Óleos de referência: Brent Crude, WTI e Dubai
Abra um jornal e há uma boa chance de você encontrar uma notícia sobre o preço do petróleo indo em uma direção ou outra. Para o consumidor médio, é fácil ter a impressão de que existe um mercado único e mundial para essa fonte de energia crucial.
Na realidade, existem diferentes tipos de petróleo bruto – o líquido espesso e não processado que os perfuradores extraem abaixo da terra – e alguns são mais desejáveis do que outros. Por exemplo, é mais fácil para os refinadores fazer gasolina e óleo diesel com baixo teor de enxofre ouóleo cru “doce” do que petróleo com altas concentrações de enxofre. O petróleo bruto de baixa densidade ou “leve” é geralmente favorável à variedade de alta densidade pelo mesmo motivo.
De onde vem o óleo também faz diferença se você for um comprador. Quanto mais barato for a entrega do produto, mais barato para o consumidor. Do ponto de vista do transporte, o petróleo extraído no mar apresenta certas vantagens sobre o abastecimento terrestre, que depende da capacidade dos dutos.
Por causa desses fatores, os compradores de petróleo bruto – juntamente com os especuladores – precisam de uma maneira fácil de avaliar a commodity com base em sua qualidade e localização. Benchmarks como Brent, WTI e Dubai / Omã atendem a esse propósito importante. Quando os refinadores compram um contrato do tipo Brent, eles têm uma forte ideia de quão bom será o óleo e de onde virá. Hoje, grande parte do comércio global ocorre no mercado futuro, com cada contrato vinculado a uma determinada categoria de petróleo.
Devido à natureza dinâmica da oferta e da demanda, o valor de cada benchmark muda continuamente. No longo prazo, um marcador vendido com prêmio para outro índice pode repentinamente ficar disponível com desconto.
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Os principais benchmarks
Existem dezenas de diferentes benchmarks de petróleo, cada um representando o petróleo bruto de uma parte específica do globo. No entanto, o preço da maioria deles está atrelado a um dos três seguintes principais benchmarks:
Brent Crude
Aproximadamente dois terços de todos os contratos de petróleo bruto no mundo fazem referência ao petróleo bruto Brent, tornando-o o marcador mais usado de todos. Hoje em dia, “Brent” na verdade se refere ao petróleo de quatro campos diferentes no Mar do Norte: Brent, Forties, Oseberg e Ekofisk. O petróleo bruto dessa região é leve e doce, tornando-o ideal para o refino de óleo diesel, gasolina e outros produtos de alta demanda. E como o abastecimento é feito por via hídrica, é fácil transportá-lo para locais distantes.
West Texas Intermediate (WTI)
WTI se refere ao petróleo extraído de poços nos Estados Unidos e enviado por oleoduto para Cushing, Oklahoma. O fato de os suprimentos serem restritos ao litoral é uma das desvantagens do petróleo bruto do oeste do Texas, pois é relativamente caro transportar para certas partes do globo. O produto em si é muito leve e muito doce, o que o torna ideal para o refino de gasolina, em particular. O WTI continua sendo o principal benchmark para o petróleo consumido nos Estados Unidos.
Dubai / Omã
Este petróleo bruto do Oriente Médio é uma referência útil para petróleo de um grau ligeiramente inferior do que WTI ou Brent. Produto da “cesta”, composto por petróleo bruto de Dubai, Omã ou Abu Dhabi, é um pouco mais pesado e possui maior teor de enxofre, o que o coloca na categoria “ácido”. Dubai / Omã é a principal referência em óleo do Golfo Pérsico entregue ao mercado asiático.
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O Brent é referência para cerca de dois terços do petróleo comercializado em todo o mundo, sendo o WTI o benchmark dominante nos EUA e Dubai / Omã influente no mercado asiático.
Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)
Importância do Mercado de Derivados
Futuros Brutos
Houve uma época em que os compradores compravam principalmente petróleo bruto no “mercado à vista” – ou seja, pagavam o preço atual e aceitavam a entrega em algumas semanas. Mas depois da crise do petróleo no final dos anos 1970, os refinadores e compradores do governo começaram a procurar uma maneira de minimizar o risco de aumentos repentinos de preços.
A solução veio na forma de futuros de petróleo bruto, que estão vinculados a um petróleo de referência específico. Com os futuros, os compradores podem travar o preço de uma mercadoria com vários meses, ou até anos, de antecedência. Se o preço do petróleo de referência aumentar significativamente, o comprador terá uma melhor situação com o contrato futuro. Muitos futuros são liquidados em dinheiro, embora alguns permitam a entrega física da mercadoria.
Diferentes contratos de petróleo são negociados em diferentes bolsas. Os futuros do Brent estão disponíveis na ICE Futures Europe, enquanto os contratos WTI são vendidos principalmente na New York Mercantile Exchange, ou NYMEX. O influente Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) é comercializado na Dubai Mercantile Exchange desde 2007. Esses contratos estipulam não apenas onde o petróleo é perfurado, mas também sua qualidade.
Opções brutas
Além de futuros, os participantes do mercado também podem investir em opções vinculadas a um determinado benchmark de petróleo bruto. Esses derivativos são outra forma importante de ajudar a mitigar o risco de preço. Se o valor de um determinado marcador de petróleo disparasse, o titular de uma opção de compra teria o direito – embora não a obrigação – de comprar um determinado número de barris a um preço pré-determinado.
Negociação especulativa
No entanto, nem todos os futuros ou opções vinculados a um benchmark bruto são usados para fins de hedge. Os especuladores também são grandes participantes do mercado, apostando que mudanças na oferta ou na demanda elevarão o preço de certos produtos crus para cima ou para baixo.
Os investidores também podem apostar no que acontecerá com a diferença, ou spread, entre dois benchmarks. Os participantes normalmente analisam os fundamentos de uma fonte de petróleo específica e adivinham se a lacuna entre os dois marcadores aumentará ou fechará. Como as opções tradicionais de petróleo, essas “opções de spread” estão disponíveis nas principais bolsas.
As negociações tendem a ser particularmente pesadas quando um dos dois benchmarks sofre uma volatilidade incomum. Por exemplo, as opções de spread WTI-Brent na NYMEX tiveram volume de negociação recorde de 2011 a 2013, depois que um excesso de petróleo nos EUA fez os preços do WTI despencarem em relação ao Brent.
The Bottom Line
O mercado de petróleo bruto é incrivelmente diversificado, com a qualidade e a localização original do petróleo tendo um grande impacto no preço. Por serem relativamente estáveis, a maioria dos preços do petróleo bruto em todo o mundo está atrelada aos benchmarks de Brent, WTI ou Dubai / Omã.