Como os ETFs sintéticos são diferentes dos ETFs físicos

Os fundos negociados em bolsa ( ETFs ) são uma forma econômica de acessar uma variedade de exposições de investimento e, portanto, ganharam muita popularidade entre os investidores. Para acompanhar a demanda por produtos de investimento diversificados, transparentes, líquidos e econômicos, versões novas e avançadas de ETFs foram desenvolvidas ao longo dos anos.

Com essas inovações, os ETFs se tornaram não apenas mais numerosos e populares, mas também mais complexos. Uma dessas inovações é o ETF sintético, que é visto como uma versão mais exótica dos ETFs tradicionais.

O que é um ETF sintético?

Introduzido pela primeira vez na Europa em 2001, os ETFs sintéticos  são uma variante interessante dos ETFs tradicionais ou físicos.  Um ETF sintético é projetado para replicar o retorno de um índice selecionado (por exemplo, S&P 500 ou FTSE 100 ) como qualquer outro ETF. Mas, em vez de manter os títulos ou ativos subjacentes, eles usam a engenharia financeira para alcançar os resultados desejados.

Os ETFs sintéticos usam derivados, como swaps,  para rastrear o índice subjacente. O provedor de ETF fecha uma transação com uma contraparte (geralmente um banco), e a contraparte promete que o swap retornará o valor do respectivo benchmark que o ETF está rastreando. Os ETFs sintéticos podem ser comprados ou vendidos como ações semelhantes aos ETFs tradicionais. A tabela abaixo compara estruturas ETF físicas e sintéticas.

Risco e Retorno

Os ETFs sintéticos usam contratos de swap para firmar um acordo com uma ou mais contrapartes que prometem pagar o retorno do índice ao fundo. Os retornos dependem, portanto, de a contraparte ser capaz de honrar o seu compromisso. Isso expõe os investidores em ETFs sintéticos ao risco de contraparte. Existem certos regulamentos que restringem o montante do risco de contraparte ao qual um fundo pode estar exposto.

Por exemplo, de acordo com asregras OICVM da Europa, a exposição de um fundo às contrapartes não pode exceder um total de 10% do valor patrimonial líquido do fundo. Para cumprir tais regulamentos, os gestores de carteiras de ETFfrequentemente celebram acordos de swap que “reiniciam” assim que a exposição da contraparte atinge o limite declarado.

O risco de contraparte pode ser ainda mais limitado colateralizando e até mesmo sobre colateralizando os acordos de swap. Os reguladores exigem que a contraparte coloque garantias para mitigar o risco da contraparte.  Caso a contraparte não cumpra sua obrigação, o provedor do ETF terá direito à garantia, não prejudicando o interesse dos investidores. Os investidores estão mais protegidos de perdas no caso de default de uma contraparte quando há um maior nível de colateralização e maior frequência de reinicializações de swap.

Embora sejam tomadas medidas para limitar o risco da contraparte (é mais do que em ETFs físicos), os investidores devem ser compensados ​​por serem expostos a ele para que a atratividade de tais fundos permaneça intacta. A compensação vem na forma de custos mais baixos e menos erros de rastreamento.

Os ETFs sintéticos são particularmente eficazes no rastreamento de seus respectivos índices subjacentes e geralmente apresentam erros de rastreamento mais baixos, especialmente em comparação com os fundos físicos. O índice de despesa total ( TER ) também é muito menor no caso de ETFs sintéticos (alguns ETFs reivindicaram TERs de 0%). Comparado a um ETF sintético, um ETF físico incorre em maiores custos de transação devido ao rebalanceamento de portfólio e erros de rastreamento entre o ETF e os benchmarks.

The Bottom Line

Os ETFs sintéticos são úteis para os investidores quando é impossível ou caro comprar, manter e vender o investimento subjacente de alguma outra maneira. No entanto, o fato de tais ETFs envolverem risco de contraparte não pode ser ignorado e, portanto, a recompensa deve ser alta o suficiente para mitigar os riscos assumidos.