Compreendendo a Spread de Subscrição
O tamanho dos spreads de subscrição é determinado transação a transação e é influenciado principalmente pelo risco percebido do subscritor na transação. Isso também será influenciado pelas expectativas quanto à demanda dos títulos no mercado.
O tamanho do spread de subscrição depende das negociações e licitações entre os membros de um sindicato de underwriters e a própria companhia emissora. O spread aumenta à medida que aumentam os riscos envolvidos na emissão.
O spread de subscrição para uma oferta pública inicial (IPO) geralmente inclui os seguintes componentes:
- A taxa do gerente (ganha pelo líder)
- A taxa de subscrição (ganha pelos membros do sindicato)
- A concessão (dada à corretora que comercializa as ações)
O gerente geralmente tem direito a todo o spread de subscrição. Cada membro do sindicato de subscrição recebe então uma parte (não necessariamente igual) da taxa de subscrição e uma parte da concessão. Além disso, uma corretora (BD), que não é ela própria um membro do sindicato de underwriter, ganha uma parte da concessão com base em seu desempenho na venda da emissão.
Proporcionalmente, a concessão aumenta à medida que as taxas de subscrição aumentam. Enquanto isso, as taxas de administração e subscrição diminuem com as taxas de subscrição brutas. O efeito do tamanho na divisão das taxas geralmente se deve a economias de escala diferenciadas. A extensão do trabalho dos banqueiros de investimento, por exemplo, na redação do prospecto e na preparação do roadshow, é um tanto fixa, enquanto a quantidade de trabalho de vendas não. Negócios maiores não envolverão exponencialmente mais trabalho de banqueiro de investimento.
No entanto, pode envolver muito mais esforço de vendas, exigindo um aumento na proporção da concessão de venda. Alternativamente, os bancos juniores podem ingressar em um sindicato, mesmo que recebam uma parcela menor das taxas na forma de uma concessão de venda mais baixa.
Para ilustrar um spread de subscrição, considere uma empresa que recebe $ 36 por ação do subscritor por suas ações. Se os subscritores se virassem e vendessem as ações ao público a $ 38 por ação, o spread de subscrição seria de $ 2 por ação. O valor do spread de subscrição pode ser influenciado por variáveis como o tamanho da emissão, risco e volatilidade.