Receitas de crescimento de investimento em tesouraria (TIGRs)

O que são Receitas de Crescimento de Investimento em Tesouraria (TIGRs)?

Receitas de crescimento de investimentos do tesouro (TIGRs), emitidas de 1982 a 1986, eram títulos de cupom zero baseados em títulos do Tesouro dos Estados Unidos detidos pela Merrill Lynch.

Como funcionam os recibos de crescimento do investimento em tesouraria (TIGRs)

Em 1982, a Merrill Lynch criou veículos para fins especiais  (SPV) que comprariam títulos do Tesouro com cupom. Esses grandes investidores “retirariam” os cupons do veículo, criando dois títulos separados. Um título era equivalente a um certificado de cupom zero e o outro era um conjunto de cupons que poderiam ser atraentes para outros investidores.

Os TIGRs eram títulos de renda fixa sem cupons, portanto, nenhum pagamento de juros foi feito. Eles foram vendidos com um grande desconto no  valor nominal. Esse desconto flutuava dependendo de quanto tempo restava até o vencimento e das taxas de juros vigentes.

No entanto, esses títulos e notas podem ser resgatados no vencimento pelo valor de face total. A diferença entre o preço de compra com desconto e o valor de face que eles receberam no resgate foi o rendimento que os investidores ganharam por terem TIGRs. A estrutura de preços de desconto foi baseada no vencimento dos títulos e nas expectativas atuais de taxas de juros futuras.

Embora não sejam mais emitidos, os TIGRs ainda estão disponíveis no mercado secundário de títulos.

Uso de Receitas de Crescimento de Investimento do Tesouro (TIGRs)

Receitas de crescimento de investimentos do tesouro (TIGRs) e títulos semelhantes tornaram-se populares no início dos anos 1980 porque as taxas de juros estavam caindo drasticamente em relação aos níveis historicamente altos vistos no final dos anos 1970. À medida que as taxas de juros caíram, os valores dos títulos e notas aumentaram, especialmente aqueles com prazos mais longos e menos cupons. A maior demanda foi por títulos de cupom zero.

Além dos TIGRs, outras firmas ofereciam títulos semelhantes, conhecidos como “felinos” por causa de suas siglas. Estes incluíram Certificados de Acumulação de Títulos do Tesouro  (CATS), emitidos pela Salomon Brothers, e Lehman Investment Opportunity Notes  (LIONs), criados pela Lehman Brothers.

Em 1985, entretanto, a Merrill Lynch descontinuou os TIGRs e os outros “felinos” também se tornaram obsoletos porque o Tesouro dos Estados Unidos começou a emitir seus próprios títulos de cupom zero, chamados de  Negociação Separada de Juros Registrados e Principal de Títulos (STRIPS).

Taxas de juros e receitas de crescimento do investimento em tesouraria (TIGRs)

A demanda por títulos e notas de cupom zero, como TIGRs e outros títulos estruturados de forma semelhante, cresceu em um clima de queda das taxas de juros.

Por exemplo, considere um título de 30 anos com valor de face de $ 1.000, emitido a uma taxa de 5% paga anualmente. O título teria 30 cupons, cada um resgatável em anos sucessivos por US $ 50 cada. A uma expectativa de taxa de juros anual de 5%, o resgate do título de $ 1.000 custaria cerca de $ 232 quando emitido. Após 30 anos, o resgate do título em si é de $ 1.000.

Esse título não teria valor, sem os cupons anuais pagáveis ​​durante o prazo do título. Seu valor dependeria inteiramente do valor presente  (VP) do valor de face de $ 1.000 em 30 anos, com seu preço de mercado baseado nas expectativas de taxas de juros vigentes. Suponha que a taxa de juros caia para 3% no próximo ano. Agora, o título com 29 anos até o vencimento valeria cerca de US $ 412.