23 Junho 2021 9:32

Term Securities Lending Facility (TSLF)

O que é o Term Securities Lending Facility (TSLF)?

O Term Securities Lending Facility (TSLF) originou-se como um mecanismo de empréstimo semanal através do Federal Reserve Bank que permitia que os negociantes primários emprestassem  títulos do Tesouro dos EUA em um prazo de 28 dias, sob a forma de garantias elegíveis.

Os títulos elegíveis sob o TSLF incluíram títulos garantidos por hipotecas (MBS) com classificação AAA a Aaa não em revisão para rebaixamento, títulos municipais, títulos corporativos de grau de investimento e todos os títulos disponíveis para acordos de recompra tripartidos.

Principais vantagens

  • O Term Securities Lending Facility (TSLF) permitiu que os principais negociantes fizessem empréstimos a um prazo de 28 dias, títulos do Tesouro dos Estados Unidos, sob a forma de garantias elegíveis.
  • O Federal Reserve criou o TSLF em março de 2008 para aliviar a pressão de liquidez nos mercados de crédito.
  • As garantias elegíveis incluíam títulos corporativos de grau de investimento, títulos municipais e títulos garantidos por hipotecas com classificação AAA a Aaa não sob revisão para rebaixamento.
  • Os revendedores enviaram propostas competitivas para tomar emprestado da conta de mercado aberto do sistema do Federal Reserve uma cesta de títulos do Tesouro, como letras do Tesouro, títulos, notas e títulos indexados à inflação.
  • O Federal Reserve também criou um Programa de Opções TSLF (TOP) que deu aos concessionários primários o direito de sacar um empréstimo TSLF em uma data específica no futuro em troca de garantias elegíveis.

Compreendendo o Term Securities Lending Facility (TSLF)

O Term Securities Lending Facility (TSLF) foi operado pela mesa de negociação de mercado aberto do Federal Reserve. O TSLF ofereceu títulos de negociantes primários mantidos pela Conta de Mercado Aberto do Sistema (SOMA) para empréstimos contra garantia elegível. O TSLF realizou leilões semanais em que os negociantes apresentavam propostas competitivas para a cesta de títulos do Tesouro em incrementos de $ 10 milhões. A critério do Federal Reserve, os negociantes primários foram autorizados a tomar emprestado até 20% do valor da oferta anunciada.

Em troca de garantias, os corretores primários receberam uma cesta de garantias gerais do Tesouro, que incluía títulos do Tesouro, notas, títulos e títulos indexados à inflação da conta de mercado aberto do sistema do Federal Reserve. A TSLF foi aberta em 11 de março de 2008 e conduziu seu primeiro leilão em 27 de março de 2008. A TSLF foi encerrada em 1º de fevereiro de 2010.



O Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) é outro programa criado pelo Federal Reserve dos EUA durante a crise financeira de 2008. Esse programa aumentou a liquidez dos bancos e a disponibilidade de crédito ao consumidor.

História do Term Securities Lending Facility (TSLF)

Criado em 11 de março de 2008, o TSLF tinha como objetivo facilitar o mercado de crédito para títulos do Tesouro, sem afetar o câmbio ou manipular os preços dos títulos. O Federal Reserve inicialmente prometeu US $ 200 bilhões para essa linha de crédito em uma tentativa de aliviar a pressão de liquidez nos mercados de crédito, especificamente no mercado de títulos lastreados em hipotecas.

Ao criar esse mecanismo, os principais negociantes, incluindo Fannie Mae, Freddie Mac e grandes bancos, poderiam acessar títulos do Tesouro altamente líquidos e seguros em troca de títulos elegíveis muito menos líquidos e menos seguros. A liquidez de um ativo refere-se à facilidade com que esse ativo pode ser convertido de um investimento em dinheiro. O TSLF ajudou a aumentar a liquidez no mercado de crédito para títulos lastreados em hipotecas. 

A linha de crédito era uma alternativa de empréstimo de bônus para bônus ao Term Auction Facility  (TAF), um programa de dinheiro por bônus que injeta dinheiro diretamente no mercado. A injeção direta de dinheiro pode afetar a taxa de fundos federais e ter um impacto negativo no valor do dólar. 

O TSLF também foi uma alternativa às compras diretas dos investimentos hipotecados, o que vai contra o objetivo do Federal Reserve de evitar afetar diretamente os preços dos títulos.



De acordo com o Serviço de Pesquisa do Congresso, durante a vigência do programa, o TSLF não sofreu perdas e obteve uma receita de US $ 781 milhões.

Programa de opções TSLF

O Federal Reserve criou o Programa de Opções TSLF (TOP) em julho de 2008. Durante os períodos de maior pressão nos mercados de garantias, o TOP ofereceu liquidez adicional. Com as opções leiloadas do TOP, os corretores principais tinham o direito, mas não a obrigação, de sacar um empréstimo TSLF em uma data específica no futuro em troca de garantias elegíveis.  O Federal Reserve encerrou o TOP em outubro de 2009.

Considerações Especiais 

Os pesquisadores financeiros descobriram uma forte correlação negativa entre o uso do TSLF ou a aquisição de fundos de outros programas de resgate, incluindo o Troubled Asset Relief Program,  ou TARP, durante 2008 e 2009. Essa diferença indica que o crédito emitido para esses negociantes pelo TSLF impediu os negociantes de precisar de outros resgates. Os pesquisadores descobriram que revendedores com CEOs mais bem pagos eram mais propensos a tomar empréstimos durante o próximo ciclo de leilão da TSLF do que revendedores com CEOs com salários mais baixos.