Noções básicas sobre financiamento fora do balanço patrimonial

O financiamento fora do balanço (OBS) é uma prática contábil em que uma empresa não inclui um passivo em seu balanço.É usado para impactar o nível de dívida e responsabilidade de uma empresa. A prática foi denegrida por alguns desde que foi exposta como uma estratégia-chave da malfadada gigante da energia Enron.

Exemplos

As formas comuns de arrendamentos operacionais e parcerias. Os arrendamentos operacionais têm sido amplamente utilizados, embora as regras contábeis tenham sido restritas para diminuir o uso.  Uma empresa pode alugar ou arrendar uma peça de equipamento e depois comprar o equipamento no final do período de arrendamento por uma quantia mínima de dinheiro, ou pode comprar o equipamento imediatamente.

Em ambos os casos, uma empresa acabará por possuir o equipamento ou edifício. Se a empresa escolher um arrendamento operacional, ela registra apenas a despesa de aluguel do equipamento e não inclui o ativo no balanço patrimonial. Se a empresa compra o equipamento ou edifício, a empresa registra o ativo (o equipamento) e o passivo (o preço de compra ). Ao usar o arrendamento operacional, a empresa registra apenas a despesa de aluguel, que é significativamente menor do que o preço total de compra e resulta em um balanço patrimonial mais limpo.

As parcerias são outroitemcomum definanciamento de OBS, e a Enron escondeu suas responsabilidades criando parcerias.  Quando uma empresa faz uma parceria, mesmo que a empresa detenha o controle acionário, ela não precisa mostrar o passivo da parceria em seu balanço, novamente, resultando em um balanço mais limpo.

Esses dois exemplos de arranjos de financiamento de OBS ilustram por que as empresas podem usar o OBS para reduzir seus passivos no balanço patrimonial para parecer mais atraente para os investidores. No entanto, o problema que os investidores encontram ao analisar as demonstrações financeiras de uma empresa é que muitos desses contratos de financiamento de OBS não precisam ser divulgados ou têm divulgações parciais. Essas divulgações não refletem adequadamente a dívida total da empresa. Ainda mais desconcertante é que esses arranjos de financiamento são permitidos pelas regras contábeis atuais, embora algumas regras determinem como cada um pode ser usado. Por causa da falta de divulgação completa, os investidores devem determinar a validade das declarações relatadas antes de investir, entendendo quaisquer arranjos de OBS.

Por que o financiamento da OBS é tão atraente?

O financiamento de OBS é atraente para todas as empresas, mas principalmente para aquelas que já estão altamente alavancadas. Para uma empresa com alto índice de endividamento, aumentar seu endividamento pode ser problemático por vários motivos.

Em primeiro lugar, para empresas que já têm altos níveis de endividamento, pedir mais dinheiro emprestado costuma ser mais caro do que para empresas com poucas dívidas porque os juros cobrados pelo credor são mais altos. Em segundo lugar, o empréstimo pode aumentar os índices de alavancagem de uma empresa, fazendo com que os acordos (chamados de convênios) entre o tomador e o credor sejam violados.

Terceiro, as parcerias, como as de P&D, são atraentes para as empresas porque a P&D é cara e pode ter um longo horizonte de tempo antes de sua conclusão. Os benefícios contábeis das parcerias são muitos. Por exemplo, a contabilização de uma parceria de P&D permite à empresa adicionar um passivo mínimo ao seu balanço patrimonial durante a realização da pesquisa. Isso é benéfico porque, durante o processo de pesquisa, não há ativo de alto valor para ajudar a compensar o grande passivo. Isso é particularmente verdadeiro na indústria farmacêutica, onde a P&D de novos medicamentos leva muitos anos para ser concluída.

Por último, o financiamento de OBS muitas vezes pode criar liquidez para uma empresa. Por exemplo, se uma empresa usa um arrendamento operacional, o capital não está vinculado à compra do equipamento, pois apenas a despesa de aluguel é paga.

Como o Financiamento OBS afeta os investidores

Os índices financeiros são usados ​​para analisar a situação financeira de uma empresa. O financiamento de OBS afeta os índices de alavancagem, como o índice de dívida, um índice comum usado para determinar se o nível de dívida é muito alto quando comparado aos ativos de uma empresa. Dívida sobre o patrimônio líquido, outro índice de alavancagem, é talvez o mais comum porque analisa a capacidade de uma empresa de financiar suas operações de longo prazo usando patrimônio líquido em vez de dívida. O índice dívida / patrimônio líquido não inclui a dívida de curto prazo usada nas operações do dia-a-dia de uma empresa para representar com mais precisão a solidez financeira de uma empresa.

Além dos índices de endividamento, outras situações de financiamento de OBS incluem arrendamentos operacionais e índices de liquidez do impacto de sale-leaseback. Venda-relocação é uma situação em que uma empresa vende um grande ativo, geralmente um ativo fixo, como um edifício ou um grande equipamento de capital, e depois o aluga de volta do comprador. Os acordos de lease-back de venda aumentam a liquidez porque mostram uma grande entrada de caixa após a venda e uma pequena saída de caixa nominal para contabilizar uma despesa de aluguel em vez de uma compra de capital. Isso reduz o nível de saída de caixa tremendamente, de modo que os índices de liquidez também são afetados. 

Ativos circulantes para passivos circulantes é um índice de liquidez comum usado para avaliar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo. Quanto mais alto for o índice, melhor será a capacidade de cobrir o passivo circulante. O fluxo de caixa da venda aumenta os ativos circulantes tornando o índice de liquidez mais favorável.

The Bottom Line

Os acordos de financiamento do OBS são discricionários e, embora sejam permitidos pelos padrões contábeis, algumas regras governam como podem ser usados.  Apesar dessas regras, que são mínimas, o uso dificulta a capacidade dos investidores de analisar criticamente a posição financeira de uma empresa. Os investidores precisam 10Ks, e procurar palavras-chave que possam sinalizar o uso de financiamento de OBS. Algumas dessas palavras-chave incluem parcerias, aluguel ou despesas de aluguel, e os investidores devem criticar sua adequação.

A análise desses documentos é importante porque as normas contábeis exigem algumas divulgações, como arrendamentos operacionais, nas notas de rodapé. Os investidores devem sempre entrar em contato com a administração da empresa para esclarecer se os acordos de financiamento da OBS estão sendo usados ​​e até que ponto eles afetam as verdadeiras responsabilidades de uma empresa. Um entendimento profundo da posição financeira de uma empresa hoje e no futuro é a chave para tomar uma decisão de investimento bem informada e sólida.