Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)
O que é o Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)?
Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) foi um programa criado pelo Federal Reserve dos EUA em novembro de 2008 para impulsionar os gastos do consumidor a fim de ajudar a impulsionar a economia. Fez isso emitindo empréstimos a bancos usando títulos garantidos por ativos (ABS) como garantia. A garantia para esses títulos era composta por empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis, empréstimos de cartão de crédito, empréstimos para equipamentos, empréstimos para planta baixa, empréstimos para financiamento de prêmios de seguro, empréstimos garantidos pela Small Business Administration (SBA), adiantamentos de serviços de hipotecas residenciais ou hipotecas comerciais empréstimos. Isso aumentou a liquidez dos bancos, pois eles emitiram mais crédito para consumidores e pequenas empresas, o que aumentou a atividade econômica. O suporte para esses empréstimos veio de fundos fornecidos pelo Federal Reserve Bank de Nova York. Uma nova versão do programa foi iniciada em 2020 para comprar ABS durante a crise econômica da COVID-19.
Em 19 de novembro de 2020, o secretário do Tesouro Steven Mnuchin disse que não iria reautorizar a prorrogação do TALF 2020 após 31 de dezembro de 2020. O programa parou de fazer novos empréstimos em 31 de dezembro de 2020.3
Principais vantagens
- Asset-Backed Securities (ABS) são ativos ilíquidos, como empréstimos comerciais, que são embalados em títulos vendáveis.
- Na crise financeira de 2008, o Federal Reserve lançou o Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) para aumentar a disponibilidade de crédito ao consumidor.
- Um novo programa TALF foi iniciado durante a crise COVID-19 de 2020 pelo mesmo motivo, que terminou em 31 de dezembro de 2020.
TALF 2020
O Federal Reserve reiniciou o programa em 2020 durante a crise do coronavírus. O programa TALF revivido era um veículo de propósito especial (SPV) para o qual o Fed emprestava dinheiro. Esse SPV fez inicialmente até US $ 100 bilhões em empréstimos sem direito de regresso, com vencimento em três anos. Ele parou de conceder empréstimos em 31 de dezembro de 2020. O Departamento do Tesouro doou US $ 10 bilhões ao programa TALF para cobrir perdas com empréstimos.
Para ser elegível para obter empréstimos do mecanismo, uma empresa precisava ser “criada ou organizada nos Estados Unidos ou de acordo com as leis dos Estados Unidos, ter operações significativas e a maioria de seus funcionários com base nos Estados Unidos e manter uma relação de conta com um revendedor principal. “
Para ser usado como garantia, um ABS tinha que atender às seguintes qualificações:
- Ele precisava ser denominado em dólares americanos.
- Não poderia ser sintético.
- Ele precisava ter as mais altas classificações de crédito de grau de investimento de longo prazo de pelo menos duas organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente (NRSROs). Se não houvesse classificações de longo prazo disponíveis, duas classificações NRSRO das classificações de investimento de curto prazo mais altas, e nenhuma classificação NRSRO abaixo dessa classificação, também eram aceitáveis.
- Todo (ou substancialmente todo) o seu crédito subjacente (exceto para CMBS) deve ter sido emitido novamente.
- Deve ter sido emitido em ou após 23 de março de 2020, com três exceções. Os títulos garantidos por hipotecas comerciais elegíveis (CMBS) devem ter sido emitidos antes de 23 de março de 2020, e os Certificados SBA Pool e Certificados de Participação de Empresa de Desenvolvimento (tipos de empréstimos securitizados para pequenas empresas) devem ter sido emitidos em ou após 1º de janeiro de 2019.
- Sua exposição de crédito subjacente era obrigada a ser uma das seguintes: empréstimos e leasing de automóveis, empréstimos a estudantes, recebíveis de cartão de crédito (tanto para consumidores quanto corporativos), empréstimos e leasing de equipamentos, empréstimos de planta baixa, empréstimos de financiamento de prêmios para seguros de propriedades e acidentes, certos empréstimos para pequenas empresas garantidos pela Small Business Administration (SBA), empréstimos alavancados ou hipotecas comerciais.
Todas as garantias foram avaliadas usando vários haircuts estabelecidos em 2008, e os mutuários foram avaliados com uma taxa administrativa igual a 10 pontos base sobre o valor do empréstimo.
TALF 2008
O TALF foi um mecanismo de financiamento que ajudou os participantes do mercado a atender às necessidades de crédito de famílias e pequenas empresas, apoiando a emissão de ABS garantidos por empréstimos de vários tipos a consumidores e empresas de todos os tamanhos, de acordo com o Federal Reserve.
Durante a crise financeira de 2008, o TALF foi um dos programas do governo que ajudou a descongelar o crédito e estabilizar a economia. O programa foi reiniciado em 2020 durante a crise do COVID-19.
De acordo com o TALF, o Federal Reserve Bank de Nova York (FRBNY) emprestou até US $ 200 bilhões sem direito de regresso a detentores de certos ABS com classificação AAA lastreados em empréstimos ao consumidor e pequenas empresas recém-originados. O FRBNY concedeu empréstimos em um montante igual ao valor de mercado do ABS, menos uma porcentagem retida conhecida como haircut, e esses empréstimos foram garantidos em todos os momentos pelo ABS.
O Departamento do Tesouro dos EUA no âmbito do Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP) da Lei de Estabilização Econômica de Emergência de 2008 forneceu US $ 20 bilhões em proteção de crédito para o FRBNY em conexão com o TALF. O TALF iniciou suas operações em março de 2009 e foi fechado para novas extensões de empréstimo em 30 de junho de 2010. O último empréstimo pendente da TALF foi totalmente pago em outubro de 2014.
Sucesso de TALF
Ao longo da vida do programa, todos os empréstimos TALF foram pagos integralmente na data ou antes de suas respectivas datas de vencimento. O Fed de Nova York não teve prejuízo em nenhum empréstimo do TALF, de acordo com o Fed. Como todos os empréstimos da TALF foram totalmente pagos, nenhuma garantia da TALF foi entregue ao Fed de Nova York, e a TALF LLC não adquiriu tais ativos durante sua existência.
O Tesouro recebeu 90% das distribuições mensais e o Fed de Nova York recebeu 10%. No total, a TALF LLC pagou um total de $ 745,7 milhões em tais distribuições ao Tesouro e ao Fed de Nova York, informou o Fed.
O TALF foi um dos vários programas do governo para ajudar a estabilizar a economia e descongelar o crédito durante a crise financeira. Os economistas geralmente concordam que as medidas tomadas alcançaram o propósito pretendido sem perdas massivas para o Tesouro.