Troca de Substituição

O que é uma troca de substituição?

Um swap de substituição é a troca de um título por outro título com características semelhantes ( taxa de cupom, data de vencimento, opção de compra, qualidade de crédito, etc.) que oferece um rendimento mais alto.

Compreendendo as trocas de substituição

Essencialmente, um swap de substituição permite ao investidor aumentar os retornos sem alterar os termos ou o nível de risco do título. Um swap de substituição pode ser uma negociação em que um título de renda fixa é vendido para que o título de maior rendimento seja comprado. Os investidores participam de trocas de substituição quando acreditam que há uma discrepância temporária nos preços dos títulos, ou rendimentos até o vencimento (YTM), que em breve será corrigida pelas forças do mercado.

Uma troca é a troca de um título por outro para alterar alguma característica do investimento. A troca também pode ocorrer quando os objetivos de investimento mudam. Por exemplo, um investidor pode realizar uma troca para melhorar a data de vencimento ou a qualidade de crédito do título. As trocas de substituição são frequentemente realizadas para evitar impostos sobre ganhos de capital que ocorreriam em uma venda direta. Existem muitos tipos de trocas, incluindo swaps de moeda, swaps de commodities e swaps de taxas de juros.

Exemplo de troca de substituição

Um swap de substituição pode ocorrer entre dois títulos que são, cada um, títulos corporativos com classificação AAA de 20 anos com cupom de 10%, mas um custa $ 1.000 e outro está temporariamente com um desconto de $ 950. Ao longo de um ano, ambos os títulos rendem $ 100 em juros, mas o detentor do primeiro título ganhou 10% por dólar investido, enquanto o detentor do segundo título ganhou 10,5% por dólar investido, uma vez que pagou US $ 50 a menos por seu título.

Como mostra o exemplo, o desequilíbrio no rendimento de dois títulos idênticos costuma ser muito pequeno, talvez alguns pontos básicos. No entanto, ao reinvestir o retorno extra durante o período em que os dois títulos diferem, o ganho pode chegar a um ponto percentual completo ou mais. Essa estratégia é chamada de rendimento composto realizado e é o que torna os swaps de substituição atraentes. Após um período de tempo denominado período de treino, as forças de mercado irão reunir os dois retornos, de modo que os swaps de substituição são geralmente considerados jogadas de mercado de curto prazo – geralmente um ano ou menos.

Riscos de troca de substituição

Os swaps de substituição não são negociados em bolsa, mas no mercado de balcão (OTC) entre partes privadas. Como tal, existe o risco de inadimplência da contraparte ou a deturpação das qualidades do título. Além disso, a estratégia envolve algum elemento de previsão do mercado, o que é inerentemente arriscado. Por causa desses fatores, da complexidade do processo e da necessidade de investir grandes somas para obter ganhos significativos em relação às mudanças incrementais de rendimento, as trocas de substituição são realizadas principalmente por empresas e instituições especializadas, em vez de investidores individuais.