Protegendo Portfólios Usando Diversificação de Correlação

A diversificação atrai naturalmente a criatura avessa ao risco dentro de cada investidor. Apostar todo o seu dinheiro em apenas um cavalo parece mais arriscado do que espalhar suas apostas em quatro cavalos diferentes – e pode ser.

Mas como você escolhe esses cavalos? Você pode usar sua intuição e escolher quaisquer quatro aleatoriamente. Mas isso seria como jogar um jogo de azar. Gestores de fundos profissionais não dependem apenas de sua intuição para escolher uma carteira bem diversificada. Eles usam técnicas estatísticas para encontrar o que é chamado de ” ativos não correlacionados “. Ativos não correlacionados podem ajudá-lo a diversificar seu portfólio e gerenciar riscos – uma boa notícia para investidores que estão preocupados com a incerteza no lançamento de dados.

Mas também não é perfeito: diversificar seu portfólio escolhendo ativos não correlacionados pode nem sempre funcionar. Neste artigo, mostramos o que é correlação e explicamos como os ativos não correlacionados funcionam – e quando não funcionam.

Um Jogo de Números

A correlação mede estatisticamente o grau de relacionamento entre duas variáveis ​​em termos de um número que se situa entre +1,0 e -1,0. Quando se trata de carteiras diversificadas, a correlação representa o grau de relação entre os movimentos de preços dos diferentes ativos incluídos na carteira. Uma correlação de +1,0 significa que os preços se movem em conjunto; uma correlação de -1,0 significa que os preços se movem em direções opostas. Uma correlação de 0 significa que os movimentos de preço dos ativos não estão correlacionados; em outras palavras, o movimento do preço de um ativo não tem efeito sobre o movimento do preço do outro ativo.

Na prática real, é difícil encontrar um par de ativos que tenham uma correlação positiva perfeita de +1,0, uma correlação negativa perfeita de -1,0 ou mesmo uma correlação neutra perfeita de 0. Uma correlação entre diferentes pares de ativos pode ser qualquer um dos as inúmeras possibilidades entre +1,0 e -1,0 (por exemplo, +0,62 ou -0,30). Cada número, portanto, diz a você quão longe ou quão perto você está daquele 0 perfeito, onde duas variáveis ​​não estão correlacionadas. Portanto, se a correlação entre o Ativo A e o Ativo B for 0,35 e a correlação entre o Ativo A e o Ativo C for 0,25, então você pode dizer que o Ativo A está mais correlacionado com o Ativo B do que com o Ativo C.

Se dois pares de ativos oferecem o mesmo retorno com o mesmo risco, escolher o par que está menos correlacionado diminui o risco geral da carteira.

Todos os ativos não são criados iguais

Algumas plantas prosperam em montanhas cobertas de neve, algumas crescem em desertos selvagens e outras crescem em florestas tropicais. Assim como diferentes climas afetam diferentes tipos de plantas, diferentes fatores macroeconômicos afetam diferentes ativos de maneiras diferentes. 

Da mesma forma, mudanças no ativos financeiros (como ações e títulos) e ativos físicos (como ouro) podem se mover em direções opostas devido à inflação. A inflação elevada pode levar a um aumento nos preços do ouro, enquanto pode levar a uma queda nos preços dos ativos financeiros.

Usando uma matriz de correlação

Os estatísticos usam dados de preços para descobrir como os preços de dois ativos mudaram no passado em relação um ao outro. Cada par de ativos é atribuído a um número que representa o grau de correlação em seus movimentos de preços. Esse número pode ser usado para construir o que é chamado de “matriz de correlação” para diferentes ativos. Uma matriz de correlação torna a tarefa de escolher diferentes ativos mais fácil, apresentando sua correlação entre si em uma forma tabular. Depois de ter a matriz, você pode usá-la para escolher uma ampla variedade de ativos com diferentes correlações entre si.

Ao escolher ativos para seu portfólio, você deve escolher entre uma ampla gama de permutações e combinações. Não importa como você joga sua mão em um portfólio de muitos ativos, alguns dos ativos seriam positivamente correlacionados, alguns seriam negativamente correlacionados e a correlação do resto poderia ser espalhada em torno de zero.

Comece com categorias amplas (como ações, títulos, títulos do governo, imóveis, etc.) e, em seguida, restrinja às subcategorias ( bens de consumo, produtos energia, tecnologia e assim por diante). Finalmente, escolha o ativo específico que você deseja possuir. O objetivo de escolher ativos não correlacionados é diversificar seus riscos. Manter ativos não correlacionados garante que todo o seu portfólio não seja morto por apenas uma bala perdida.

Tornando Ativos Não Correlacionados Correlacionados

Uma bala perdida pode não ser suficiente para matar um portfólio de ativos não correlacionados, mas quando todo o mercado financeiro está enfrentando um ataque por armas de destruição em massa financeira, então mesmo ativos totalmente não correlacionados podem perecer juntos. Grandes quedas financeiras causadas por uma aliança profana de inovações financeiras e alavancagem podem colocar ativos de todos os tipos sob o mesmo martelo. Foi o que aconteceu durante o quase colapso do fundo de hedge Long-Term Capital Management em 1998. Foi também o que aconteceu durante o colapso das hipotecas subprime em 2007-08.

A lição desses negócios agora parece ter sido bem aprendida: a alavancagem – a quantidade de dinheiro emprestado usada para fazer um investimento – é uma via de mão dupla. Ao usar a alavancagem, você pode assumir uma exposição que é muitas vezes maior do que seu capital. A estratégia de assumir uma alta exposição usando dinheiro emprestado funciona perfeitamente bem quando você está em uma seqüência de vitórias. Você leva para casa um lucro maior, mesmo depois de devolver o dinheiro que deve. Mas o problema com a alavancagem é que ela também aumenta o potencial de perda de um investimento que deu errado. Você tem que devolver o dinheiro que deve de alguma outra fonte.

Quando o preço de um ativo está entrando em colapso, o nível de alavancagem pode forçar um negociante a liquidar até mesmo seus ativos bons. Quando um comerciante está vendendo seus bons ativos para cobrir suas perdas, ele dificilmente tem tempo para distinguir entre ativos correlacionados e não correlacionados. Ele vende tudo o que está em suas mãos. Durante o grito de “venda, venda, venda”, até o preço de bons ativos pode cair. A situação se complica quando todos possuem uma carteira diversificada semelhante. A queda de uma carteira diversificada pode muito bem levar à queda de outra carteira diversificada. Portanto, grandes quedas financeiras podem colocar todos os ativos no mesmo barco.

The Bottom Line

Durante tempos econômicos difíceis, os ativos não correlacionados podem parecer ter desaparecido, mas a diversificação ainda serve ao seu propósito. A diversificação pode não fornecer um seguro completo contra desastres, mas ainda mantém seu charme como proteção contra eventos aleatórios no mercado. E embora haja um potencial para altos ganhos jogando a cautela ao vento, os riscos envolvidos explicam por que a maioria dos investidores iniciantes tendem a fazê-lo.

Lembre-se: nada menos que um wipeout completo mataria todos os tipos de ativos juntos. Em todos os outros cenários, embora alguns ativos morram mais rápido do que outros, alguns conseguem sobreviver. Se todos os ativos fossem pelo ralo juntos, o mercado financeiro que vemos hoje estaria morto há muito tempo.